Ledn emite primele obligațiuni garantate cu Bitcoin, în valoare de 188 de milioane de dolari

Primul împrumut garantat cu Bitcoin ajunge pe piață

Creditorul cripto Ledn a intrat în arena finanțării structurate cu o vânzare de obligațiuni de 188 de milioane de dolari, susținută de împrumuturi de consum garantate cu bitcoin, o premieră pentru această nișă a pieței titlurilor garantate cu active (ABS).

Tranzacția este colateralizată de un portofoliu de peste 5.400 de împrumuturi în care debitorii au gajat bitcoin drept garanție. Potrivit unui raport S&P Global Ratings, împrumuturile au o rată medie ponderată a dobânzii de 11,8%.

Gestionarea riscului se bazează pe automatizare. Ledn utilizează un motor de lichidare algoritmică ce vinde colateralul în BTC atunci când sunt încălcate pragurile raportului împrumut-valoare (LTV). S&P a remarcat că o scădere bruscă a bitcoinului la începutul lunii februarie a forțat compania să lichideze o parte semnificativă a împrumuturilor alocate tranzacției. Toate lichidările au fost executate sub plafonul de 81,4% LTV, menținând intact pachetul total de garanții la 200 de milioane de dolari, în timp ce a crescut numerarul din contul de finanțare.

Analiza S&P s-a concentrat pe comportamentul în caz de neplată, ratele de recuperare în timpul vânzărilor forțate și concentrarea debitorilor. Deoarece Ledn subscrie în principal pe baza colateralului în bitcoin, mai degrabă decât pe bonitatea debitorilor, indicatorii tradiționali ai împrumuturilor de consum oferă o perspectivă limitată.

În cel mai sever scenariu de stres „A”, S&P a modelat o presupunere de neplată de 100%. Pentru tranșa Clasa A, evaluată BBB-, a aplicat o rată de neplată de 79% și o așteptare de recuperare de 68%. Măsurile de protecție structurală includ supracolateralizare, declanșatoare de amortizare anticipată și o rezervă de lichiditate finanțată la 5% din soldul notelor.

Tranzacția include două tranșe, dintre care una a obținut statut de rating investițional și a fost prețuită la un spread de 335 de puncte de bază peste rata de referință. Jefferies Financial Group Inc. a acționat ca agent unic de structurare și coordonator al registrului de ordine (bookrunner). S&P a subliniat, de asemenea, că motorul de lichidare al Ledn a închis 7.493 de împrumuturi în șapte ani fără pierderi de principal. Începând din 2027, împrumuturile reînnoite vor necesita plăți de dobândă în numerar, o măsură menită să reducă presiunea asupra lichidității.

Încotro se îndreaptă Bitcoin? Arthur Hayes prevede o prăbușire sub 60.000 $ sau o creștere până la 126.000 $

Bitcoin plutește în apropierea nivelului pivotal de 60.000 de dolari, în timp ce Arthur Hayes conturează două scenarii clare: o corecție deja încheiată înaintea unei noi creșteri, sau o scădere mai profundă dacă read more.

Citește acum

Încotro se îndreaptă Bitcoin? Arthur Hayes prevede o prăbușire sub 60.000 $ sau o creștere până la 126.000 $

Bitcoin plutește în apropierea nivelului pivotal de 60.000 de dolari, în timp ce Arthur Hayes conturează două scenarii clare: o corecție deja încheiată înaintea unei noi creșteri, sau o scădere mai profundă dacă read more.

Citește acum

Încotro se îndreaptă Bitcoin? Arthur Hayes prevede o prăbușire sub 60.000 $ sau o creștere până la 126.000 $

Citește acum

Bitcoin plutește în apropierea nivelului pivotal de 60.000 de dolari, în timp ce Arthur Hayes conturează două scenarii clare: o corecție deja încheiată înaintea unei noi creșteri, sau o scădere mai profundă dacă read more.

Totuși, volatilitatea bitcoin rămâne riscul principal. Când prețurile scad rapid, lichidările au loc în condiții de piață stresate, unde alunecarea la execuție (slippage) poate eroda recuperările. Pentru investitori, această tranzacție este atât o bornă, cât și un memento că creditul garantat cu cripto trăiește și moare în funcție de stabilitatea prețului.

Întrebări frecvente 🌎

• Ce este tranzacția de obligațiuni de 188 de milioane de dolari a Ledn?
  Ledn a emis titluri garantate cu active în valoare de 188 de milioane de dolari, garantate prin peste 5.400 de împrumuturi de consum colateralizate cu Bitcoin, marcând o tranzacție ABS legată de cripto, unică în felul ei.
• Cum sunt protejați investitorii în acest ABS cu împrumuturi în bitcoin?
  Protecțiile includ supracolateralizare, lichidări automate de bitcoin sub 81,4% LTV, declanșatoare de amortizare anticipată și o rezervă de lichiditate de 5%.
• Cine a evaluat și a structurat tranzacția de obligațiuni Ledn?
  S&P Global Ratings a analizat și a evaluat tranzacția, iar Jefferies Financial Group Inc. a fost agent unic de structurare și coordonator al registrului de ordine (bookrunner).
• Ce riscuri se confruntă obligațiunile garantate cu bitcoin?
  Riscul principal este volatilitatea prețului Bitcoin, care poate declanșa neplăți determinate de marjă și poate forța lichidări în piețe în scădere sau cu lichiditate redusă, reducând potențial valorile de recuperare.