Будет ли Новый Председатель Прислушиваться?: Пирс Призывает SEC Принять Криптовалюту

Следующая редакционная статья написана Алексом Форехэндом и Майклом Хэндсельманом для Kelman.Law.

Хестер Пирс призывает к ясности, поскольку подход SEC к крипто сталкивается с критикой

В аллюзии на Гоббса комиссар Пирс предупредила, как “регуляторная среда, характеризующаяся нестабильностью, неуверенностью и страхом, делает предпринимательские перспективы ‘злыми, грубыми и короткими’”. Трудно описать FTX, 3AC и Luna/Terra — череду финансовых потерь, которые привели к утрате более шестидесяти миллиардов долларов за шесть месяцев — как что-то кроме “злого, грубого и короткого”. Не говоря уже о Celsius, Voyager и множестве других американских компаний, потерпевших аналогичные внезапные неудачи.

В мире, где SEC “не уточнила свои юрисдикционные границы и не установила коммерчески выполнимые пути соблюдения”, американцы продолжат сталкиваться с последствиями от избегания недобросовестных участников, наблюдая, как остальной мир наслаждается инновацией, предоставляемой теми, кто рад соблюдать четкие и разумные нормы.

Ясность и сотрудничество важнее принуждения

Комиссар Пирс правильно оценивает критическую роль, которую инновационные финансовые рынки играют в улучшении жизни людей. Признавая, как соответствующее регулирование поощряет людей “принимать риски, необходимые для инноваций и инвестиций,” она также правильно предупреждает об избыточности регулирования, объясняя, как “[ч]резмерное регулирование, неясное регулирование или регулирование, проводимое капризно,” душит предпринимательскую инициативу, которая в противном случае принесла бы пользу обществу в целом.

Чтобы поддерживать этот сбалансированный подход к управлению, регулирующие органы должны приветствовать новые и разрушительные идеи в рамках ясной и последовательной структуры. К сожалению, подход SEC к крипто часто был непоследовательным, особенно в отношении крипто-базирующихся биржевых торгуемых продуктов (ETPs), как отметил комиссар Пирс. SEC также не удалось приверженно следовать последовательной структуре для классификации продуктов цифровых активов как инвестиционных контрактов по Howey. Хотя недавние одобрения спотовых биткоин и эфир ETPs — это шаг в правильном направлении, ограничительные условия, наложенные на эти продукты, и неопределенность, остающаяся вокруг осуществления SEC действия в отношении Howey иллюстрируют регуляторное колебание, которое продолжает душить рыночную эффективность.

Текущий подход SEC посылает пугающее сообщение инноваторам: предпринимательские усилия могут столкнуться с произвольными препятствиями и закрытыми дверями, независимо от заслуг или намерений соблюдать правила. Призыв комиссара Пирс к справедливой и предсказуемой регуляторной среде напоминает, что стабильность и ясность необходимы для процветания инноваций, и общество будет лучше обслужено, если SEC примет более дружественный подход.

Решение SEC регулировать через принудительные действия, а не предоставление четкой инструкции, породило климат страха и неопределенности. Несмотря на то, что SEC отстаивает позицию “приходите и регистрируйтесь”, Пирс жёстко раскритиковала Комиссию за “умышленный отказ в объяснении жизнеспособного пути к регистрации.”

Те, кто работает в крипто-сфере, сталкиваются с огромными трудностями при попытке зарегистрироваться в SEC, часто находя это невыполнимым из-за запретительных затрат или технологических осложнений, или, что еще хуже, сталкиваясь с немедленными принудительными действиями со стороны Комиссии. Настроенный на конфликт подход SEC не только наносит ущерб вовлеченным компаниям, но и служит “серьезным сдерживающим фактором для ведения деятельности в сфере цифровых активов в США,” в конечном итоге лишая общественность доступа к трансформационным технологиям.

Критика комиссара Пирс подчеркивает необходимость в ясной регуляторной структуре. Вместо того чтобы по умолчанию использовать регулирование через принудительные меры, SEC должна работать с участниками рынка для разработки практических структур, которые позволяют соблюдать требования и обеспечивают защиту инвесторов, способствуя инновациям и технологическому прогрессу.

Путь вперед

Комиссар Пирс признает потенциал блокчейн-технологии революционизировать традиционные финансы и необходимость поддерживать ее развитие с помощью четкой регуляторной структуры. Инструменты, такие как децентрализованные реестры, смарт-контракты и токенизация активов, предлагают новые решения для давнишних отраслевых задач, от трансграничных платежей до оптимизации процессов торговли.

Тем не менее большая часть этого развития происходит за пределами США из-за регуляторных барьеров дома. Вместо того чтобы получать выгоды от процветающей индустрии цифровых активов в рамках четкой структуры, американцы были вынуждены нести последствия угнетенной и отстающей индустрии финансовых технологий.

Комиссар Пирс подтвердила свою поддержку микроновациям в регуляторной песочнице, которую она предложила ранее в этом году, что позволило бы компаниям цифровых активов запускать “пилотные проекты” без страха принудительных действий. Регуляторные песочницы — это хорошо освоенная территория и они могли бы дать полезные инсайты как для регуляторов, так и для участников рынка, поставив США как лидера в финтехе.

Комиссар Пирс вновь напомнила нам, что регулирование должно служить framework’ом для прогресса, а не выступать в качестве сдерживающего фактора. С недавним объявлением председателя SEC Гари Генслера о его отставке, можно надеяться, что будущий председатель разделит видение комиссара Пирс относительно сбалансированной регуляторной среды, которая уважает как закон, так и дух инноваций.

Будь вы инвестором, предпринимателем или бизнесом, связанным с криптовалютой, наша команда готова предоставить юридическую консультацию, необходимую для навигации в этом сложном ландшафте. Если вы считаете, что мы можем помочь, назначьте консультацию здесь.

Эта статья первоначально появилась на Kelman.law.