Protocoalele Grase Sunt Demodate, Aplicațiile Grase Sunt La Modă

Acest editorial este din ediția de săptămâna trecută a newsletterului Week in Review. Abonați-vă la newsletterul săptămânal pentru a primi editorialul imediat ce este finalizat.

Teza Fat Protocol Se Prăbușește—Venitul Este Noua Narațiune

Începem cu macro. Timp de mai bine de o lună, titlurile macro au controlat fiecare mișcare a pieței, până săptămâna trecută. Raportul mai bun decât se aștepta privind salariile neagricole din SUA de joi a spulberat speranțele unei reduceri a ratei Fed în iulie și a împins așteptările de consens până la ședința din septembrie.

În schimbările macro pe termen lung, au existat semne săptămâna trecută de impactul în scădere al politicii monetare și de creștere a politicii fiscale – așa-numita dominație fiscală.

Banca Centrală Europeană a semnalat intenția sa de a interveni în alocarea capitalului, spunând: „există o nevoie urgentă de a canaliza economiile de retail către piețele de capital pentru a dezvolta acele piețe și a finanța prioritățile UE.”

Michael Green, cunoscut cel mai bine pentru munca sa inovatoare asupra investițiilor pasive, a subliniat că:

Dacă Europa se îndreaptă către un model de fonduri passive/default 401K, adică trecerea unei părți semnificative către țările europene, va impacta permanent “Excepționalismul American”.

În continuare este Bitcoin. Bitcoin s-a consolidat aproape sub maximul său istoric toată săptămâna. Instituțiile și trezoreria corporativă continuă să își adauge la stocurile lor, totuși un sondaj informal Crypto Twitter sugerează că mulți nativi rămân subalocați după ce au ratat cursa spre $100k. Se pare că nativii așteaptă în mare parte ca dominanța Bitcoin să atingă vârful, pentru a permite începutul unui adevărat sezon alt.

Un potențial catalizator pentru un sezon alt este aprobarea ETF-urilor spot altcoin din SUA. James Seyffart și Eric Balchunas se așteaptă la un val de noi ETF-uri în această a doua jumătate a anului 2025. Așa cum am spus aici, nu cred că un sezon alt se va întâmpla până când Bitcoin nu va mai crește puțin.

Acum pare un moment potrivit pentru un pic de hopium Bitcoin. Aici este un chat care arată piața, lichiditatea și deținerea de Bitcoin și aur ale Băncilor Centrale, oferind o oarecare indicație asupra oportunităților de creștere ale Bitcoin.

În alte știri, săptămâna trecută acțiunile au făcut pasul către blockchain. Solana și Robinhood au dezvăluit acțiuni tokenizate. Viziunea pe termen lung a tranzacționării non-stop, a compozabilității DeFi și a accesului global este captivantă, însă această primă implementare nu îndeplinește așteptările practic pentru orice utilizator concevabil. Vedeți această postare pentru o explicație bună.

Cu toate acestea, registrele de decontare găzduite la DTCC, Euroclear sau JASDEC vor ajunge pe blockchain în următorii ani. Odată ce acțiunile devin primitive adevărate pe blockchain, dividendele pot fi distribuite automat, acțiunile pot servi drept colateral DeFi, iar acțiunile corporative pot funcționa pe contracte auto-executabile. Adoția va părea glaciară până când, brusc, va deveni norma.

Vorbind despre schimbări care se întâmplă lent, una dintre cele mai mari schimbări de narațiune care are loc în acest moment este despre credința că teza fat protocol este greșită. În postarea sa din 2016, Joel Monegro Fat Protocol a susținut că protocoalele de bază, nu aplicațiile, vor captura cea mai mare parte a valorii din cripto. În Web2, aplicațiile de la Google și Facebook au acumulat acea valoare copleșitor, în timp ce ISP-urile au păstrat o mică parte, iar tehnologii precum HTML și TCP/IP nu au primit nimic.

Acest ciclu a început să conteste acea logică. Multe jetoane de tip Layer 1 și Layer 2 au performanțe slabe în ciuda tehnologiei impresionante, deoarece crearea unui lanț a devenit atât de ușoară. Anunțul Robinhood privind Layer 2 de săptămâna trecută subliniază ușurința proliferării. Bold a capturat această ușurință într-o comedie grozavă.

În același timp, o narațiune axată pe venit a prins contur. Un număr de investitori cripto doresc în sfârșit să vadă fluxuri de numerar tangibile acumulându-se în jetoane. Co-gazda mea din Token Narratives, Graham Stone, a glumit că în cripto, se simte revoluționar doar să întrebi cât de mulți bani generează un proiect și dacă acei bani ajung la deținătorii de jetoane.