Explicații privind reglementarea monedelor stabile în Japonia: normele PSA, monedele în JPY și emitenții bancari

Reglementările japoneze privind monedele stabile

JPYC Co. a lansat în octombrie 2025 ceea ce autoritățile de reglementare și compania numesc prima monedă stabilă din lume, complet reglementată și ancorată la yen, încununând un deceniu de arhitectură financiară prudentă pe care Tokyo a început să o construiască cu mult înainte ca majoritatea guvernelor să recunoască existența banilor digitali.

Această etapă importantă nu a fost atinsă întâmplător. Agenția pentru Servicii Financiare din Japonia (FSA) a petrecut ani de zile proiectând un cadru care să facă structural imposibilă o prăbușire precum cea a Terra/Luna pe teritoriul său, iar regulile pe care le-a finalizat prin amendamente la Legea serviciilor de plată indică exact unde s-au situat prioritățile țării.

Japonia trasează o linie clară cu privire la cine poate emite

Modificările PSA, care intră în vigoare în iunie 2023, cu îmbunătățiri suplimentare care vor intra în vigoare până în iunie 2026, stabilesc o linie strictă cu privire la cine poate emite ceea ce FSA numește „stablecoins de tip monedă digitală”. Doar trei tipuri de entități naționale autorizate se califică: bănci, furnizori de servicii de transfer de fonduri și societăți fiduciare. Fiecare tip de emitent are propria structură de rezerve. Băncile emit stablecoins sub formă de depozite acoperite de sistemul japonez existent de asigurare a depozitelor. Furnizorii de servicii de transfer de fonduri își susțin token-urile cu depozite de bani, garanții bancare sau active sigure încredințate, inclusiv obligațiuni de stat japoneze. Societățile fiduciare dețin toate activele încredințate sub formă de depozite bancare, cu o prevedere post-2025 care permite până la 50% în instrumente pe termen scurt cu risc redus.

JPYC a devenit prima companie care a obținut o licență de furnizor de servicii de transfer de fonduri în cadrul noului regim în august 2025. Tokenul său ancorat la yen rulează pe Avalanche, Ethereum și Polygon, are o acoperire de rezervă de 1:1 în yen și nu percepe comisioane de tranzacție. Veniturile provin din dobânzile JGB câștigate din fondul de rezervă. Compania și-a stabilit o țintă de 10 trilioane de yeni în circulație pe o perioadă de trei ani, cu un obiectiv pe termen lung de 60 de trilioane de yeni în termen de cinci ani, axat pe remitențe, plăți și decontări Web3 transfrontaliere.

FSA a conceput acest cadru având în minte o amintire specifică. Prăbușirea Terra/Luna din 2022, care a șters zeci de miliarde de dolari din valoare la nivel global, a transformat prudența existentă a Japoniei într-o lege explicită. Autoritățile de reglementare au concluzionat că riscul principal al monedelor stabile este o fugă, aceeași dinamică care destabilizează băncile convenționale, și au construit răscumpărarea la paritate ca fundament al sistemului. Fiecare emitent este obligat legal să respecte această garanție. Token-urile care nu pot îndeplini standardul sunt reclasificate ca cripto-active și se confruntă cu un cadru de reglementare complet diferit.

Stablecoin-urile în dolari se lovesc de un zid

Această arhitectură are o consecință directă pentru USDT și USDC. Stablecoin-urile denominate în dolari controlează aproximativ 97-99% din piața globală a stablecoin-urilor, dar dețin doar o fracțiune din această cotă în Japonia. Emitenții străini precum Tether și Circle nu pot distribui către rezidenții japonezi fără a îndeplini aceleași standarde de protecție a utilizatorilor și AML cerute entităților interne, o barieră care a fost rar depășită.

Bursele japoneze au evitat în mod tradițional listarea monedelor stabile în USD, în loc să se conformeze structurii de reglementare. USDT rămâne în mare parte restricționat pe platformele japoneze la începutul anului 2026. USDC are o cale limitată și reglementată prin SBI VC Trade, în urma parteneriatului Circle cu SBI Holdings, dar accesul este limitat și nu este disponibil pe scară largă pentru utilizatorii de retail.

Preferința pentru activele digitale denominate în yeni nu este în întregime de natură reglementară. Economia internă a Japoniei, bazată pe numerar, generează o cerere mai redusă pentru instrumentele de lichiditate în dolari, iar utilizarea yenului în remitențele regionale și în comerț oferă deja o alternativă funcțională pentru nevoile transfrontaliere. Cadrul FSA a consolidat comportamentul existent al pieței, în loc să acționeze împotriva acestuia.

