Bullish зафиксировал убыток в $564 млн в 4 квартале, в то время как объем опционов на биткойн превысил $9 млрд

Прибыль Bullish показывает, что рост опционов опережает бухгалтерские потери

В четверг Bullish сообщила, что чистый доход за квартал, закончившийся 31 декабря 2025 года, упал до убытка в $563,6 млн, или $3,73 на одну разводненную акцию, по сравнению с прибылью в $158,5 млн годом ранее. Во многом это изменение было вызвано изменениями в справедливой стоимости цифровых активов и инвестиций, а также увеличением расходов, связанным с рыночными условиями и пересчетом по бухгалтерии.

Под заголовочным убытком на скорректированной основе биржа представила значительно иное положение. Скорректированная выручка увеличилась до $92,5 млн в четвертом квартале, по сравнению с $55,2 млн годом ранее, в то время как скорректированная EBITDA выросла до $44,5 млн с $15,8 млн. Скорректированный чистый доход составил $28,9 млн, более чем в семь раз превысив показатель предыдущего года.

В отчете о прибыли Bullish также отмечается, что торговая активность оставалась довольно значительной. Продажи цифровых активов составили $64,3 млрд за квартал, слегка ниже $66,0 млрд в том же периоде 2024 года. За полный год продажи цифровых активов достигли $244,8 млрд, по сравнению с $250,2 млрд в 2024 году.

Особым участком роста стал рынок деривативов. Bullish раскрыла, что ее рынок биткойн-опционов превысил $9 млрд по совокупному объему торгов и достиг рекордного интереса открытых контрактов (OI) в $4 млрд до 31 января 2026 года, что делает её вторым по величине центром в мире по открытому интересу BTC-опционов на тот момент.

Доходы от подписки, услуг и других источников также расширились благодаря услугам по обеспечению ликвидности, институциональным партнерствам и вкладу бизнеса, связанного с Coindesk. Этот сегмент помог компенсировать снижение скорректированной транзакционной выручки, которая снизилась год к году из-за сокращения спредов.

В балансе Bullish отчиталась о валовых ликвидных активах на сумму $3,72 млрд на конец года с чистыми ликвидными активами на сумму $2,86 млрд, что отражает более высокие запасы цифровых активов и наличности по сравнению с предыдущим годом. Общие активы увеличились до $3,96 млрд с $3,05 млрд. Bullish также занимает шестое место среди публично торгуемых компаний по количеству BTC на своем балансе.

Руководство охарактеризовало квартал как переходный период. Генеральный директор Том Фарли объяснил, что компания позиционирована для получения преимуществ от увеличения внедрения onchain, в то время как финансовый директор Дэвид Бонанно указал на расширяющие операционные рычаги и рекордные скорректированные результаты.

Также читайте: “Я продолжу покупать”: Дэйв Портной удваивает ставку на XRP, несмотря на падение цены

Смотрим вперед, Bullish прогнозирует доход от подписки, услуг и других источников в размере от $220 млн до $250 млн в 2026 году, с предполагаемыми скорректированными операционными расходами от $210 млн до $230 млн. Ожидается, что расходы на финансирование составят от $52 млн до $60 млн.

Вывод: бухгалтерская волатильность значительно влияла на опубликованную прибыль, но основные направления бизнеса биржи, особенно биткойн-опционы, быстро развиваются, оставляя инвесторам много тем для обсуждения под слоем красных цифр.

FAQ ❓

• Почему у Bullish такой большой убыток в четвертом квартале?
  Убыток в основном объясняется корректировками справедливой стоимости цифровых активов и инвестиций по стандартам IFRS.
• Как Bullish выступила на скорректированной основе?
  Скорректированная выручка, EBITDA и чистый доход существенно выросли год к году в четвертом квартале.
• Что выделяется в торговой активности Bullish?
  Ее рынок биткойн-опционов превысил $9 млрд по объему и достиг $4 млрд по открытому интересу.
• Что Bullish прогнозирует для 2026 года?
  Компания ожидает доход от подписки и услуг в размере от $220 млн до $250 млн с контролируемыми операционными расходами.