Raliul generat de inteligența artificială în rândul minerilor de Bitcoin aduce în prim-plan lichiditatea din rândul persoanelor cu acces la informații privilegiate

Acest articol a apărut pentru prima dată în Miner Weekly, un buletin informativ săptămânal realizat de BlocksBridge Consulting, care selectează cele mai recente știri din domeniul energiei, bitcoinului și puterii de calcul pentru IA din The Energy Mag. Abonați-vă pentru a-l primi în căsuța de e-mail o dată pe săptămână.

Minerii de bitcoin nu mai erau nevoiți să vorbească doar despre prețul hash-ului, eficiența flotei sau următoarea ajustare a dificultății. Puteau vorbi despre campusuri, condiții de închiriere, hyperscaleri, neoclouduri, sarcini de inferență și „sarcină IT critică”. Aceleași substații care odinioară alimentau rânduri întregi de ASIC-uri au fost prezentate din nou investitorilor ca puncte de acces energetice limitate către boom-ul inteligenței artificiale. Pe o piață cu resurse energetice limitate, această poveste a funcționat.

A funcționat atât de bine încât o nouă întrebare începe să capete importanță: cine a obținut lichidități în timp ce povestea funcționa?

Această întrebare iese în prim-plan pe măsură ce indicele TEM AI Infrastructure Growth Index, un coș care urmărește minerii de bitcoin, neocloud-urile, furnizorii de energie și alte companii legate de dezvoltarea fizică a infrastructurii de IA, a scăzut cu 16% în ultima lună. Această scădere nu anulează argumentul pe termen lung în favoarea calculului susținut de energie. Nici nu sugerează că vânzările recente ale persoanelor cu acces la informații privilegiate sau reducerile de participații ale acționarilor ar fi fost necorespunzătoare. Multe dintre tranzacții au fost dezvăluite ca tranzacții prestabilite în cadrul planurilor conform Regulii 10b5-1, care sunt concepute pentru a permite persoanelor cu acces la informații privilegiate să vândă acțiuni conform instrucțiunilor stabilite în prealabil.

Însă percepția pieței se schimbă rapid. O vânzare planificată în timpul unei creșteri poate părea ceva obișnuit. O vânzare planificată urmată de o scădere la nivel de sector începe să semene cu o oportunitate de lichidare.

Evoluțiile recente de pe piață le-au oferit investitorilor câteva exemple de analizat. Directorul juridic al Core Scientific (NASDAQ: CORZ) a vândut acțiuni în timp ce povestea companiei privind centrul de date pentru IA a contribuit la creșterea prețului acțiunilor. Directorul executiv al Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) a dezvăluit o vânzare prestabilită după ce acțiunile companiei miniere și-au revenit. Tether și-a redus expunerea la Bitdeer (NASDAQ: BTDR) după ce a cumpărat în timpul unei vânzări masive anterioare și a vândut pe fondul unei redresări. TeraWulf (NASDAQ: WULF) a dezvăluit un nou lot de vânzări de acțiuni efectuate de directorul său cu puțin timp înainte de unul dintre cele mai importante anunțuri privind închirierea de infrastructură AI din sector.

Iar în cazul IREN, controversa nu se referă atât la vânzările efectuate de persoanele cu acces la informații privilegiate, cât la remunerația acestora. Consiliul de administrație al companiei a aprobat peste 18 milioane de unități de acțiuni restricționate pentru cofondatorii și co-directorii executivi ai acesteia, adăugând o dezbatere privind guvernanța și diluarea la o acțiune care devenise unul dintre cei mai vizibili câștigători ai tranziției de la minerit la IA.

Împreună, aceste episoade marchează o schimbare în tranzacționarea infrastructurii de IA. Investitorii nu mai întreabă doar care companii dețin puterea. Ei se întreabă cine beneficiază de avantajele economice, cine absoarbe diluarea, cine păstrează expunerea la creștere și cine a valorificat reevaluarea înainte ca tranzacționarea să se răcească.

TeraWulf intră în centrul atenției

TeraWulf oferă cel mai elocvent studiu de caz, deoarece compania rămâne una dintre cele mai clare povești de reevaluare a infrastructurii de IA din sector.

