Strategia Gamestop privind Bitcoin: conform documentelor depuse la SEC, compania a utilizat deținerile de BTC pentru tranzacții de tip „covered calls”

Raportul anual Gamestop pentru anul fiscal 2025

Formularul 10-K, depus la SEC pe 24 martie 2026, acoperă perioada încheiată la 31 ianuarie 2026. Acesta detaliază modul în care Gamestop și-a transferat întregul stoc de bitcoin către Coinbase Prime în jurul datei de 16 ianuarie 2026, o mișcare care a declanșat zvonuri pe scară largă despre o ieșire din activul criptografic. Documentul a clarificat că transferul a fost operațional, nu o lichidare.

În conformitate cu Acordul de garanție cu Coinbase Credit, Inc., Gamestop a vândut opțiuni call acoperite pe piața extrabursieră pentru 4.709 BTC — 99,98% din deținerile sale — cu prețuri de exercitare cuprinse între 105.000 și 110.000 de dolari pe monedă și scadențe până la 27 martie 2026. Un singur bitcoin a rămas direct în bilanțul companiei.

Gamestop a achiziționat inițial 4.710 BTC în mai 2025 pentru aproximativ 500 de milioane de dolari în numerar, la un cost mediu de aproximativ 106.000 până la 107.900 de dolari pe monedă. Consiliul de administrație și-a modificat politica de investiții în martie 2025 pentru a include bitcoin și stablecoin-urile denominate în dolari americani ca active de rezervă de trezorerie.

Structura covered-call permite Gamestop să încaseze prime de opțiune în avans, păstrând în același timp expunerea economică la bitcoin sub prețurile de exercitare. Dacă bitcoin rămâne sub prețurile de exercitare la expirare, contractele expiră fără valoare, iar compania păstrează primele. Dacă bitcoin se tranzacționează peste prețurile de exercitare, opțiunile call pot fi exercitate, iar câștigul este limitat la prețul de exercitare plus primele primite.

Deoarece Coinbase Credit deține dreptul de a reipoteca, combina sau vinde bitcoin-ul gajat, Gamestop a stabilit că controlul asupra activelor a fost transferat. Conform GAAP din SUA, a derecunoscut cei 4.709 BTC din bilanțul său și a înregistrat o creanță din active digitale evaluată la 428 milioane de dolari la derecunoaștere și la 368,3 milioane de dolari la 31 ianuarie 2026.

Această tratare contabilă a făcut ca Gamestop să coboare în clasamentul deținătorilor corporativi de bitcoin de pe locul 21 la nivel global pe locul 190. Compania afirmă că expunerea sa economică „rămâne în concordanță cu deținerea directă a bitcoin-ului subiacent”.

Pentru anul fiscal 2025, Gamestop a înregistrat o pierdere totală de 131,6 milioane de dolari din active digitale și creanțe aferente — 3,6% din vânzările nete. Această cifră se defalcă în 71,8 milioane de dolari pierdere realizată la derecunoaștere, 59,7 milioane de dolari pierdere nerealizată pe creanță, reflectând scăderea prețului bitcoinului, și 0,1 milioane de dolari pierdere din reevaluare pe monedele păstrate. Opțiunile au generat un câștig nerealizat de 2,3 milioane de dolari, compensat parțial de o datorie derivată de 0,7 milioane de dolari.

Bitcoin se tranzacționa la un preț cuprins între 68.000 și 69.000 de dolari la momentul depunerii raportului, cu mult sub prețurile de exercitare de 105.000 până la 110.000 de dolari. Acest lucru a plasat opțiunile call în afara banilor, ceea ce înseamnă că Gamestop era pe cale să păstreze primele ca venituri dacă prețurile se mențineau stabile până la expirare.

Formularul 10-K enumeră mai multe riscuri legate de strategie, inclusiv volatilitatea prețului bitcoin, expunerea la riscul de credit al contrapartidei în cazul în care Coinbase ar intra în incapacitate de plată și riscul de reipotecare care ascunde titlul legal asupra garanției. Documentul menționează, de asemenea, incertitudinea de reglementare și contabilă în jurul activelor criptografice în general.

Gamestop nu a emis un comunicat de presă cu privire la gajul garanției. Detaliile au ieșit la iveală prin documentul depus la SEC și prin monitorizarea datelor on-chain de la începutul acestui an. Până în prezent, compania nu a anunțat achiziții suplimentare de bitcoin sau modificări ale poziției după expirarea contractelor inițiale de opțiuni call.

Abordarea contrastează cu cea a companiilor precum Strategy, care au urmărit acumularea de bitcoin pe termen nelimitat, fără suprapuneri de instrumente derivate. Structura Gamestop este orientată către venituri din prime, în timp ce poziția se află la o pierdere nerealizată în raport cu costul de achiziție. Nu au fost dezvăluite informații suplimentare despre activitatea ulterioară expirării sau despre noi contracte de opțiuni.

Întrebări frecvente 🔎

• A vândut Gamestop bitcoinul său? Nu — Gamestop a gajat 4.709 BTC ca garanție pentru o strategie de opțiuni call acoperite și a păstrat expunerea economică la activ.
• Cât a pierdut Gamestop din bitcoin în anul fiscal 2025? Compania a înregistrat o pierdere de 131,6 milioane de dolari din active digitale și creanțe aferente pentru anul fiscal încheiat la 31 ianuarie 2026.
• De ce a dispărut bitcoinul Gamestop din bilanțul său? Deoarece Coinbase Credit deține drepturi de reipotecare asupra garanției, Gamestop a fost obligată, conform GAAP din SUA, să derecunoască BTC și să înregistreze în schimb o creanță din active digitale.
• Care sunt prețurile de exercitare ale opțiunilor call acoperite cu bitcoin ale Gamestop? Contractele aveau prețuri de exercitare cuprinse între 105.000 și 110.000 de dolari pe BTC, cu scadențe până la 27 martie 2026.