Биткойн: Не Откреплен, Но Беззаботен

Этот редакционный материал из прошлой недели издания Week in Review новостной рассылки. Подпишитесь на еженедельную новостную рассылку, чтобы получать редакционные материалы сразу после их завершения.

Когда корреляция рушится, биткоин прокладывает свой собственный курс

Биткоин восстановился на прошлой неделе, впервые превысив $91 000 с начала марта после падения ниже $80 000 в начале апреля. Он кратковременно преодолел отметку $94 000, что составляет 25% прирост от минимумов 9 апреля. Между тем, акции США, такие как S&P 500, увеличились на 14% за тот же период. Это относительное превосходство, вместе с ослаблением тесной связи между двумя активами, возобновило разговоры о том, что биткоин отделяется от акций.

Метрики корреляции, такие как 30-дневный коэффициент корреляции Пирсона, использовались для поддержки идеи о начале расхождения. Возможно, наиболее важный аспект этих показателей корреляции — это направление связи, например, один увеличивается, другой увеличивается. Показатель, близкий к 1, подразумевает, что они движутся вместе; близкий к 0 — движутся независимо, а -1 — двигаются в противоположных направлениях.

В течение последних трех недель 30-дневный коэффициент корреляции Пирсона показывал переход биткоина и акций от движения вместе к независимому движению. Коэффициент уменьшился с более чем 0,80 в начале апреля до менее 0,35 сейчас.

Тем не менее, я отношусь к метрикам корреляции с долей скепсиса. Корреляция биткоина с акциями, особенно с такими бенчмарками, как S&P 500 и Nasdaq, значительно варьировалась с течением времени. Он проявлял положительную, отрицательную и почти нулевую корреляцию в разные моменты своей истории.

Когда люди говорят о расхождении, я думаю, что они действительно имеют в виду, что биткоин наконец ведет себя как актив-убежище, подобно золоту, а не как рискованный актив вроде акций.
В зависимости от вашей точки зрения, мы либо уже там, либо очень близки.

С одной стороны, биткоин является наиболее успешным активом за последние 10 лет — на втором месте никого нет. Те, кто держал биткоины несмотря на волатильность в течение значительного времени, защитили и, в большинстве случаев, значительно увеличили свое состояние.

С другой стороны, головокружительная волатильность биткоина во время событий уменьшения риска все еще больше соответствует акциям, чем традиционным активам-убежищам. Во время рыночных спадов биткоин исторически продавали наряду с рискованными активами, что не очень укрепляет уверенность тех, кто ищет стабильность.

Я думаю, что биткоин рано или поздно станет полноценным активом-убежищем, но пока мы еще не там. Тем не менее, с достаточным временным горизонтом (и крепким желудком), к примеру, 5 или более лет, я считаю, что биткоин уже является таковым.

Кроме того, что касается нарратива об активе-убежище, я считаю, что есть объяснения недавнего превосходства биткоина. Одним из них является то, что корпорации начали использовать стратегию казначейства по биткоину, которая была прославлена Стратегией Сейлора и показана как воспроизводимая компанией Metaplanet. Сейчас, создаются компании исключительно для ведения этого бизнеса.

Спотовые биткоин-ETF продолжают обеспечивать более устойчивую поддержку ценам, чем крипто-сообщество с бумагами под рукой. Спотовые биткоин-ETF в США привлекли почти $1 миллиард нового капитала на прошлой неделе.

Наконец, смена отношения США от антагонизма к криптовалютам на сотрудничество, скорее всего, является длительным сдвигом, который увеличит принятие криптовалют в США, а также предоставит поддержку расположенным в США криптовалютным компаниям. Конечно, биткоин станет главным выгодоприобретателем от того, что американцы будут покупать криптоактивы.

Кратко говоря о криптоактивах, не относящихся к биткойну, практически весь рынок криптовалют вырос на этой неделе, даже эфир, который поднялся на 11% за последние семь дней. SOL увеличился на 13%, DOGE на 15%, а LINK на 19%. Неясно, является ли это отскоком перед еще большими снижениями или началом ралли на рискованных активах.