Pe 29 iunie, Beowulf E&D Holdings, o entitate gestionată de Paul Prager, președinte și director executiv al TeraWulf, a anunțat vânzarea a 275.000 de acțiuni TeraWulf la un preț mediu ponderat de 26,596 dolari pe acțiune, generând venituri brute de aproximativ 7,3 milioane de dolari. Vânzarea a avut loc cu o săptămână înainte ca TeraWulf să anunțe contractul de închiriere pe 20 de ani a infrastructurii de IA cu Anthropic.

Această tranzacție din iunie a făcut parte dintr-o serie mai amplă de vânzări dezvăluite de Prager și Beowulf E&D Holdings începând cu sfârșitul lunii martie. În total, Prager și entitatea pe care o administrează au vândut aproximativ 1,59 milioane de acțiuni TeraWulf, obținând venituri brute de aproximativ 32,7 milioane de dolari, ceea ce înseamnă un preț mediu ponderat de vânzare de aproximativ 20,55 dolari pe acțiune.

Apoi, pe 6 iulie, TeraWulf a anunțat un contract de închiriere pe 20 de ani cu Anthropic la campusul său Justified Data din Hawesville, Kentucky. Se preconizează că acest contract de închiriere va genera venituri contractuale de aproximativ 19 miliarde de dolari pe durata inițială a acestuia și va susține o sarcină IT critică de aproximativ 401 MW. TeraWulf a convenit, de asemenea, să-și vândă participația de 50,1% în joint venture-ul Abernathy către un grup de investitori condus de Fluidstack, valorificând astfel o investiție estimată la aproximativ 450 de milioane de dolari și asigurând companiei capitalul necesar pentru a-l redirecționa către proiecte de infrastructură de IA deținute integral.

Acesta este genul de tranzacție pe care investitorii o așteptau din partea minerilor cu consum ridicat de energie: un client pe termen lung din domeniul IA, o cifră mare a veniturilor contractuale și un argument conform căruia infrastructura minieră tradițională poate fi modernizată într-o bază de active cu un multiplu mai ridicat.

Este, de asemenea, genul de moment care face ca lichiditatea acționarilor cu informații privilegiate să merite urmărită.

Cipher, Riot și Core Scientific prezintă același model

Cipher Digital (NASDAQ: CIFR) adaugă cel mai recent exemplu la tema „ferestrei de lichiditate”.

Pe 8 iulie, Tyler Page, CEO-ul Cipher, a depus o cerere de vânzare a 112.500 de acțiuni CIFR cu o valoare de piață de aproximativ 2,38 milioane de dolari, ceea ce implică un preț mediu de 21,19 dolari. Vânzarea a fost legată de un plan de tranzacționare conform Regulii 10b5-1, adoptat pe 19 decembrie 2025. Cipher a dezvăluit anterior că planul lui Page acoperea vânzări potențiale de până la 1,5 milioane de acțiuni până pe 24 decembrie 2026. Notificarea privind cele 112.500 de acțiuni a reprezentat 7,5% din plafonul total de 1,5 milioane de acțiuni prevăzut în plan.

Riot Platforms a prezentat propria versiune a poveștii. În luna mai, directorul general Jason Les a vândut 175.000 de acțiuni în valoare de aproximativ 4,2 milioane de dolari în cadrul unui plan conform Regulii 10b5-1 adoptat în august 2025. Pe 22 iunie, acesta a vândut alte 250.000 de acțiuni cu o valoare de piață de 7,03 milioane de dolari.

Core Scientific a reprezentat un alt punct central pentru tranzacțiile care combină mineritul cu IA. Compania a ieșit din faliment în 2024 și, de atunci, s-a repoziționat în jurul serviciilor de colocare de înaltă densitate și al infrastructurii de IA, continuând totodată să raporteze o scădere a veniturilor din mineritul propriu.

Todd DuChene, directorul juridic și administrativ al Core Scientific, a depus pe 6 iulie o cerere de vânzare a 140.000 de acțiuni, cu o valoare de piață de 3,0 milioane de dolari. Vânzarea planificată a urmat celor 12 vânzări anterioare de câte 10.000 de acțiuni, începând cu 13 aprilie, aducând vânzările declarate în cadrul planului la aproximativ 260.000 de acțiuni și venituri brute de 5,9 milioane de dolari.

Acestea sunt precizări importante. Regula 10b5-1 se referă la planurile de tranzacționare prestabilite, menite să separe tranzacțiile efectuate de persoane cu acces la informații privilegiate de evoluțiile ulterioare ale companiei, iar vânzările efectuate de directorii executivi care dețin pachete mari de acțiuni pot reflecta diversificarea portofoliului, aspecte fiscale sau nevoia de lichidități personale, mai degrabă decât o viziune negativă asupra companiei. Nu este o mărturisire a pesimismului. Directorii executivi cu pachete de remunerație bazate în mare parte pe acțiuni vând adesea chiar și atunci când rămân optimiști cu privire la o companie.

