Аналитики Cryptoquant отмечают структурное изменение в планах накопления биткойнов стратегией

Стратегия корректирует книгу по биткойну

Новый отчет от исследовательской команды Cryptoquant описывает значительную реструктуризацию казначейского дизайна Strategy, подчеркивая переход компании к созданию выделенного резерва в долларах США наряду с ее долгосрочными активами в биткойнах (BTC).

Исследователи Cryptoquant отмечают, что Strategy привлекла более 1,44 миллиарда долларов через выпуск акций на рынке (ATM) для финансирования этого вновь созданного резерва, предназначенного для покрытия дивидендов по привилегированным акциям, процентных платежей по конвертируемым облигациям и краткосрочных потребностей в ликвидности. Впервые Strategy структурировала свой баланс на два явных резерва: долгосрочный резерв в биткойнах и короткосрочный резерв в долларах США.

Согласно отчету, опубликованному в среду, этот сдвиг представляет собой отход от подхода Strategy с 2020 по ноябрь 2025 года, который тяжело полагался на выпуск акций или конвертируемый долг для расширения своей позиции в биткойнах. Теперь фирма рассматривает биткойн как центр своей долгосрочной теории, признавая при этом, что поддержание позиции требует гибкости, включая инструменты хеджирования и возможность выборочной продажи активов в периоды стресса.

Данные аналитической компании показывают постоянное замедление темпов приобретения биткойнов Strategy. Ежемесячные покупки упали с 134,000 BTC в ноябре 2024 года до 59,700 BTC в декабре 2024 года, затем до 31,500 BTC к июля 2025 года и наконец до 9,100 BTC в ноябре 2025 года, при этом только 135 BTC было накоплено на данный момент в декабре. Исследователи интерпретируют это как тактическую перекалибровку, а не отказ от биткойн-ориентированной идентичности Strategy.

Читать далее: Bitcoin ETF возвращают импульс, пока Solana ETF превосходят Ether

В отчете подчеркивается, что Strategy, по-видимому, признает ненулеевую вероятность глубокого или затяжного спада. Аналитики отмечают, что изменение направления компании совпадает с крупнейшим спадом биткойна в 2025 году и редким падением Индекса Bull Score Cryptoquant до нуля — значение, наблюдавшееся только однажды с января 2022 года, когда начался предыдущий медвежий рынок.

Исследователи заключают, что создание 24-месячного буфера ликвидности предполагает ожидания потенциально слабого 2026 года и повышенную осторожность по поводу будущего доступа к рынку капитала. Тем не менее, они отмечают, что уменьшение вероятности вынужденной продажи биткойна может поддержать долгосрочную стабильность рынка, даже если краткосрочный спрос ослабевает.

FAQ ❓

• Какое изменение выявил Cryptoquant в модели казначейства Strategy? Cryptoquant сообщает, что Strategy внедрила структуру двойного резерва, основанную на ликвидности в биткойнах и долларах США.
• Почему Strategy строит крупный резерв в долларах США? Исследователи говорят, что резерв будет использоваться для выплаты дивидендов, покрытия процентных обязательств и обеспечения ликвидности в условиях сужающихся рыночных условий.
• Как изменилась покупательская активность Strategy в отношении биткойнов? Cryptoquant отмечает резкое снижение накопления на протяжении 2025 года, так как фирма стремится к более гибкому рисковому профилю.
• Какой рыночный сигнал подчеркнул в своем анализе Cryptoquant? Компания указывает на падение Индекса Bull Score до нуля, что свидетельствует о медвежьих условиях, аналогичных тем, которые наблюдались в начале 2022 года.