Fondatorul Wintermute privește cu un ochi rece direcția criptomonedelor

Gaevoy Critică Stablecoins, Exchange-urile Perpetue și Designul Token-urilor

Într-un thread publicat pe X pe 4 februarie 2026, Gaevoy, CEO al firmei de market-making Wintermute, a respins dezbaterile actuale între blockchainurile concurente ca fiind în mare parte lipsite de sens, spunând că niciunul nu a oferit progrese semnificative care să declare câștigători sau pierzători clar.

El a pus, de asemenea, la îndoială impactul mai larg al stablecoins, descriindu-le ca un succes limitat care nu reușește să schimbe structura de bază a industriei. Potrivit lui Gaevoy, stablecoins schimbă în mare parte un grup de intermediari centralizați cu altul, chiar dacă noile sisteme operează mai eficient.

Gaevoy a rezervat unele dintre cele mai aspre critici ale sale pentru platformele descentralizate de futures perpetue, argumentând că provocările de scalare depășesc cu mult doar debitul tranzacțiilor. „Nu cred că nimic construit pe blockchain-uri scalează în prezent, inclusiv și în special exchange-urile perpetue”, a scris el, adăugând că „este foarte departe de a fi evident” că astfel de platforme pot vreodată să egaleze infrastructura piețelor tradiționale.

El a contrastat locațiile crypto cu modelul de gestionare a riscurilor folosit de Chicago Mercantile Exchange (CME), observând că piețele tradiționale distribuie riscul prin mai mulți brokeri principali, în loc să se bazeze pe un singur mecanism on-chain.

Răspunzând întrebărilor despre platforma descentralizată de derivate Hyperliquid, Gaevoy a remarcat, „Motorul de risc CME este descentralizat în realitate (prin PB-uri) și se scalează în acest mod”, în timp ce designurile actuale crypto se luptă să echilibreze lichidările, deleverage automat și fondurile de asigurare.

Dincolo de infrastructură, Gaevoy a afirmat că fundamentul filosofic original al crypto s-a estompat. El a spus că scopul bitcoin a fost umbrit de fixarea pe preț („numărul crește”), o problemă pe care o consideră răspândită în mare parte a sectorului, în timp ce narațiunile instituționale înlocuiesc idealurile cypherpunk anterioare.

El l-a evidențiat pe co-fondatorul Ethereum Vitalik Buterin ca o figură rară încă concentrată pe gândirea principiilor fundamentale, sugerând că multe alte voci influente au îmbrățișat validarea instituțională peste obiectivele fundamentale.

Economia token-urilor a atras, de asemenea, criticismul lui Gaevoy. El a criticat buyback-urile, lockup-urile și alte alegeri de design comune ca fiind ineficiente sau prost executate, în timp ce a observat că scepticismul larg răspândit față de airdrop-uri poate fi unul dintre puținele puncte de consens pe piață.

Citește și: Ethereum pierde 100 de miliarde de dolari în capitalizare de piață în timpul unei scăderi neîntrerupte de o săptămână

În ciuda tonului critic, Gaevoy a spus că rămâne prudent optimist. El a argumentat că absența unei euforii politice sau speculative largi ar putea ajuta la eliminarea participanților pe termen scurt și să lase în urmă constructorii angajați pentru obiective pe termen lung. Întrebat de un alt utilizator X despre sursa acelui optimism, Gaevoy a răspuns simplu, „cinic optimist, e în nume.”

Comentariile sale rezonează cu o neliniște în creștere printre veteranii industriei care văd ambiția tehnică și claritatea ideologică înlocuite de inginerie financiară și cicluri narative, chiar dacă crypto continuă să atragă capital și atenție.

Întrebări frecvente ❓

• Cine este Evgeny Gaevoy?
  Evgeny Gaevoy este fondatorul și CEO-ul firmei de market-making crypto Wintermute.
• Ce a criticat Gaevoy în thread-ul său pe X?
  El a criticat limitele de scalare ale blockchain-urilor, stablecoins, exchange-urile perpetue și practicile actuale de design al token-urilor.
• De ce a comparat Gaevoy crypto cu CME?
  El a argumentat că modelul distribuit de risc al CME scalează mai eficient decât motoarele de risc on-chain actuale.
• Este Gaevoy pesimist în privința crypto în ansamblu?
  Deși critic, el a spus că rămâne prudent optimist deoarece participanții speculativi părăsesc piața.