Săptămâna trecută, comisarul SEC Paul Atkins a scăpat în liniște ceea ce ar fi trebuit să fie cel mai mare titlu din crypto din acest an: „Majoritatea activelor crypto nu sunt valori mobiliare”, a spus el, în contrast puternic cu poziția de lungă durată a SEC. Piețele nu au clipit, dar implicațiile sunt seismice.
Ziua în care SEC-ul s-a Predat Tăcut Cryptomonedei
SCRIS DE
DISTRIBUIE
Editorialul de opinie următor a fost scris de Joseph Collement, Ofițer Șef Legal & Șef Știri la Bitcoin.com.
Pentru cei care au urmărit relația controversată a SEC cu crypto în ultimii opt ani, acest moment a părut o capitulare liniștită dar decisivă, un semnal puternic că lucrurile s-ar putea în sfârșit să se schimbe.
Cum a ajuns Howey aici
Din 2017, SEC a asumat rolul de reglementator de facto al crypto, în ciuda lipsei unei autorități explicite din partea congresului pentru a face acest lucru. A folosit Testul Howey, o decizie a Curții Supreme din 1946, pentru a categorizat o gamă largă de active digitale ca valori mobiliare. În Howey, proprietarii de terenuri au vândut parcele de livezi de citrice cu promisiunea că alții vor cultiva și vinde fructele în numele lor. Curtea a stabilit că aceste aranjamente califică drept “contracte de investiții”, intrând astfel sub incidența legilor valorilor mobiliare.
SEC a aplicat acest standard agresiv, etichetând criptomonedele și token-urile descentralizate, tranzacționate global, ca fiind contracte de investiții. Rezultatul a fost un mediu de reglementare în care chiar și proiectele software non-custodiale au avut nevoie de opinii juridice costisitoare doar pentru a rămâne listate pe burse. Am scris eu multe dintre acele opinii. Proiectele care nu și-au permis acest lucru au fost adesea delistate fără opțiuni de recurs.
În 2018, a apărut o rara rază de claritate. Atunci-directorul SEC, William Hinman, a afirmat că unele active crypto ar putea evolua dincolo de statutul de valori mobiliare—folosind Ethereum ca un exemplu de token care devenise „suficient descentralizat”. Deși nu era o ghidare oficială, a oferit industriei speranța că este posibilă o cale către conformare.
Selli Gensler
Acea speranță s-a evaporat când Gary Gensler a fost numit președinte al SEC în 2021 de Joe Biden. În ciuda predării blockchain-ului la MIT și a recunoașterii anterioare că criptos majore precum ETH, LTC și BCH nu sunt valori mobiliare, Gensler a adoptat rapid o abordare agresivă bazată pe aplicarea legii. Sub conducerea sa, agenția a pivotează de la dialog la intimidare și a declanșat un asalt legal.
Proiecte bine stabilite precum LBRY, care au dorit să descentralizeze publicarea de conținut, au fost strivite. XRP a fost târât într-o litigie de ani de zile, în ciuda faptului că avea o utilitate reală în banking-ul transfrontalier. Coinbase, cea mai conformă bursă americană, a primit un aviz Wells de la SEC. Așa cum Brian Armstrong a spus, „În loc să publice un set clar de reguli, SEC a adoptat o abordare de reglementare prin aplicare a legii care dăunează Americii.”
Ironia face că, în timp ce SEC s-a concentrat pe actori buni, FTX folosea fondurile clienților pentru a cumpăra influență politică, aparent păstrând linii directe de comunicare chiar cu Gensler.
Aceasta nu era reglementare. Era aplicare selectivă.
Atunci a venit momentul Meme Coin
Adevarata întorsătură a venit pe 17 ianuarie 2025: trei zile înainte de a doua sa inaugurare, Donald Trump și-a lansat propriul său token criptografic $TRUMP. A fost promovat pe Telegram, tranzacționat doar pe burse descentralizate și lansat în aceeași seară când a găzduit un “Ball Crypto” la doar câteva blocuri de Casa Albă.
Din perspectiva reglementării, $TRUMP ar fi trebuit să fie imediat declarat ca o valoare mobiliară de către SEC.
Și totuși, liniște totală din partea lui Gensler. Nici un comunicat de presă. Nici o investigație. Nici un comentariu.
Dacă acesta ar fi fost lansat de oricine altcineva, aplicarea legii ar fi fost rapidă și severă. Dar de data aceasta, nu a fost emisă nici măcar o citație.
Acea liniște? Acesta a fost momentul când SEC a capitulat în tăcere în fața Crypto.
Urmările
O voi spune: ne-am întors.
Poți simți și tu asta. Industria crypto nu doar că supraviețuiește presiunii reglementare—ea înflorește.
Platforme precum pump.fun lansează mii de meme coins, încorporând energia creativă brută a crypto-ului. Hyperliquid, o bursă de perpetue descentralizată, acum depășește omologii săi centralizați în UX, lichiditate și execuție.
Fondatorii în America construiesc din nou în public. Start-up-urile livrează din nou din S.U.A.
Crypto își revendică din nou marginea culturală și ethosul de ne-permisare.
Așa că înainte: lansează-ți token-ul. Construiește-ți DAO-ul. Meme ca și cum ar fi 2021.
