Base вывела $50 млрд из Ethereum, сообщает Standard Chartered

Standard Chartered: Base отвлекает $50 млрд от Ethereum

На первый взгляд может показаться, что успех Base, ведущей сети второго уровня (L2) Ethereum по общей заблокированной стоимости (TVL), принесет пользу экосистеме Ethereum, но, согласно отчету банка Standard Chartered, Base на самом деле способствует упадку Ethereum и уже выкачал примерно $50 миллиардов из рыночной капитализации сети.

Coinbase, крупнейшая криптовалютная биржа в США, запустила Base в 2023 году как дешевое решение для разработки приложений на Ethereum. К тому времени уже существовали несколько других успешных L2, такие как Arbitrum и OP Mainnet, но Base быстро утвердился как самый дешевый и быстрый вариант.

Вскоре Base не только обогнал другие L2 по объему, но и начал получать большие прибыли от всей активности на своей платформе. Но в отличие от других L2, у которых есть токены и которые сохраняют свои прибыли в экосистеме Ethereum, Base просто переводит свои прибыли на баланс Coinbase.

В четвертом квартале 2024 года Coinbase зафиксировала $68 миллионов в виде «других доходов от транзакций», которые были «в основном обусловлены более высоким доходом от секвенсоров на Base», согласно письму акционерам биржи, опубликованному в феврале. По годовой ставке это составляет $272 миллиона. Standard Chartered утверждает, что изъятие такой суммы из Ethereum привело к уменьшению рыночной капитализации сети на $50 миллиардов.

«Base, слой 2, который был разработан для решения проблемы масштабируемости в Ethereum, передает всю прибыль (доход от комиссий минус затраты на запись данных), которую он извлекает, компании-учредителю Coinbase», говорится в отчете. «Мы оцениваем, что потеря ВВП уже снизила рыночную капитализацию ETH на $50 миллиардов».

Standard Chartered снижает целевую цену эфира в 2025 году до $4,000

В довершение ко всему, Standard Chartered ожидает, что эрозия стоимости Ethereum усугубится с дальнейшим успехом Base. Один из способов, которым банк определяет цели цены криптовалюты, — это оценка будущей цены токена, исходя из того, сколько этот токен будет стоить, если он будет номинирован в биткоине (BTC). Для эфира (ETH) Standard Chartered использует соотношение цен ETH-BTC.

«Мы считаем, что ETH-BTC продолжит снижаться в течение следующих двух лет — с текущего уровня 0.023 до 0.015 к 2027 году, что является самым низким уровнем с начала 2017 года», говорится в отчете банка. «Это дает нам уровни ETH-USD в $4,000 на конец 2025 года (по сравнению с ранее заявленными $10,000)».

Остановите кровотечение, обложив налогом L2?

Несколько аспектов фокуса на разработке Ethereum усугубили проблему. В отчете критикуется переход блокчейна на proof-of-stake, а возможно, еще больше обновление Dencun в марте 2024 года.

«С момента обновления Dencun в марте 2024 года более низкие комиссии в Ethereum привели к более высокой чистой эмиссии», объясняет отчет. «Эта тенденция, вероятно, началась после того, как ETH перешел с концепции proof-of-work на proof-of-stake».

Обычно низкие комиссии — это хорошо для долгосрочной устойчивости. Низкие доходы от комиссий компенсируются увеличением объема и активности. Но поскольку Base не реинвестирует свои прибыли обратно в экосистему Ethereum, среда с низкими комиссиями в конечном итоге разъедает ценность, согласно Standard Chartered.

Учитывая это, банк рекомендует как минимум пять решений: увеличение спроса на хранение данных на блокчейне, повышение лимита газа Ethereum, стимулирование токенизации реальных активов (RWA), увеличение потоков биржевых фондов (ETF) и даже обращение к Фонду Ethereum с просьбой обложить налогом все L2.

«Одним из решений может быть для Ethereum обложение налогом слоев 2 за работу в экосистеме Ethereum», рекомендует отчет. «Мы считаем ошибкой позволять Base извлекать ценность таким образом, как это происходит в настоящее время».