Moody's acordă ratingul Ba2 obligațiunilor de venituri garantate cu bitcoin în valoare de 100 de milioane de dolari emise de Autoritatea din New Hampshire

Moody's evaluează obligațiunile cu venituri garantate cu bitcoin în valoare de 100 de milioane de dolari

Conform comunicatului de presă al Moody's transmis către Bitcoin.com News, obligațiunile, împărțite în două clase, Seria 2026A-1 și Seria 2026A-2, ambele cu scadența în 2029, sunt legate de Proiectul Waverose Finance și sunt garantate cu bitcoin deținut ca garanție. Împrumutatul este NH Cleanspark Borrower Trust 2026-1, iar autoritatea statală acționează ca împrumutător în structura de împrumut subiacentă.

Fiecare clasă are un cupon fix. Deținătorii de obligațiuni din Seria A-2 pot primi, de asemenea, plăți suplimentare la scadență dacă valoarea bitcoinului s-a apreciat de la data stabilirii prețului, dar numai după ce toate principalul, dobânzile și cheltuielile sunt plătite integral. Obligațiunile sunt obligațiuni cu recurs limitat. Acestea nu sunt garantate de fonduri publice din New Hampshire, iar emitentul nu deține puterea de a percepe impozite pentru a acoperi eventualele deficite de plată. Rambursarea depinde în întregime de veniturile obținute din garanția bitcoin.

Bitgo Bank & Trust, National Association va deține bitcoinul în portofele separate în numele deținătorilor de obligațiuni. Bitgo Prime, LLC va acționa ca agent de lichidare, responsabil cu vânzarea de BTC pentru a acoperi dobânda, principalul și cheltuielile atunci când este necesar. Wave Digital Assets LLC se va ocupa de administrarea zilnică a tranzacțiilor. RM Digital Finance LLC urmează să fie numită la închidere ca administrator de rezervă pentru a menține operațiunile în funcțiune în cazul în care Wave Digital se retrage.

Tranzacția include un mecanism de evaluare a garanției legat de pragurile de raport împrumut/valoare (LTV). Acoperirea inițială este stabilită la 1,60x, cu un prag de declanșare LTV la 1,40x. Dacă valoarea garanției scade până la acel prag de declanșare, este necesară o răscumpărare obligatorie integrală a obligațiunilor. Moody's a utilizat o rată de avans de 72,06% și o perioadă de expunere de două zile în analiza sa, ambele în concordanță cu un rating Ba2. Aceste cifre reflectă volatilitatea istorică a prețului bitcoinului și condițiile de lichiditate ale pieței.
Agenția de rating a recunoscut că lichidarea efectivă depinde de continuarea funcționării rețelei Bitcoin și de menținerea operațională a infrastructurii pieței. Aceasta a remarcat că rețeaua a menținut, din punct de vedere istoric, un timp de funcționare continuu, fără întreruperi semnificative la scară largă. Metodologia aplicată a fost „Market Value Collateralized Loan Obligations” a Moody's, publicată în mai 2025.

Factorii care ar putea influența ratingurile includ modificările performanței garanțiilor, respectarea de către emitent a documentelor de tranzacție și cât de bine rezistă mecanismele de lichidare în condiții de stres. Se așteaptă ca un raport de pre-vânzare cu detalii suplimentare privind tranzacția să fie publicat pe Moodys.com. Ratingurile au fost emise de Moody's Investors Service, Inc. din biroul său din New York, cu Sumeet Sablok menționat ca analist și Leon Mogunov ca director general asociat.

Tranzacția marchează un moment important în finanțele municipale din SUA, unde o autoritate de stat utilizează un activ digital ca singură garanție pentru obligațiunile emise public. Dacă aceasta va deschide calea pentru structuri similare în alte părți va depinde de performanța acestei tranzacții.

Întrebări frecvente 🧭

• Ce este tranzacția cu obligațiuni din cadrul proiectului Waverose Finance? Este o emisiune de obligațiuni de venituri garantate cu bitcoin în valoare de 100 de milioane de dolari, realizată de Business Finance Authority din New Hampshire, evaluată provizoriu cu Ba2 de către Moody's.
• Cine deține garanția în bitcoin care asigură aceste obligațiuni? Bitgo Bank & Trust, National Association deține bitcoinul în portofele separate, iar Bitgo Prime, LLC acționează ca agent de lichidare.
• Ce declanșează răscumpărarea obligatorie a obligațiunilor? Dacă valoarea garanției în bitcoin scade până la pragul de declanșare de 1,40x LTV, este necesară răscumpărarea obligatorie integrală a obligațiunilor.
• Contribuabilii din New Hampshire sunt responsabili în cazul în care obligațiunile intră în incapacitate de plată? Nu, obligațiunile sunt obligațiuni cu recurs limitat, garantate exclusiv cu bitcoin, fără implicarea fondurilor publice sau a puterii de impozitare a statului.