Hester Peirce: Regândirea Supravegherii Financiare și a Confidențialității în Crypto

Acest editorial de opinie a fost scris de Alex Forehand și Michael Handelsman pentru Kelman.Law.

Discursul cu Unt de Arahide și Pepene Verde al lui Hester Peirce

Discursul intrigant „Unt de Arahide & Pepene Verde” al comisarului SEC Hester Peirce —rostit pe 4 august 2025, la conferința Science of Blockchain a U.C. Berkeley—oferă mai mult decât o simplă metaforă culinară memorabilă. Reflecțiile ei atrag atenția asupra unei tensiuni fundamentale în inima finanțelor digitale: promisiunea tehnologiilor fără intermediere versus mașinăria tradițională de supraveghere financiară care obligă intermediarii să supravegheze tranzacțiile.

Promisiunea Digitală a Lipsirii de Intermediere

Peirce începe cu o amintire despre gustarea neconvențională a bunicului ei—pepene verde cu unt de arahide—și un operator care îi cunoștea obiceiul. Acest lucru reflectă un punct mai larg: automatizarea proceselor (adică eliminarea intermediarilor) poate păstra confidențialitatea și poate reda utilizatorilor agenția, în timp ce intermediarii umani introduc puncte potențiale de supraveghere.

În contextul actual, blockchain, dovezile cu zero cunoștințe, contractele inteligente și alte instrumente criptografice democratizează accesul la finanțe—facilitând împrumuturile DeFi, platformele sociale descentralizate și remitențele fără operatori de poartă.

Supravegherea și Doctrina Terței Părți

Cu toate acestea, doctrinele legale consacrate stau în contrast cu această promisiune. Conform doctrinei terței părți, odată ce un utilizator trece datele către o terță parte—de exemplu, o instituție financiară sau un furnizor de telefonie—își pierd protecțiile de confidențialitate oferite de al Patrulea Amendament.

Acest lucru a fost ilustrat istoric prin automatizarea apelurilor telefonice, unde Curtea Supremă și-a afirmat opinia în Smith v. Maryland „că o persoană nu are așteptări legitime de confidențialitate în informațiile pe care le predă voluntar terților.” Acest lucru avea sens în contextul operatorilor umani de telefonie, dar, a argumentat petiționarul, părea lipsit de aplicare în contextul apelării automate. Cu toate acestea, Curtea Supremă nu a fost „inclinat de a decide că un rezultat constituțional diferit este necesar deoarece compania de telefonie a decis să automatizeze.”

Astăzi, doctrina terței părți stă la baza Legii Secreției Bancare (BSA), care obligă la o colectare largă de date prin intermediul Raportelor de Activități Suspecte (SARs), Raportelor de Tranzacții în Valută (CTRs) și regulilor de cunoaștere a clientului (KYC).

Rezultatul? Instituțiile financiare sunt transformate în entități cvasi-law enforcement, depunând anual milioane de SAR-uri și CTR-uri—dar cu feedback limitat asupra utilității datelor.

Un studiu recent al Biroului de Răspundere Generală a Guvernului a constatat că multe Rapoarte de Tranzacții în Valută rămân neutilizate, sugerând că volumul lor ar putea fi redus fără a submina aplicarea legii. Cu alte cuvinte, valoarea marginală a supravegherii financiare de masă poate să nu justifice costurile imense pe care le impune băncilor, clienților lor și sectorului public.

Fricțiunea: Libertate vs. Securitate

SEC are propriile sale instrumente de supraveghere, cunoscute sub numele de Consolidated Audit Trail (“CAT”), care solicită brokerilor să înregistreze datele de clienți și evenimentele de comandă pentru acțiuni și opțiuni pe toate piețele, de la momentul inițierii unei comenzi și până la routare, modificare, anulare sau execuție.

Brokerii sunt obligați să trimită aceste date către CAT, „unde mii de angajați ai SEC și organizații auto-reglementare private („SROs”) le pot utiliza pentru a revizui activitatea de tranzacționare a fiecărei persoane, fără nicio suspiciune de nelegiuire” și fără a ține cont de „interesele de confidențialitate ale investitorilor obișnuiți.” După cum a avertizat Peirce, asemenea lovituri cu barosul seamănă cu „un stat de supraveghere distopic.”

Peirce ne provoacă să ne întrebăm: Sunt aceste sisteme ample de supraveghere proporționate cu amenințările cu care ne confruntăm—și ele erodează libertățile esențiale identității americane? Citându-l pe judecătorul Brandeis, ea îndeamnă la vigilență: „să fim cei mai atenți să protejăm libertatea când scopurile guvernamentale sunt benefice.”

Critici precum Katie Haun observă că chiar și tranzacțiile banale—de la plățile Venmo la facturile spitalelor—creează „puncte de date” trasabile, modelând un sistem atoatevazător care supraveghează chiar și utilizatorii nevinovați.

Peirce indică o cale de urmat: este momentul să regândim doctrina terței părți și să modernizăm BSA și reglementările similare. Rezonând cu eforturile Trezoreriei de a amâna și revizui regulile AML pentru consultanți de investiții, ea subliniază necesitatea unei evaluări empirice—sunt toate aceste rapoarte cu adevărat acționabile? Și utilizează guvernul chiar deputizarea instituțiilor financiare?

Ce Înseamnă Pentru Tine

Pentru clienții care operează la intersecția dintre inovație și reglementare, aceste probleme se traduc în considerații cruciale și nuanțate.

• Proiectarea pentru Confidențialitate în Mod Implicit: Noile arhitecturi—confidențialitatea tokenurilor, conformitatea programabilă sau mecanismele de confidențialitate diferențială—pot ajuta la satisfacerea obligațiilor AML în timp ce minimizează capturarea inutilă de date.
• Promovarea Pragurilor de Raportare mai Inteligente: Părțile interesate din industrie ar trebui să sprijine reformele care urmăresc să simplifice cadrele de depunere SAR/CTR, concentrându-se pe activitatea cu adevărat suspectă și reducerea aglomerației.
• Întărirea Protecțiilor de Al Patrulea Amendament în FinTech: Pe măsură ce instanțele revizuiesc doctrinele precum Carpenter v. United States și Smith v. Maryland, ar putea exista spațiu pentru extinderea protecțiilor la nivelul cablurilor în domeniile financiare, chiar și pentru contexte de terță parte.
• Ajutorarea Clienților în Navigarea Conformității având în Minte Libertatea: Organizațiile ar trebui să efectueze analize de cost-beneficiu atente asupra colectării de date—nu doar pentru conformitatea de reglementare, ci și pentru păstrarea încrederii și libertăților clienților.

Discursul comisarului Peirce juxtapune cu grație gustările copilăriei ciudate cu doctrinele legale complexe și, făcând acest lucru, provoacă părțile interesate—reglementatorii, avocații, tehnologiștii—să recalibreze echilibrul între intimitate și supraveghere în sistemele financiare. În calitate de consilieri crypto-nativi, Kelman PLLC este pregătit să ofere consiliere clienților care doresc conformitate și integritate constituțională într-o lume înfometată de lipsirea de intermediere.

Kelman PLLC continuă să monitorizeze evoluțiile în reglementarea crypto din diverse jurisdicții și este disponibil pentru a oferi consultanță clienților care navighează aceste peisaje juridice în evoluție. Pentru mai multe informații sau pentru a programa o consultație, te rugăm să ne contactezi.

Acest articol a apărut inițial la Kelman.law.