Însă piețele publice nu iau în calcul doar legalitatea. Ele iau în calcul alinierea. Când directorii executivi vând după ce o acțiune a fost reevaluată pe baza așteptărilor legate de IA, iar sectorul înregistrează apoi o scădere, investitorii încep să se întrebe dacă echilibrul dintre risc și recompensă s-a deplasat de la deținătorii cu informații privilegiate către acțiunile aflate în circulație publică.

Tema „ferestrei de lichiditate” nu se limitează la directorii executivi.

Tranzacțiile recente ale Tether cu Bitdeer arată cum deținătorii strategici au folosit, de asemenea, revenirea sectorului de minerit bazat pe IA pentru a-și reduce expunerea. După cum a raportat TheEnergyMag, Tether și-a redus pozițiile în Bitdeer la un preț mediu de aproximativ 20 de dolari la începutul lunii iunie, după ce a cumpărat acțiuni Bitdeer la 8,85 dolari bucata în timpul unei vânzări masive de pe piață de la începutul acestui an. Deși Tether a rămas unul dintre cei mai mari acționari ai Bitdeer, tranzacția se încadrează în continuare în modelul obișnuit: cumpărare pe fondul scăderii, reducere pe fondul reevaluării AI și menținerea unei poziții suficient de mari pentru a continua participarea în cazul în care tendința se menține.

IREN adaugă un nivel de guvernanță

IREN aduce în prim-plan o problemă diferită, dar legată de aceasta.

Compania a devenit una dintre cele mai urmărite nume din domeniul infrastructurii de IA după ce a depășit etapa mineritului de bitcoin și a început să urmărească oportunități la scară largă în domeniul cloud-ului de IA și al centrelor de date. Însă ultima sa dezvăluire privind remunerațiile a declanșat o reacție negativă în rândul unor investitori de retail și al unor comentatori de pe piață.

La 30 iunie, consiliul de administrație al IREN a aprobat acordarea a câte 9.099.328 de unități de acțiuni restricționate fiecăruia dintre co-directorii executivi William Roberts și Daniel Roberts. Aceste acordări sunt supuse unei perioade combinate de vesting și deținere de șase ani. Compania a declarat că niciunul dintre co-directorii executivi nu va primi o altă alocare de acțiuni până în anul fiscal 2031 și că aceste alocări au fost concepute pentru a reține și a motiva directorii executivi pe parcursul următoarei etape de creștere a IREN.

Această explicație nu a pus capăt dezbaterii. Criticii s-au concentrat asupra valorii pachetului, asupra diluării acțiunilor și asupra faptului că compania se află încă în procesul de a demonstra că strategia sa privind infrastructura de IA poate genera randamente durabile. Acțiunile IREN au înregistrat o scădere bruscă, pe fondul îngrijorărilor legate de guvernanță, care s-au suprapus cu o vânzare masivă a acțiunilor din sectorul IA.

Episodul IREN nu este o poveste despre vânzări efectuate de persoane cu acces la informații privilegiate. Este, probabil, ceva mai important: o dezbatere privind cât de mult ar trebui să beneficieze fondatorii și directorii executivi de creșterea valorii infrastructurii de IA înainte ca modelul de afaceri să se fi maturizat pe deplin.

Aici sectorul infrastructurii de IA începe să semene cu alte boom-uri care necesită investiții mari de capital. Prima fază a creșterii s-a bazat pe raritate. Următoarea fază se referă la guvernanță, disciplina capitalului și execuție. În această fază, vânzările declarate ale persoanelor cu acces la informații privilegiate, reducerile de participații ale acționarilor strategici și acordarea de pachete mari de acțiuni fondatorilor devin parte a aceleiași povești. Ele le indică investitorilor unde se situează stimulentele private în cadrul unui boom al pieței publice.

Acest articol a apărut pentru prima dată în Miner Weekly, un buletin informativ săptămânal al BlocksBridge Consulting, care selectează cele mai recente știri din domeniul energiei, bitcoinului și calculului IA din The Energy Mag. Abonați-vă pentru a-l primi în căsuța de e-mail o dată pe săptămână.