Rezerva Federală se pregătește să mențină ratele dobânzilor, în timp ce piețele au preconizat deja reducerile din 2026

Concluzii cheie:

• Contractele futures pe fondurile Fed de la CME indică o probabilitate de 99,5% ca Fed să mențină ratele la 3,50%-3,75% la ședința FOMC din 29 aprilie.
• Prețul țițeiului WTI a depășit 110 dolari pe baril după discursul lui Trump din aprilie, ceea ce a determinat Polymarket să estimeze o probabilitate de 36% ca Fed să nu efectueze nicio reducere a ratei dobânzii pe tot parcursul anului 2026.
• Următorul test major va avea loc pe 17 iunie, când piețele estimează o probabilitate de 96,7% ca Fed să mențină din nou costurile de împrumut neschimbate.

Fed se confruntă cu consensul pieței: fără reduceri, fără grabă în relaxarea politicii monetare

La sfârșitul acestei săptămâni, contractele futures pe fondurile Fed urmărite de instrumentul CME Fedwatch indică acum o probabilitate de 99,5% ca Comitetul Federal pentru Piața Deschisă (FOMC) să mențină rata de referință la 3,50%-3,75% la ședința din 29 aprilie. Acum o lună, pe 4 martie, traderii atribuiau doar o probabilitate de 88,2% pentru menținerea ratei, cu aproape 12% mizând încă pe o reducere la 325-350 de puncte de bază. Această fereastră s-a închis.

Schimbarea a urmat discursului național al președintelui Donald Trump din această săptămână, difuzat în prime-time, în care acesta a promis să lovească Iranul „extrem de dur” în următoarele săptămâni, a amenințat că va bombarda centralele electrice și a minimizat dependența SUA de petrolul din Strâmtoarea Hormuz. Piețele au reacționat imediat. Țițeiul WTI a depășit 110-112 dolari pe baril, iar Brent s-a stabilit peste 107 dolari, niveluri care nu au mai fost înregistrate în mod constant de la șocul din 2022 dintre Rusia și Ucraina.

Primele fizice pentru petrolul din Houston au urcat la 5,50 dolari peste prețul contractelor futures. Strâmtoarea Hormuz, prin care trece zilnic aproximativ 20% din aprovizionarea globală cu petrol, a fost martora unor acțiuni navale iraniene care au blocat aproape complet traficul de petroliere de când luptele s-au intensificat la sfârșitul lunii februarie 2026. Agenția Internațională pentru Energie a coordonat eliberări de stocuri de urgență în peste 30 de țări, ceea ce a atenuat, dar nu a eliminat penuria.

Aceste pierderi de aprovizionare se reflectă direct în indicatorul de inflație preferat al Fed. Rezumatul proiecțiilor economice din 18 martie a revizuit inflația PCE pentru 2026 la 2,7%, în creștere față de estimarea de 2,4% publicată în decembrie. PCE de bază s-a situat la același nivel. Media punctelor Fed indică în continuare o reducere de 25 de puncte de bază în acest an, dar președintele Jerome Powell a precizat clar la conferința de presă de după ședință că oficialii au nevoie de mai mult timp pentru a evalua dacă efectele de a doua rundă, spirala salarii-prețuri și așteptările dezancorate se vor materializa.

Piețele de predicții și reorganizarea locurilor

Guvernatorul Stephen Miran a fost singurul care a votat împotrivă la ședința din 17-18 martie, votând pentru o reducere imediată. Ceilalți 10 membri cu drept de vot au rămas pe poziții.

Piețele de predicție sunt mai directe. Polymarket atribuie în prezent o probabilitate de 36% reducerilor de rate zero pe tot parcursul anului 2026, în creștere de la 10% înainte de începerea războiului. O singură reducere de 25 de puncte de bază are o probabilitate de 23%. Kalshi estimează scenariul fără reduceri la 38,5%, cu un volum de tranzacționare de 2,9 milioane de dolari care reflectă convingerea investitorilor cu bani reali.

Pentru ședința FOMC din 17 iunie, CME Fedwatch arată o probabilitate de 96,7% pentru o nouă menținere a ratei. Pe 4 martie, această cifră se situa la 66,8%, cu 30,2% dintre traderi așteptându-se încă la o reducere până în iunie. Această primă de relaxare a dispărut aproape în totalitate.

Birourile de pe Wall Street rămân mai optimiste decât piețele futures. Citi, de exemplu, prognozează în continuare reduceri de peste 75 de puncte de bază pentru acest an. Dar, în februarie, Citi și-a amânat previziunea. Această diferență contează. Prognozatorii profesioniști iau în calcul un scenariu în care conflictul se detensionează, iar prețul petrolului scade; traderii de futures evaluează lumea așa cum este ea astăzi.

Powell a pus șocul petrolier în contextul întreruperilor anterioare ale aprovizionării, al pandemiei și al tarifelor, calificând evoluțiile din Orientul Mijlociu drept „incert”. Fed nu va lua măsuri până când nu va dispune de date mai clare. Viitoarele date privind inflația, înainte și după șoc, împreună cu raportul privind locurile de muncă din aprilie, vor fi analizate cu atenție. Totuși, cărțile sunt reamestecate, iar mandatul lui Powell în calitate de președinte al Rezervei Federale se încheie la 15 mai 2026.

Donald Trump l-a propus pe Kevin Warsh ca viitor președinte, deși mandatul separat al lui Powell ca guvernator al Rezervei Federale se încheie la 31 ianuarie 2028. Din acest punct de vedere, poziția sa are o pondere mai mică; fiind unul dintre cei șapte guvernatori până în 2028, Powell deține un singur vot și nu are autoritatea de a influența rezultatele în același mod ca președintele. Precedentele istorice indică faptul că președinții care părăsesc funcția își păstrează rareori o influență semnificativă odată ce ocupă funcția de guvernator.

Între timp, ca de obicei, consumatorii americani asimilează calculele. Prețul mediu național al benzinei se apropie sau depășește 4 dolari pe galon în numeroase state, în creștere cu aproximativ 1 dolar față de perioada de dinaintea războiului. Rata medie a creditelor ipotecare pe 30 de ani se situează în jurul valorii de 6,38%. Costurile împrumuturilor la nivelul întregii economii rămân ridicate, deoarece Fed nu are marjă de manevră pentru a relaxa politica monetară fără a risca un al doilea val de inflație. Un val care ar putea să apară, indiferent dacă factorii de decizie își doresc acest lucru sau nu.

Următoarea decizie a FOMC va fi luată pe 29 aprilie. Cu excepția unei inversări dramatice a prețurilor petrolului sau a unui armistițiu care să se mențină în mod credibil, se așteaptă ca Fed să facă ceea ce piețele au prețuit deja: nimic.