Трамп поддержал $ABTC, который только что выпустил свой первый отчёт о прибылях и убытках как публичная компания. Эта компания «не просто майнер, не просто казначейство» теперь нацелена на 50 EH/s для поддержки своей стратегии роста, ориентированной на BTC.
Американская компания Bitcoin нацелена на мощность майнинга Bitcoin в 50 EH/s
АВТОР
ПОДЕЛИТЬСЯ
Следующий гостевой пост предоставлен BitcoinMiningStock.io, платформой рыночной аналитики, предоставляющей данные о компаниях, вовлечённых в добычу биткоинов и крипто-казначейские стратегии. Первоначально опубликовано 20 ноября 2025 года Синди Фенг.
В то время как большая часть сектора по добыче биткоинов переориентируется на AI и HPC инфраструктуру, American Bitcoin (Nasdaq: ABTC) выбирает совсем другой подход: пытается стать топовым майнером биткоинов, увеличивать размер казны в BTC и настаивает, что она не просто майнер или пассивный BTC-инструмент. Вопрос в том, оправдают ли экономические условия их амбиции, когда многие коллеги пытаются отдалиться от деятельности по добыче биткоинов.
Давайте внимательно посмотрим на их первые квартальные результаты как компании, зарегистрированной на Nasdaq.
Текущий статус добычи биткоинов
Компания только была основана 31 марта 2025 года и зарегистрировалась на Nasdaq 3 сентября. За это короткое время компания быстро продвинулась.
К концу третьего квартала была зафиксирована производственная мощность в ~25 EH/s со средней эффективностью флота 16,3 J/TH. Крупным вкладом стало использование опциона на покупку приблизительно 14,8 EH/s новых майнеров на площадке Вега в Техасе. Руководство указывает на дорожную карту к ~50 EH/s.
За этот же короткий период она увеличила свои резервы биткоина с нуля 1 апреля до 3,418 BTC к 30 сентября (на момент написания, это число достигло 4000 BTC+). Руководство переоценило это в 371 сатоши на акцию и подчеркивает, что BTC на акцию выросли примерно на 50% с момента регистрации. Они открыто хотят, чтобы рынок сосредоточился на биткоине на акцию как основном показателе стоимости, а не только на выручку или заголовочный хешрейт.
В целом, American Bitcoin делает продуманную, концентрированную ставку на масштабирование майнинга биткоинов и увеличение держания BTC, не отклоняясь от них.
Модель с лёгкими активами – их волшебный рецепт
Уникально, что операции майнинга биткоинов American Bitcoin связаны с её партнёрством с Hut 8. Компания не владеет никакими основными элементами инфраструктуры. Hut 8 развивает и управляет площадками, ведёт переговоры с коммунальными службами и предоставляет физическую среду для майнеров. American Bitcoin покупает и финансирует флот ASIC, платит за размещение и услуги, и сосредотачивает свой капитал на майнерах и биткоине, а не на подстанциях и зданиях. В третьем квартале руководство сообщило, что их SG&A составляли около 13% от общей выручки, что является достаточно низкой базой затрат и согласуется с утверждением, что владение инфраструктурой помогает удерживать постоянные накладные расходы на низком уровне.
[caption id="attachment_772168" align="aligncenter" width="2048"]
Площадка Вега (фото предоставлено: Hut 8).структурировали сделку с Bitmain таким образом, что большая часть её биткоинов заложена в качестве залога против новых покупок ASIC.
Комбинация аутсорсинга инфраструктуры, гибкого питания и финансирования оборудования, обеспеченного BTC, является реальным механизмом за амбициями в 50 EH/s.
Что Q3 говорит нам об экономике этой модели?
Первый квартал как публичной компании даёт небольшой, но полезный тест основной гипотезы.
За третий квартал 2025 года American Bitcoin объявила о выручке в $64,2 миллиона. Стоимость выручки составила $28,3 миллиона, что подразумевает 56% валовой прибыли. Эта цифра уже включает как стоимость энергии, так и платы за колокейшн Hut 8. На созвоне руководство отметило, что если изолировать только текущие энергетические затраты по сравнению со стоимостью добытого биткоина, эффективная маржа будет ближе к 69%. Хотя это не GAAP-мерка, она согласуется с заявлением компании: с использованием оборудования следующего поколения на гибкой ветроэлектростанции они утверждают, что добывают биткоин примерно вдвое дешевле, чем покупка его на открытом рынке.
Показатели прибыльности оставлись устойчивыми, несмотря на волатильность цены биткоина. Компания зарегистрировала убыток от переоценки BTC в $5,5 миллиона, но чистая прибыль все равно выросла до $3,5 миллиона. Скорректированная EBITDA почти удвоилась до $27,7 миллиона. Для бизнеса, который не существовал двенадцать месяцев назад, это убедительное первое выступление.
На балансовом листе видна понятная стратегия капитала в действии. Чтобы расширить уровень хешрейта, American Bitcoin использовала структуру, обеспеченную BTC, для финансирования покупок майнеров на Веге, а не полагаясь полностью на наличные. По состоянию на конец квартала, 2,385 BTC из 3,418 BTC были заложены как залог в рамках этих договорённостей. Другими словами, те же биткоины, которые поддерживают историю «накопления», также используются для продвижения роста уровня хешрейта.
[caption id="attachment_772173" align="aligncenter" width="1678"]
Заложенные биткоины для ASICs (подробнее на страницах 21, 22).
Эти результаты не могут доказать, что модель будет устойчива через весь цикл. Но на данный момент они действительно показывают, что структура с лёгкими активами может обеспечивать здоровую маржу при росте как уровня хешрейта, так и накоплений BTC.
Заключительные мысли
Первый квартал American Bitcoin как публичной компании показывает быстрое исполнение и убедительную раннюю экономику. Модель с лёгкими активами обеспечила солидные валовые маржи и позволила бизнесу быстро масштабироваться без тяжелого инфраструктурного бремени, характерного для традиционных майнеров. Однако реальное испытание будет, сможет ли этот подход «не просто майнер, не просто казначейство» выдержать, особенно если цена биткоина упадёт.
Для инвесторов, следящих за развитием истории, будет важно отслеживать прогресс к 50 EH/s и постоянный прирост сатоши на акцию. Но, возможно, также стоит искать ответы на некоторые вопросы: Как компания будет управлять рисками в период спада, когда две трети её биткоинов заложены как залог? Что произойдёт, если развитие Hut 8 замедлится? И насколько будут актуальны выпуск акций и финансирование, обеспеченное BTC, по мере изменения рыночных условий?.. Ответы на эти вопросы помогут сформировать более чёткую гипотезу.
