SEC clasifică 18 tokenuri criptografice drept mărfuri digitale, într-o măsură care ar putea remodela piețele

18 active criptografice etichetate drept mărfuri digitale pe fondul schimbării de reglementare care afectează piețele

Activele criptografice clasificate ca non-titluri de valoare formează o categorie mai largă, mai degrabă decât o listă fixă, conform unei interpretări din 17 martie 2026 a Comisiei pentru Valori Mobiliare și Burse (SEC) și a Comisiei pentru Tranzacționarea Contractelor Futures pe Mărfuri din SUA. Cadrul identifică cel puțin 18 tokenuri ca „mărfuri digitale”, subliniind caracteristicile comune legate de sistemele funcționale blockchain.

Aceste active includ bitcoin (BTC), ether (ETH), solana (SOL), XRP (XRP), cardano (ADA), avalanche (AVAX), polkadot (DOT), chainlink (LINK), litecoin (LTC), bitcoin cash (BCH), stellar (XLM), hedera (HBAR), tezos (XTZ), aptos (APT), dogecoin (DOGE), shiba inu (SHIB), algorand (ALGO) și LBRY credits (LBC). În ceea ce privește primele 16 active criptografice, Comisia a declarat:

„Pe baza înțelegerii noastre privind caracteristicile, termenii și funcțiile acestora la data publicării acestui comunicat, Comisia concluzionează că fiecare dintre aceste active criptografice este o marfă digitală.”

„Deoarece acestea sunt intrinsec legate de și își derivă valoarea din funcționarea programatică a unui sistem criptografic funcțional, precum și din dinamica cererii și ofertei, mai degrabă decât din așteptările de profituri rezultate din eforturile manageriale esențiale ale altora”, a clarificat SEC.

Spre deosebire de grupul principal, care este prezentat alături de discuția privind piețele instrumentelor derivate, Algorand (ALGO) și creditele LBRY (LBC) sunt introduse pentru a ilustra faptul că o astfel de infrastructură de piață nu este necesară pentru clasificare, deoarece calificarea lor se bazează pe aceiași factori esențiali ai utilizării funcționale a rețelei și ai valorii determinate de piață, mai degrabă decât pe eforturile manageriale externe.
SEC a declarat: „De exemplu, pe baza caracteristicilor, termenilor și funcțiilor lor la data publicării acestui comunicat, Algorand (ALGO) și creditele LBRY (LBC), niciunul dintre acestea nefiind la baza unui astfel de contract futures, sunt mărfuri digitale deoarece sunt intrinsec legate de și își derivă valoarea din funcționarea programatică a unui sistem criptografic funcțional, precum și din dinamica cererii și ofertei, mai degrabă decât din așteptările de profituri rezultate din eforturile manageriale esențiale ale altora.”

Clasificarea mărfurilor digitale redefinește structura pieței criptografice

Legătura cu piețele reglementate de instrumente derivate este prezentată ca un atribut suplimentar asociat grupului principal de active. Referindu-se la cele 16 active criptografice, Comisia a declarat:

„La data publicării acestui comunicat, fiecare dintre aceste mărfuri digitale stă la baza unui contract futures care a fost pus la dispoziție pentru tranzacționare pe o piață de contracte desemnată, care funcționează sub supravegherea de reglementare a CFTC.”

Această asociere reflectă activitatea existentă a pieței futures legată de aceste tokenuri și este descrisă ca o caracteristică a celor 16 active criptografice, mai degrabă decât o condiție prealabilă pentru clasificarea lor.

Înainte de această clarificare, mai multe dintre token-urile menționate fuseseră supuse unei examinări de reglementare în temeiul legilor privind valorile mobiliare, ceea ce evidenția incertitudinea cu privire la clasificarea lor. SEC a dat în judecată LBRY în 2021 pentru vânzarea de LBC ca titlu de valoare neînregistrat și a obținut o hotărâre sumară în 2022, după care compania s-a confruntat cu costuri juridice tot mai mari, o amendă de 111.614 dolari și, în cele din urmă, și-a încetat activitatea în octombrie 2023. Procesul intentat de agenție în decembrie 2020 împotriva Ripple a invocat o ofertă neînregistrată de 1,3 miliarde de dolari legată de XRP, ceea ce a dus la o hotărâre din 2023 care a distins vânzările instituționale ca valori mobiliare, constatând în același timp că vânzările programatice pe bursele publice nu îndeplineau acest standard.

Spre deosebire de titlurile de valoare, mărfurile digitale nu acordă deținătorilor drepturi la venituri, profituri sau proprietate într-o întreprindere comercială. Valoarea lor este legată de activitatea blockchain, inclusiv validarea tranzacțiilor, participarea la guvernanță și securitatea rețelei. Absența unei părți centrale responsabile de generarea de randamente limitează așteptările privind profitul derivat din eforturile manageriale, un factor cheie în clasificarea titlurilor de valoare.

Întrebări frecvente 🧭

• De ce este importantă clasificarea mărfurilor digitale pentru investitori?
  Aceasta reduce riscul de reglementare legat de titlurile de valoare și clarifică modul în care activele pot fi tranzacționate și listate.
• Care active criptografice sunt recunoscute ca mărfuri digitale?
  SEC și CFTC au identificat 18 token-uri majore, inclusiv BTC, ETH, XRP și SOL.
• Prezența pe piața futures afectează clasificarea?
  Aceasta întărește semnalele de clasificare, dar nu este necesară pentru ca un activ să se califice.
• În ce fel diferă mărfurile digitale de titlurile de valoare?
  Acestea își derivă valoarea din activitatea blockchain, mai degrabă decât din profiturile generate de gestionarea centralizată.