SEC îndemnat să înceteze favorizarea depunătorilor târzii în cursa pentru cota de piață a ETF-urilor cripto

SEC-ul, presat să restabilească regula „primul-depus” în timp ce marile firme exploatează schimbarea sistemului

Executivii firmelor de administrare a activelor Vaneck, Canary Capital și 21Shares au trimis o scrisoare comună către președintele Comisiei pentru Bursa și Valorile Mobiliare din SUA (SEC), Paul Atkins, pe 5 iunie, solicitând agenției să restabilească cadrul de aprobare „primul-depus” pentru produsele tranzacționate la bursă (ETP). Semnatarii au argumentat că practica recentă a Comisiei de a acorda aprobări simultane—indiferent de ordinea depunerii—subminează corectitudinea, diminuează inovarea și slăbește poziționarea competitivă a emitenților mai mici, în special în segmentul cripto în plină expansiune.

În scrisoare, firmele au criticat aspru deviația SEC de la normele istorice, afirmând:

Recent, acest principiu s-a erodat. În loc să aprobe în ordine de depunere, SEC-ul a trecut la aprobări simultane.

“Aceasta diluează avantajele prim-moverului și permite marilor firme să aștepte ca cele mai mici să inoveze, apoi să depună produse similare pentru a obține acces egal la reglementări. ETP-urile lansate primele pe piață au câștigat constant mai multe active și cotă de piață, o dinamică crucială pentru ca emitenții mai mici să concureze,” au detaliat executivii. Ei au citat multiple exemple, inclusiv lansarea din 10 ianuarie 2024 a mai multor fonduri tranzacționate la bursă (ETF) bazate pe bitcoin, notând: „Firma cu cea mai recentă depunere a asigurat cea mai mare cotă de piață.”

Decizia SEC-ului de a aproba simultan 11 ETF-uri bazate pe bitcoin în ianuarie 2024—incluzând oferte de la Blackrock și Fidelity—a intensificat criticile conform cărora procesul favorizează giganții industriei. În timp ce SEC-ul susține că aprobările sunt conduse exclusiv de criterii de reglementare, rezultatul a alimentat o nouă examinare asupra dacă cadrul actual protejează competiția sau întărește puterea de piață existentă—mai ales într-un sector în care avantajul prim-moverului poate fi decisiv.

Executivii au subliniat în scrisoarea lor că procesul actual al autorității de reglementare are implicații largi și dăunătoare pentru integritatea pieței și rezultatele investitorilor. Ei au avertizat:

Această schimbare de reglementare are consecințe serioase. Descurajează inovarea, încurajează replicarea și stimulează concentrarea pieței. Entitățile mai mari beneficiază, în timp ce inovatorii agili sunt penalizați.

“Rezultatul este o piață mai puțin dinamică, mai puțin corectă și mai puțin eficientă. Alegerea investitorilor suferă, iar misiunea centrală a SEC-ului—corectitudinea pieței și formarea de capital—este compromisă,” au subliniat ei. Scrisoarea s-a încheiat cerând SEC-ului să revină la o politică de a onora ordinea depunerii pentru a asigura un tratament echitabil și a păstra leadership-ul SUA în inovația financiară.