SEC aprobă modificarea regulamentului Nasdaq, deschizând calea pentru tranzacționarea titlurilor de valoare tokenizate pe piețele din SUA

SEC susține planul Nasdaq de a integra tehnologia blockchain în tranzacționarea acțiunilor

Propunerea Nasdaq, depusă inițial în septembrie 2025 și perfecționată prin multiple amendamente, permite participanților la piață să tranzacționeze reprezentări ale titlurilor de valoare bazate pe blockchain în cadrul unui program pilot legat de Depository Trust Company (DTC). SEC a aprobat regula pe 18 martie 2026, concluzionând că aceasta se aliniază legilor federale privind valorile mobiliare și standardelor de protecție a investitorilor.

În esență, schimbarea permite participanților eligibili să opteze pentru decontarea tokenizată folosind un indicator de ordin desemnat, semnalând că o tranzacție ar trebui să fie compensată și decontată sub formă de token, mai degrabă decât prin sistemele tradiționale de înregistrare contabilă. Mecanismul poate părea futurist, dar bursa insistă că experiența va părea familiară — ordinele, rutarea și execuția rămân neschimbate.

Titlurile tokenizate se vor tranzacționa în același registru de ordine ca și omoloagele lor convenționale, având aceeași prioritate de execuție, prețuri și simboluri de tranzacționare. Cu alte cuvinte, fără tratament special, fără cale rapidă — doar un backend diferit pentru decontare.

Eligibilitatea este intenționat restrânsă la lansare. Programul pilot se va concentra pe titlurile din cadrul indicelui Russell 1000 și pe anumite fonduri tranzacționate la bursă legate de indici de referință majori, precum S&P 500 și Nasdaq-100. Nasdaq intenționează să publice actualizări care să identifice activele eligibile pe măsură ce implementarea progresează.

În culise, DTC joacă un rol esențial. Odată ce o tranzacție este executată, Nasdaq transmite instrucțiuni de tokenizare către DTC, care se ocupă de emiterea și decontarea acțiunilor tokenizate, inclusiv de selectarea blockchain-ului și de alocarea portofelului. Dacă ceva din acel lanț se întrerupe — de exemplu, un portofel incompatibil — sistemul revine automat la decontarea tradițională fără nicio întârziere.

În ciuda integrării blockchain-ului, Nasdaq a subliniat că aproape toate aspectele tranzacționării rămân neschimbate. Fluxurile de date de piață nu vor face distincție între acțiunile tokenizate și cele netokenizate, comisioanele rămân neschimbate, iar tranzacțiile se decontează în continuare pe baza T+1. Chiar și sistemele de supraveghere vor trata ambele formate în mod identic, bazându-se pe aceleași fluxuri de date monitorizate de Nasdaq și FINRA.

Aprobarea SEC vine după luni de feedback din partea industriei, care a variat de la sprijin entuziast la scepticism prudent. Unii comentatori și-au exprimat îngrijorarea cu privire la transparența tehnică, echitatea concurențială și posibilitatea ca acțiunile tokenizate să difere, în ceea ce privește prețul sau drepturile, de echivalentele lor tradiționale.
Autoritățile de reglementare au abordat direct aceste îngrijorări. Pentru a se califica, titlurile tokenizate trebuie să fie pe deplin fungibile cu omoloagele lor tradiționale, să aibă același cod CUSIP și simbol bursier și să acorde drepturi identice acționarilor — inclusiv dividende, drept de vot și drepturi asupra activelor.

Comisia a concluzionat în cele din urmă că propunerea promovează piețe echitabile și ordonate, menținând în același timp protecția investitorilor. De asemenea, a subliniat că tokenizarea trebuie să funcționeze strict în cadrul legilor existente privind valorile mobiliare, nu în jurul acestora — o linie de demarcație subtilă, dar clară.

Totuși, acesta este un proiect pilot, nu o reinventare la scară largă. Infrastructura trebuie să fie pe deplin operațională înainte de lansare, iar Nasdaq va oferi un preaviz de cel puțin 30 de zile înainte ca tranzacționarea tokenizată să devină operațională.

Deocamdată, mesajul este clar: tokenizarea a fost invitată în club, dar se așteaptă să respecte regulile casei — fără scurtături, fără privilegii speciale și, cu siguranță, fără a rescrie regulamentul peste noapte.

Întrebări frecvente 🔎

• Ce a aprobat SEC?
  SEC a aprobat o regulă Nasdaq care permite tranzacționarea versiunilor tokenizate ale acțiunilor și ETF-urilor pe bursa sa.
• Ce sunt titlurile tokenizate?
  Sunt reprezentări digitale bazate pe blockchain ale titlurilor tradiționale, cu drepturi și valoare identice.
• Acțiunile tokenizate se vor tranzacționa diferit?
  Nu, acestea se tranzacționează în același registru de ordine, cu aceeași prețuri și aceeași prioritate de execuție ca și acțiunile tradiționale.
• Când va începe tranzacționarea tokenizată?
  Nasdaq va lansa serviciul după ce infrastructura va fi gata și va anunța cu cel puțin 30 de zile înainte de lansare.