Аналитик рынка Лин Алден объясняет, почему ФРС может быть вынуждена перейти к постоянной печати денег

QT завершен, ликвидность возвращается, а рынки не готовы, говорит Олден

В обширной беседе с ведущим Kitco News Джереми Сзафроном Лин Олден проанализировала сужающийся экономический фон, восстановление биткоина, рост золота свыше $4000 и структурные трения, толкающие политиков к будущему, где печать денег станет нормой, а не исключением.

Олден, никогда не приукрашивая поведение институтов, прямо заявила:

«Моя базовая позиция ближе к постепенному расширению баланса … это не будет названо стимулированием. Они скажут, что это необходимо для финансовой системы и технических вопросов».

Олден описала экономику США, которая выглядит сильной с высоты птичьего полета, но становится все более пустой для среднего домохозяйства. Уберите гигантов искусственного интеллекта (ИИ) и бюджетные расходы, сказала она, и большая часть корпоративной Америки едва справляется со слабым капексом и угасающей потребительской силой. Она сравнила этот момент с развитой экономикой, принимающей характеристики «развивающегося рынка light» — сильные основные данные скрывают хрупкую подлинную широту.

Эта раздвоенная структура, по мнению Олден, создает политическое, а не экономическое давление. Американцы видят новые максимумы на рынке, в то время как их зарплаты едва покрывают все расходы, и разрыв начинает формировать настроение больше, чем данные сами по себе.

Главным макрораскрытием интервью стало объяснение Олден остановки 1 декабря Федеральной резервной системы количественного ужесточения. Стресс ликвидности на рынке репо заставил ФРС это сделать, сказала она, затормозив на месяцы раньше планируемого. Это не было грандиозным изменением политики — скорее маневром «не смотрите сюда», чтобы предотвратить остановку рынка казначейских облигаций.

Олден считает, что следующий этап предрешен: расширение баланса, скоординированное с номинальным ростом ВВП. Это не пожарный шланг, не страндартный спринт в кризисное время — а медленный, устойчивый капельный поток ликвидности, который становится институциональной привычкой.

И в этом мире активы, связанные с дефицитом — особенно биткоин и золото — имеют тенденцию выделяться.

Коррекцией биткоина с его пиков 2025 года Олден не была удивлена. Продажа, по ее мнению, в основном исходила от долгосрочных держателей, зафиксировавших прибыль после многолетнего роста — классическая паттерн «распределения» позднего цикла. В то же время, биржевые инвестиционные фонды (ETF), корпоративные казначейства и розничное холодное хранение закупали в другую сторону.

Читать далее: Bitcoin Treasuries: замедление корпоративных покупок криптовалюты, но гиганты DAT продолжают накапливать

Олден отвергла опасения, что биткоин остается привязанным к традиционному четырехлетнему циклу, утверждая, что структурные динамики изменились. Майкл Сейлор из Strategy и Том Ли из Bitmine также разделяют эту точку зрения. Она рассматривает спад как очистку от кредитного плеча, а не разрушение теории, и считает, что в ближайшие годы актив все еще будет в выигрыше — особенно в мире, определяемом бюджетной безответственностью и ликвидностным аккомодацией.

Золота скачок свыше $4000, по словам Олден, отражает суверенную позицию, а не беспокойство по CPI. Страны не избавляются от казначейских облигаций накорню, но покупают их меньше — и накапливают нейтральные резервные активы, которые не могут быть заморожены. С постепенной диверсификацией глобальных резервов, Олден видит расширение роли золота в предстоящие годы.

Долгосрочная резервная привлекательность биткоина, по ее подразумеванию, вписывается в ту же беседу — особенно когда, как сообщается, суверенные фонды накапливаются на спадах.

Сверх биткоина Олден выдала прямое предупреждение: токен утилитарность не является бычьим инвестиционным кейсом. Высокоэффективные блокчейны со временем сжимают свои собственные маржи, как делают фондовые биржи и эмитенты ETF. Полезно? Да. Выгодно для долгосрочного удержания? Вероятно, нет. Биткоин стоит особняком, потому что спрос на него исходит от его денежной функции, а не от его роли в качестве платного коридора.

Серьезное замедление затрат на искусственный интеллект (ИИ) или изменение настроений среди инвесторов в акции может дестабилизировать двухопорную структуру рынка, говорит Олден. На данный момент она видит риск оценки в мегакомпаниях, надвигающийся стресс в частном кредите и политическое давление под поверхностью — но пока не очевидно триггера для широкого системного разрыва.

Часто задаваемые вопросы 🖨️

• Что Лин Олден подразумевает под «постепенной печатью»?
  Она имеет в виду медленное расширение баланса Федеральной резервной системы для поддержки финансовой инфраструктуры, а не запуск полной программы стимулирования.
• Почему Олден говорит, что экономика США выглядит «развивающимся рынком light»?
  Потому что данные по основному росту остаются сильными, даже когда реальное экономическое участие сужается под поверхностью.
• Каков взгляд Олден на биткоин после его коррекции?
  Она рассматривает спад как очистку от кредитного плеча и считает, что биткоин останется в выгодной позиции в ближайшие несколько лет.
• Почему суверенные государства накапливают золото и, в некоторых случаях, биткоин?
  Они диверсифицируют резервы в сторону активов, которые не могут быть заморожены и служат нейтральными хранилищами стоимости.