Primești un Tarif!!

Acest editorial este din ediția de săptămâna trecută a newsletter-ului Week in Review. Abonați-vă la newsletter-ul săptămânal pentru a primi editorialul imediat ce este finalizat.

Noul Regim Potențial de Tarife al Americii

2 aprilie a fost Ziua Eliberării în America. Administrația Trump a anunțat o nouă politică tarifară extinsă, cu majoritatea măsurilor care urmează să intre în vigoare pe 9 aprilie. Tariful de bază este un tarif general de 10% pe importuri, dar o componentă cheie a politicii include “tarife reciproce.” Modul în care aceste tarife reciproce au fost calculate a fost deja puternic criticat. Metoda ia deficitul comercial al SUA cu o anumită țară (exporturi minus importuri), îl împarte la valoarea totală a importurilor din acea țară, și apoi înjumătățește rezultatul pentru a stabili nivelul tarifar.

De exemplu, cu China, SUA a avut un deficit comercial în 2024 de 295 miliarde de dolari și a importat bunuri în valoare de 438 miliarde de dolari. Calculul ar fi ($295 miliarde / $438 miliarde) ≈ 67%, apoi împărțit la 2, rezultând un tarif de aproximativ 34%, care se aliniază cu rata anunțată.

Odată implementat complet, se așteaptă ca rata medie ponderată a tarifelor în SUA să ajungă între 23% și 27%, considerabil mai mare decât infama Lege Smoot-Hawley din 1930. Jim Bianco, într-un postare pe X, a oferit context vizual pentru aceasta:

Ziua după Ziua Eliberării, pe 3 aprilie, piețele s-au prăbușit când Dow a scăzut cu 1,630 de puncte — cea mai mare scădere din ultimii ani. S&P 500 și Nasdaq au avut pierderi similare, în timp ce crypto a scăzut cu 5,21%, iar bitcoin a scăzut cu 6,7%. Wall Street a pierdut 2,85 trilioane de dolari în valoare. Între timp, șansele pe Polymarket ale unei recesiuni în SUA au sărit de la 39% la 49% după vestea tarifelor, cu 1,1 milioane de dolari pariați până joi după-amiază.

Reacția pe Crypto Twitter (CT) și printre mulți alți analiști financiari poate fi caracterizată cel mai bine ca o reacție exagerată. Faptul că nu trecuseră nici măcar două zile de tranzacționare pline nu a oprit pe mulți să prevadă o recesiune, etichetând aceasta drept cea mai mare gafă modernă din istoria politică, sau chiar afirmând că acesta a fost sfârșitul Excepționalismului American. M-am regăsit puternic în acestă postare pe X despre reacția multora.

Criticii acestor tarife ar putea avea dreptate, dar două zile este cu adevărat un interval de timp ridicol pentru a o eticheta ca eșec — sau succes. În ce mă privește, cred că aceasta este probabil benefică pentru America pe termen lung și benefică pentru piețe pe termen mediu. Cu siguranță nu sunt de acord cu persoanele care spun că acest regim tarifar este o prostie neplanificată. Secretarul Trezoreriei, Bessent, a spus de repetate ori că atât el, cât și Trump, s-au concentrat intens pe reducerea randamentului obligațiunilor pe termen de zece ani, care a fost exigent de ridicat. Uitați unde este acum.

Pe termen scurt, dacă aceste tarife rămân, predicția lui Arthur Hayes pe care a făcut-o în interviul meu ar putea fi corectă – am putea vedea S&P scăzând până la nivelul înalt de 4000, o corecție de 20% de la vârf la minima.

Deși Bitcoin a reacționat mai puțin negativ la vestea tarifelor decât piețele tradiționale din SUA, mă aștept ca Bitcoin să se vândă dacă S&P scade până la nivelul de 4000. Cu toate acestea, așa cum am afirmat în această săptămână la Token Narratives, chiar dacă aceste tarife într-o formă sau alta rămân, aceasta poate fi benefică pentru activele de risc. Așa cum Joseph Wang, fost angajat al Rezervelor Federale și actual analist financiar, a spus pe X: „Amintiți-vă – tarifele sunt dovish, iar tarifele mari sunt foarte dovish.”

Până la întâlnirea FOMC din mai, dacă tarifele sunt încă prezente și economia este justificat slăbită, așteptarea de reduceri de rate va fi ridicată. Așteptarea pentru multiple tăieri de rate pentru restul anului va fi mare. Relaxarea condițiilor financiare în SUA ar fi cel mai probabil benefică pentru Bitcoin și alte active de risc.