Hârtie vs. Fizic: Scăderea argintului evidențiază temerile privind dezechilibrul pieței

Susținătorii Argintului văd o Manipulare în Scăderea Prețului

Argintul a început săptămâna la 36,98 USD până la 37,20 USD pe uncie, scăzând puțin peste 3% în șapte zile. Această scădere a reluat discuțiile printre susținătorii argintului care cred că prețurile sunt ținute sub control de mâna grea a “argintului pe hârtie” care inundă piața futures COMEX. Teoria nu este nouă – circulă de ani de zile și, până în prezent, nimeni nu a reușit să găsească dovezi solide.

Adepții acestei teorii susțin că suprimarea se bazează pe un dezechilibru fundamental al pieței. Ei citează date care indică faptul că volumul contractelor de argint pe hârtie tranzacționate pe burse, cum ar fi COMEX, depășește cu mult producția anuală globală de mine, adesea în raporturi care se pretind a fi de 350:1 sau mai mari. Aceasta înseamnă că sute de uncii pe hârtie sunt tranzacționate pentru fiecare uncie fizică minată anual.

“Ieri piața de argint a tranzacționat 369 de milioane de uncii pe hârtie pentru a reduce prețul,” a susținut contul X numit The Dude. “COMEX a avut 918 livrări, iar LBMA a avut 950. De ce ar scădea prețul dacă aceasta este una dintre zilele cu livrări mai mari. Argintul este 100% controlat de opțiuni și derivate.”

Central pentru teorie este rolul instituțiilor financiare majore, adesea denumite “băncile de lingouri.” Criticii susțin că aceste bănci dețin poziții short masive în contracte futures pe argint, uneori neacoperite de metal fizic (“short-uri goale”). Ei afirmă că aceste entități vând strategic volume mari de contracte pe hârtie, în special în perioadele de lichiditate scăzută pe piață.

Modele specifice sunt frecvent evidențiate ca dovadă. Acestea includ scăderi bruște și abrupte ale prețului – denumite “slams” sau “tamps” – care apar adesea în jurul deschiderii pieței din New York. Criticii susțin că aceste mișcări sunt improbabile din punct de vedere statistic fără presiune coordonată de vânzare și servesc pentru a împiedica argintul să depășească nivelurile cheie de rezistență.

Susținătorii indică precedente istorice. Ei notează că marile bănci au primit aminzi semnificative de reglementare pentru practici manipulative pe piețele de metale prețioase, inclusiv spoofing (comenzi false) și fraude în contractele futures pe aur și argint. Alte dovezi citate includ modele persistente în care prețurile la argint cresc în timpul orelor de tranzacționare asiatice și europene, dar scad în timpul sesiunii dominante din New York. Analiști precum Ronan Manly au împărtășit grafice care pretind că arată această dinamică de suprimare consistentă de-a lungul decadelor.

Motivația din spatele presupusei suprimări, conform acestor teorii, este multifacetică. O preocupare principală este protejarea monedelor fiat, cum ar fi dolarul american. Rolul istoric al argintului ca metal monetar înseamnă că o creștere semnificativă a prețului ar putea fi interpretată ca o pierdere a încrederii în monedele pe hârtie. Menținerea prețurilor la argint scăzute este văzută ca sprijinirea acestei încrederi.

Contrargumente și concluzii de reglementare contestă această narațiune. Comisia de Tranzacționare a Futures-ului pe Mărfuri din SUA (CFTC) a efectuat anchete în piața de argint în 2008 și 2013, concluzionând de ambele ori că nu a găsit “nicio dovadă” de manipulare. Grupuri din industrie, precum CPM Group, resping teoriile, atribuind modelele de preț observate activităților normale de acoperire și ciclurilor cererii industriale.

În același timp, persistă preocupările cu privire la inventarul fizic al COMEX. Datele arată o scădere semnificativă a stocurilor de argint ale COMEX, în special categoria “înregistrat” disponibilă pentru livrare, scăzând brusc de la nivelurile începutului anului 2021. Piața a avut, de asemenea, deficite anuale persistente de ofertă timp de ani de zile.

Structura COMEX în sine alimentează aceste preocupări. Funcționează cu un sistem asemănător rezervelor fracționare unde cererile pe hârtie depășesc metalul disponibil pentru livrare. Analiștii avertizează că o cerere constantă, ridicată pentru livrarea fizică ar putea, teoretic, provoca o presiune sau chiar epuizarea argintului înregistrat disponibil, potențial cauzând perturbări pe piață.

În timp ce dovezile definitive ale unei manipulări sistemice și permanente rămân contestate, combinația dintre comportamente documentate ale băncilor în trecut, modele de tranzacționare observabile, stocuri vizibile în scădere și scara imensă a tranzacționării pe hârtie oferă o bază factuală pentru motivul pentru care unii investitori consideră teoriile plauzibile. Dezbaterea se intensifică cu fiecare mișcare semnificativă a prețului, ca cea mai recentă scădere de săptămâna aceasta.