Адаптироваться или потерпеть неудачу: почему традиционный финансовый сектор должен рассматривать стейблкоины как инфраструктуру, а не как конкуренцию

Уязвимость модели «Lock-and-Mint»

Первые годы бума децентрализованных финансов (DeFi) характеризовались подходом к взаимодействию, напоминающим «Дикий Запад». По мере того как экосистема блокчейна разбивалась на десятки конкурирующих сетей, отрасль поспешила построить «мосты» — цифровые каналы, предназначенные для перемещения стоимости между этими изолированными островками.

Хотя эти сторонние мосты удовлетворяли реальную рыночную потребность, они имели серьезные архитектурные недостатки. По словам Пшемека Ковальчика, соучредителя и генерального директора Ramp Network, проблема заключалась не в намерениях, стоящих за этими инструментами, а в риске, присущем их конструкции.

Традиционные сторонние мосты обычно работают по механизму «блокировки и чеканки». Например, чтобы переместить актив из Ethereum в Solana, пользователь блокирует свои исходные токены в смарт-контракте в исходной цепочке. Затем мост чеканит обернутое или синтетическое представление этого актива в цепочке назначения.

Такая архитектура создает огромную приманку для хакеров. Поскольку безопасность часто зависит от небольшого набора валидаторов или узкого координационного уровня, поверхность атаки обширна. Если центральное хранилище, содержащее исходные активы, будет взломано, обернутые токены на другой стороне фактически станут бесполезными. Эта уязвимость привела к потерям на миллиарды долларов в результате громких атак за последние несколько лет.

В настоящее время отрасль переживает фундаментальный сдвиг в сторону отказа от этих традиционных структур. На смену им приходят подходы на основе нативных свопов, которые становятся стандартом для межцепочечной взаимодействия. В отличие от мостов, полагающихся на синтетические представления, нативные свопы позволяют пользователям обменивать активы между цепочками напрямую. Ликвидность поступает из нескольких сетей, а транзакция расчеты осуществляется непосредственно в активе целевой сети.

«Это устраняет ряд допущений о доверии, которые делали многие ранние мосты уязвимыми», — объясняет Ковальчик. Благодаря расчету непосредственно в нативном активе целевой сети отпадает необходимость в «обернутых» токенах — и связанные с ними риски централизации.

Возникновение агентов ИИ: от теории к инфраструктуре

По мере того как базовые механизмы DeFi становятся более надежными благодаря нативным свопам, меняется и то, как пользователи взаимодействуют с этими механизмами. Возникновение агентов искусственного интеллекта (ИИ) переводит DeFi из ручной среды в автоматизированную.
Ковальчик отмечает, что фреймворки агентов, такие как Openclaw, переходят от экспериментальных инструментов к более широкой интеграции. Этот переход сигнализирует о переходе от теории к инфраструктуре, где исполнение становится непрерывным и основанным на данных.

«Агенты могут отслеживать ликвидность, перебалансировать позиции, корректировать залог и направлять свопы без участия человека», — говорит Ковальчик. Для опытных участников это означает значительное повышение эффективности; для новых пользователей это снижает барьер входа, поскольку техническая «тяжелая работа» выполняется в фоновом режиме.

Эта эволюция сталкивается с традиционными финансами (TradFi), в частности, из-за быстрого внедрения стейблкоинов. Для традиционных компаний, которые получали доход от медленных и дорогостоящих трансграничных платежей, стейблкоины означают смену парадигмы.

Ковальчик утверждает, что процветать будут те учреждения, которые перестанут рассматривать стейблкоины как конкуренцию и начнут воспринимать их как инфраструктуру. Стейблкоины сокращают время расчетов и работают круглосуточно, обходя традиционные задержки, связанные с корреспондентскими отношениями.

«Как только кто-то испытает на себе, что средства перемещаются в любое время суток и клиринг происходит за считанные минуты, более медленные альтернативы кажутся неработоспособными», — отмечает Ковальчик.
Хотя в настоящее время на рынке доминируют стейблкоины, привязанные к доллару США — что отражает роль доллара в мировой торговле и резервах — ситуация диверсифицируется. Ковальчик предполагает, что глобальная конкуренция с долларом не обязательно является подходящей моделью для других валют.

Вместо этого стейблкоины, номинированные в евро, находят свою силу в региональной полезности. Для европейских предприятий эти активы снижают валютный риск и упрощают основные операции, такие как начисление заработной платы, выставление счетов и управление казначейством.

«Стейблкоины, привязанные к доллару США, вероятно, останутся доминирующими в мировой торговле», — прогнозирует Ковальчик. «Стейблкоины, привязанные к евро, могут значительно расти в рамках европейских экономических потоков и на рынках, которые активно торгуют с Европой. Это большой потенциальный рынок».

Абстракция и «невидимый» пользовательский опыт

Слияние нативных свопов, автоматизации на базе ИИ и инфраструктуры мультивалютных стейблкоинов ведет к модели абстракции цепочки. В этом будущем сложная маршрутизация, поиск ликвидности и взаимодействие между сетями происходят полностью в фоновом режиме.

Ковальчик представляет себе будущее, в котором пользователь просто определяет желаемый результат.

«Пользователь должен иметь возможность запросить результат — например, получение стейблкоина в конкретной сети — а инфраструктура сама проложит путь», — говорит он.

Хотя эти достижения обеспечивают более эффективную капитализацию, они также приводят к появлению новых форм системной уязвимости. Основной риск заключается в усилении: если несколько ИИ-агентов работают на основе схожих моделей, волатильность может резко возрасти.

Задача состоит в разработке надлежащих защитных механизмов — системы разрешений, ограничений скорости и прозрачной логики исполнения. «Сама по себе технология нейтральна», — подчеркивает Ковальчик. «Важно то, насколько тщательно она внедряется».

При правильном внедрении сочетание архитектуры нативных свопов, автоматизации на основе ИИ и интеграции стейблкоинов укрепит глобальную финансовую систему, сделав ее более предсказуемой, контролируемой пользователями и доступной, чем когда-либо прежде.

Часто задаваемые вопросы ❓

• Что такое мосты децентрализованных финансов (DeFi)? Мосты DeFi — это цифровые каналы, которые облегчают перемещение активов между различными блокчейн-сетями.
• Почему сторонние мосты считаются рискованными? Они часто полагаются на небольшое количество валидаторов, создавая обширные поверхности атаки, которые могут привести к значительным потерям.
• Что такое нативные свопы в DeFi? Нативные свопы позволяют пользователям обменивать активы напрямую между цепочками, не полагаясь на синтетические представления.
• Как стейблкоины меняют традиционные финансы? Стейблкоины оптимизируют трансграничные транзакции, сокращая затраты и время расчетов для компаний по всему миру.