CFTC подчеркивает существующие рамки для регулирования криптовалют

Следующее авторское мнение было написано Алексом Форхэндом и Майклом Хэндлсманом для Kelman.Law.

Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) описывает, как действующие регулирования охватывают цифровые активы

В своем выступлении перед Всеобще-парламентской группой Великобритании по технологии блокчейн 8 сентября 2025 года исполняющий обязанности председателя CFTC Каролина Д. Фам охватила темы от общих принципов до целевого регулирования. Она подчеркнула необходимость быстрого реагирования, последовавшую за основополагающим докладом Рабочей группы президента. Фам подчеркнула стратегию использования существующих статутов и структур, отметив, что регуляторы не должны “переизобретать колесо”.

Первая конкретная инициатива — это Крипто-спринт CFTC, направленный на ускорение ясности в регулировании путем прямого взаимодействия с участниками рынка. Уже начаты публичные консультации, касающиеся листинга спотовой торговли криптовалютами и более широких рекомендаций Рабочей группы президента, с дедлайнами на комментарии, установленными на 20 октября 2025 года. Это быстрое взаимодействие отражает позицию Комиссара Фам о том, что простота и своевременность не могут ждать годы, особенно в быстро развивающейся экосистеме цифровых активов.

В дополнение к этому CFTC и SEC выпустили совместное заявление персонала, подтверждающее, что действующее законодательство США не запрещает зарегистрированным биржам — под контролем SEC или CFTC — способствовать торговле определенными спотовыми криптовалютными продуктами. По сути, цифровые активы теперь могут быть “включены в наш существующий регуляторный периметр”, получая выгоду от десятилетий внедрения рыночной целостности и защиты инвесторов.

Однако основная мера, которую Фам раскрыла, — это намерение опираться на уже существующие трансграничные регуляторные структуры. Используя такие механизмы, как заменяющее исполнение, взаимное признание и паспортинг, которые существуют с эпохи Додд-Франка, CFTC может эффективно вносить на рынок США торговые площадки для цифровых активов, находящихся за пределами США.

Это сопровождалось недавним совещанием CFTC, подтверждающим давние структуры регистрации и признания для иностранных торговых площадок (FBOTs) — структуры, заложенные в 1990-х годах, теперь расширенные с ясностью и применимостью на рынке цифровых активов. Комиссар Фам отметила, что этот подход позволяет избежать задержек и фрагментации, быстро привнося ликвидность и дисциплину в американские рынки.

Фам указала на европейскую рамочную схему MiCA и другие трансграничные регуляторные режимы как на примеры того, как существующие международные стандарты могут быть использованы, а не дублированы. Она отметила, что MiCA и связанные правила ЕС уже предоставляют всеобъемлющую основу для надзора за рынками цифровых активов и подчеркнула, что регуляторы США должны обращаться к механизмам, таким как заменяющее исполнение и взаимное признание, чтобы согласовать с этими рамками.

Ссылаясь на MiCA, Фам подчеркнула, что США не нужно “переизобретать колесо”, когда за рубежом уже внедряются надежные регуляторные модели. Вместо этого она предложила, что использование этих режимов позволит США быстро импортировать проверенные механизмы защиты, гармонизировать международный надзор и избежать рисков регуляторного арбитража, сохраняя при этом пространство для внутреннего инновационного развития.

Старые рамки против новой технологии

Эта стратегия поднимает важный вопрос: должны ли регуляторы адаптировать существующие инструменты для цифровых активов или новая технология требует новых регулирований?

С одной стороны, использование фрагментированного подхода с технологиями, независимыми от технологий, может упустить системные уязвимости, уникальные для технологии блокчейн и цифровых активов, такие как неизменяемые смарт-контракты. Это также может не учитывать различия между хранением цифровых активов в централизованных посредниках и децентрализованных системах, особенно сложности многоподписных кошельков и риски и обязательства, присущие самостоятельному хранению.

С другой стороны, действующие на практике рамки в значительной степени опираются на трансграничные режимы, такие как заменяющее исполнение и взаимное признание, которые импортируют конкретные правила цифровых активов из других юрисдикций. По сути, это означает, что вместо применения чисто независимых от технологии правил Соединенные Штаты уже принимают регуляторные рамки, разработанные за рубежом для цифровых активов, такие как MiCA.

Эта кросс-поллингция гарантирует, что уникальные черты технологии блокчейн — неизменяемость, децентрализованное хранение и отсутствие традиционных посредников — не будут упущены, позволяя США получать выгоду от проверенных регуляторных моделей. Использование известных статутов и механизмов исполнения позволяет регуляторам действовать быстро, что Фам рассматривает как необходимость во избежание уступки инноваций другим юрисдикциям.

Однако это направление не следует читать как отказ от будущих регулирований. Скорее, это двухэтапная стратегия: сначала загнать цифровые активы в рамки известных структур; затем мониторить, учиться и усовершенствовать — возможно, создавая целевые инструменты для устранения пробелов, которые становятся видны только через применение в реальных условиях.

Следует отметить, что SEC и CFTC уже анонсировали планы по проведению совместного круглого стола в конце сентября, который, вероятно, будет сосредоточен на потенциале законодательных реформ и целевых исключениях — сигнализируя о том, что даже при применении существующих рамок регуляторы готовятся разрабатывать новые правила для реалий цифровых активов. Идея о том, что это лишь временное решение, дополнительно подкрепляется уже запущенными публичными консультациями от Рабочей группы президента с дедлайнами на комментарии, установленными на 20 октября 2025 года.

Выступление Фам перед Всеобще-парламентской группой Великобритании по технологии блокчейн — охватывающее Крипто-спринт, совместную регуляторную ясность с SEC, использование режимов FBOT и трансграничное сотрудничество — демонстрирует сознательный акцент на использовании того, что у нас уже есть, чтобы принести скорость и уверенность на рынки цифровых активов. Ее фраза, что регуляторы не должны “переизобретать колесо”, прекрасно передает эту суть.

Очевидно, что этот путь предлагает непосредственные выгоды: сохранение защиты инвесторов и правовой ясности при избежания ненужных задержек. Однако адвокаты и участники рынка должны оставаться бдительными. По мере того как структуры цифровых активов будут развиваться — от программного финансирования до децентрализованного управления — регуляторная архитектура должна быть готова эволюционировать соответственно.

Kelman PLLC продолжает следить за развитием регулирования в области криптовалют в различных юрисдикциях и готов оказать консультационные услуги клиентам, которые сталкиваются с этими меняющимися правовыми ландшафтами. Для получения дополнительной информации или назначения консультации, пожалуйста, свяжитесь с нами здесь.

Эта статья изначально была опубликована на Kelman.law.