Băncile intră în acțiune

Cele mai mari trei bănci din Japonia, MUFG, SMBC și Mizuho, dezvoltă stablecoin-uri în yeni bazate pe încredere prin intermediul platformei Progmat, prin programe comune de validare a conceptului. SBI Holdings a anunțat planuri de lansare a unui stablecoin în yeni în trimestrul al doilea al anului 2026. Capitalizarea totală a pieței monedelor stabile în JPY se situează la aproximativ 36,6 milioane de dolari la începutul anului 2026, modestă în comparație cu volumele globale în USD, dar în creștere în segmentele de plăți instituționale și transfrontaliere, unde cadrul japonez funcționează de fapt bine.

Intermediarii se confruntă cu propriile provocări

Intermediarii care operează în acest domeniu se confruntă cu propriile cerințe de conformitate. Cumpărarea, vânzarea, păstrarea în custodie sau transferul de monede stabile de tip monedă digitală necesită înregistrarea ca furnizor de servicii de schimb de instrumente de plată electronică. Firmele înregistrate trebuie să dețină cel puțin 95% din cripto-activele clienților în depozite reci, să segrege fondurile utilizatorilor în structuri fiduciare, să respecte cerințele FATF Travel Rule și să încheie acorduri contractuale de partajare a răspunderii cu emitenții, care acoperă pierderile cauzate de faliment, atacuri cibernetice sau defecțiuni tehnice.

Legea de modificare a PSA din 2025, promulgată în iunie 2025, adaugă o categorie de intermediari mai ușoară pentru brokerii puri, relaxează unele reguli de rezervă pentru emitenții de tip fiduciar și creează mai multă flexibilitate pentru gestionarea transfrontalieră. Consultările FSA din ianuarie 2026 au abordat tipurile de obligațiuni care se califică drept rezerve eligibile. Agenția analizează, de asemenea, dacă anumite cripto-active ar trebui să treacă de la supravegherea PSA la Legea privind instrumentele financiare și bursele, o schimbare care nu ar afecta cadrul stabilcoin-urilor, dar ar putea modifica protecția investitorilor pentru alte active digitale.

Cum a ajuns Japonia în acest punct

Istoria timpurie a reglementării din Japonia a contribuit la stabilirea condițiilor care au dus la situația actuală a pieței. Prăbușirea Mt Gox din 2014, pe atunci cea mai mare bursă din lume, a împins guvernul să adopte primele modificări ale PSA privind criptomonedele până în 2016. Aceste reguli impuneau înregistrarea burselor, separarea activelor utilizatorilor și conformitatea cu AML pentru criptomonede în general. Stablecoin-urile au primit puțină atenție în acel cadru inițial, deoarece produsele abia existau. Produsul predecesor al JPYC, lansat în 2021 ca instrument de plată preplătit, mai degrabă decât ca stablecoin formal, și tokenul regional Tochika al Băncii Hokkoku din prefectura Ishikawa au fost cele mai vizibile experimente timpurii înainte ca regimul actual să prindă contur.

Sistemul construit de Japonia este deliberat în ceea ce privește sacrificiile pe care le face. Se mișcă încet. Favorizează emitenții interni. Ține efectiv pe margine cele mai mari monede stabile globale. În schimb, produce o structură în care fiecare token ancorat la yen aflat în circulație beneficiază de o garanție de răscumpărare, un emitent autorizat, o rezervă segregată și supravegherea FSA. Acest compromis va arăta diferit în funcție de faptul dacă sunteți un utilizator de retail din Tokyo, un departament de trezorerie al unei megabănci sau o casă de schimb valutar care încearcă să listeze USDC.

Ce urmează

Se așteaptă mai multe lansări bancare în 2026. JPYC își extinde interoperabilitatea printr-un parteneriat cu Circle și o integrare TIS pentru plățile întreprinderilor. Cadrul care a limitat activitatea monedelor stabile timp de ani de zile în Japonia este acum același cadru care permite primele emisiuni interne reglementate. Dacă acest ritm satisface piața este o întrebare separată de cea dacă sistemul funcționează așa cum a fost proiectat.

">Întrebări frecvente 🔎

• Ce stablecoin-uri sunt legale în Japonia? Numai stablecoin-urile de tip monedă digitală ancorate la yen, emise de bănci autorizate de FSA, furnizori de servicii de transfer de fonduri sau societăți fiduciare, sunt legale pentru circulație către rezidenții japonezi.
• USDC sau USDT sunt disponibile în Japonia? USDT rămâne în mare parte restricționat pe platformele japoneze, în timp ce USDC are acces reglementat limitat prin SBI VC Trade în cadrul unui parteneriat cu Circle.
• Ce este JPYC? JPYC este prima monedă stabilă ancorată la yen complet reglementată, lansată în octombrie 2025 de JPYC Co. în conformitate cu cadrul revizuit al Legii serviciilor de plată din Japonia.
• De ce restricționează Japonia stablecoin-urile străine? FSA din Japonia impune tuturor emitenților de stablecoin care vizează rezidenții să respecte aceleași standarde de protecție a utilizatorilor, de rezervă și AML ca entitățile licențiate pe plan intern, un prag pe care majoritatea emitenților străini nu l-au depășit.