Războiul din Iran crește riscul de recesiune în Europa și Japonia la 50%, potrivit BCA Research

Concluzii cheie:

• BCA Research estimează probabilitatea unei recesiuni în SUA la 40%, avertizând că reducerile susținute de 10% ale aprovizionării cu petrol ar putea împinge prețul țițeiului la 200 de dolari.
• Menținerea prețului petrolului peste 100 de dolari pe baril indică faptul că traderii de mărfuri văd un risc mai mare decât cel pe care îl iau în calcul în prezent investitorii în acțiuni.
• Berezin preferă Anthropic printre candidații la IPO din 2026, dar afirmă că o val de listări marchează adesea un vârf al sectorului.

Economistul avertizează că petrolul ar putea atinge 200 de dolari dacă conflictul cu Iranul perturbă 10% din aprovizionarea globală

Berezin a discutat cu David Lin în cadrul emisiunii „The David Lin Report”, în timp ce piețele de acțiuni înregistrau o creștere scurtă pe fondul zvonurilor privind posibile negocieri de încetare a focului cu Iranul. El s-a arătat sceptic cu privire la menținerea acestei creșteri.

„Într-un fel, văd că evoluția pieței bursiere va fi așa”, a spus Berezin, comparând acțiunile cu o minge care sare pe scări. „Va sări în sus pentru o vreme, dar în cele din urmă va ajunge mai jos decât punctul de plecare.”

La momentul interviului, Nasdaq înregistrase deja o scădere de aproximativ 7,5% de la începutul anului, cu o scădere maximă de aproximativ 12%, ceea ce îl face cel mai slab început de an din 2022. Berezin a explicat că acțiunile rămân scumpe, tranzacționându-se la aproximativ 20 de ori profitul viitor, pe marjele de profit maxime. El a declarat că, deocamdată, lichiditățile sunt clasa sa preferată de active.

În ceea ce privește petrolul, Berezin a menționat Strâmtoarea Hormuz, prin care trece aproximativ 20% din aprovizionarea globală cu petrol, și a remarcat că aproximativ 10% din aprovizionarea mondială este în prezent întreruptă. Cererea de petrol este extrem de inelastică, i-a explicat el lui Lin, ceea ce înseamnă că prețurile ar trebui probabil să se dubleze sau să se tripleze pentru a reduce consumul cu 10%.

„Dacă avem o scădere susținută a producției globale de petrol de aproximativ 10%, atunci este foarte ușor de prevăzut că prețurile petrolului vor ajunge la 200 de dolari”, a spus el. Berezin a adăugat:

„Gândiți-vă la perioada pandemiei, în momentul cel mai grav al acesteia. Vă amintiți străzile acelea goale? Consumul global de petrol a scăzut cu aproximativ 20%. Dacă vă uitați la Strâmtoarea Hormuz, aceasta este cantitatea de petrol care trece zilnic prin strâmtoare.”

El a remarcat că traderii de mărfuri nu au urmat investitorii în acțiuni în recentul raliu, prețurile petrolului rămânând ridicate, peste 100 de dolari pe baril. Berezin a spus că această discrepanță este un semn de avertizare, având în vedere că piețele de mărfuri tind să fie mai bine informate cu privire la direcția în care se îndreaptă prețurile energiei.

Probabilitatea unei recesiuni pentru Europa și Japonia se situează mai aproape de 50%, a spus Berezin, parțial deoarece prețurile mai mari ale petrolului le afectează termenii de schimb mai mult decât pe cei ai Statelor Unite. Dolarul beneficiază pe termen scurt de prețul ridicat al țițeiului, a adăugat el, dar se confruntă cu obstacole structurale: o evaluare încă scumpă în funcție de paritatea puterii de cumpărare, decenii de deficite de cont curent și băncile centrale care își diversifică rezervele în detrimentul dolarului. El a susținut că aurul va beneficia de această tendință de diversificare în lunile și anii următori, după o corecție determinată parțial de realizarea de profituri de către investitorii de retail.

În ceea ce privește conflictul din Iran, Berezin a afirmat că o soluție negociată rămâne scenariul de bază, dar a avertizat că vidul de putere creat în urma asasinării unor lideri iranieni cheie îngreunează compromisul pe termen scurt. El a insistat că, în astfel de contexte, tind să se impună figuri politice mai dure, ceea ce împiedică o ieșire rapidă din criză.

Discuția s-a îndreptat către inteligența artificială (IA) și impactul acesteia asupra sectorului tehnologic în ansamblu. Berezin a explicat că această perturbare a depășit cu mult domeniul software-ului și amenință acum companiile de social media. El a susținut că agenții IA ar putea livra din ce în ce mai mult conținut direct utilizatorilor, reducând valoarea platformelor precum Instagram și YouTube de la destinații la simple depozite de conținut.

În ceea ce privește hardware-ul IA, Berezin a menționat un raport al Wall Street Journal privind cercetarea Caltech, care arată costuri de calcul semnificativ mai mici pentru modelele lingvistice de mari dimensiuni (LLM). El a făcut o paralelă cu infrastructura internetului: transmisia de date a crescut cu un ritm cumulativ de aproximativ 500.000% în 25 de ani, însă cheltuielile pentru această infrastructură au scăzut ca pondere din PIB. El a afirmat că IA ar putea urma o traiectorie similară, făcând inutile cheltuielile proiectate de trilioane de dolari pentru centrele de date.

„Ironia ar putea fi că vom ajunge să avem o lume bazată pe IA, dar nu avem nevoie de trilioane de dolari în centrele de date pentru a ajunge acolo”, a spus el.
Acest scenariu, a remarcat Berezin, ar fi pesimist pentru cupru și metalele de bază pe termen scurt, dar potențial optimist pe termen lung, deoarece creșterile reale de productivitate generate de IA ar crea în cele din urmă cerere pentru resurse fizice care rămân finite.

Întrebat despre IPO-urile anticipate pentru 2026, inclusiv SpaceX, OpenAI și Anthropic, Berezin a spus că Anthropic ar fi alegerea sa dacă ar fi nevoit să aleagă, citând poziționarea sa în serviciile de IA pentru afaceri și avantajul pe care l-ar obține din costurile de calcul mai mici. El a avertizat, de asemenea, că o val puternic de IPO-uri semnalează adesea un vârf al sectorului.

El a respins ferm avertismentele CEO-ului Anthropic, Dario Amodei, potrivit cărora IA ar putea elimina jumătate din toate locurile de muncă de nivel începător din sectorul administrativ și ar putea crește șomajul la 10% până la 20% în termen de cinci ani. Berezin a subliniat că economiștii știu că creșterile de productivitate se traduc în creșteri de venituri în echilibru și că orice inegalitate rezultată ar declanșa probabil o reacție a politicii fiscale și monetare care să împiedice creșterea bruscă a șomajului.