Miercuri, când tarifele președintelui Donald Trump au intrat oficial în vigoare, randamentele obligațiunilor pe termen lung au început să înregistreze o creștere constantă spre vârfuri istorice. Cifrele recente arată că randamentul obligațiunii Trezoreriei SUA pe 30 de ani a înregistrat cea mai semnificativă creștere săptămânală din 1981.
Șoc de Randament: Obligațiunea pe 30 de ani a Trezoreriei SUA înregistrează cea mai mare creștere săptămânală din 1981
SCRIS DE
DISTRIBUIE
Disfuncția comerțului de bază trimite unde de șoc prin piețe
Conflictul comercial al lui Trump a destabilizat piețele financiare, declanșând o perioadă turbulentă pe Wall Street, pe măsură ce piața bursieră americană a suportat un declin de patru zile. Bitcoin a scăzut la cel mai jos nivel din cinci luni, în timp ce piața mai largă a criptomonedelor s-a contractat la 2,45 trilioane de dolari. Aurul de asemenea a căzut, scăzând sub 3.000 de dolari pe uncie înainte de a recupera cu trei puncte procentuale în ultima zi pentru a atinge actualul preț de 3.064 de dolari. În mijlocul acestui vârtej de volatilitate, atenția rămâne ferm concentrată pe obligațiunile Trezoreriei SUA.
„Ceva s-a rupt în această seară pe piața obligațiunilor. Vedem o lichidare dezordonată,” a explicat cercetătorul de investiții macro Jim Bianco. „Dacă ar trebui să GHICESC, comerțul de bază este în plină desfășurare. De la închiderea de vineri până acum … randamentul pe 30 de ani a crescut cu 56 bps, în trei zile de tranzacționare.” Bianco a subliniat că aceasta nu este o reevaluare rațională, determinată de perspectivă asupra ratei — este dezordine. Cu scăderea de 2% a contractelor futures pe S&P și prăbușirea petrolului cu 21% de la „Ziua Eliberării”, piețele par să reacționeze la realizarea că ceva mai profund este rupt.
La ora 7 a.m. ET miercuri, randamentul obligațiunii Trezoreriei pe 30 de ani se situează la 4.892%, cu bonul pe zece ani având un randament de 4.435%. Creșterea randamentelor obligațiunilor atrage adesea investitorii departe de acțiuni, deoarece obligațiunile oferă o cale de rentabilitate mai sigură comparativ. Această realocare exercită de obicei presiune descendentă asupra evaluărilor acțiunilor, reverberând prin fondurile de pensii și deținerea mai largă de investiții. Randamentele ridicate se traduc, de asemenea, în costuri de împrumut mai mari, ceea ce face totul, de la creditele pentru locuințe și auto până la proiectele de capital pentru afaceri, mai scump.
Conform unui raport al publicației de știri financiare Zerohedge, comerțul de bază se destramă, declanșând ceea ce ei numesc o „panică de lichidare de mai multe trilioane de dolari.” Comerțul de bază se axează pe discrepanțele dintre prețurile obligațiunilor Trezoreriei și contractele lor futures. Comercianții se angajează în aceasta prin achiziționarea de obligațiuni Trezoreriei pe piața cash și prin vânzarea lor simultană în futures corespunzătoare, anticipând că prețurile se vor alinia în cele din urmă. Totuși, randamentele mai mari au crescut costul finanțării acestor poziții cu levier, reducând câștigurile potențiale și determinând comercianții să iasă din tranzacții. Această desfacere poate provoca vânzări rapide atât în obligațiuni, cât și în futures.
Aceste dislocări pot determina acțiuni din partea Rezervei Federale a SUA. O opțiune este relaxarea cantitativă (QE), prin care Fed-ul cumpără obligațiuni Trezorerie pe termen lung pentru a stimula cererea, a crește prețurile și a reduce randamentele. Banca centrală ar putea, de asemenea, să reducă ratele, împingând indirect randamentele pe termen scurt mai jos. Uneori, cuvintele singure sunt suficiente — Fed-ul poate semnaliza viitoare schimbări de politici pentru a calma nervozitatea pieței, a modela așteptările investitorilor și a stabiliza randamentele. Așa cum se remarcă de contul X Oz, facilitatea de răscumpărare inversă (RRP) a Fed-ului s-a contractat discret de la un vârf de 2,5 trilioane de dolari la doar 148 de miliarde de dolari.
Oz subliniază că o reducere de 94% constituie o injecție substanțială de lichiditate înapoi în piețele financiare. În timp ce o mare parte a discursului public rămâne fixată pe metricii inflației și tensiunile geopolitice, Oz susține că adevăratul dezvoltator constă în capitalul ocolit care reintră discret în circulație — reaprinzând apetitul pentru risc fără a necesita o reducere oficială a ratelor sau un pivot de politică. Mai degrabă decât să fie condus de fervoarea speculativă, acest flux de lichiditate ar putea reprezenta cel mai important eveniment de relaxare de la 2020 încoace — unul pe care piețele abia încep să-l absoarbă.
„Toată lumea este încă poziționată pentru nenorocire,” a adăugat contul X. „Dar lichiditatea spune: ‘Pune-ți casca. Ești pe cale să urmărești lumânări verzi până în ATH-uri.’”
