Bitcoin a evoluat de la un activ de rezervă experimental la o deținere corporativă strategică, cu discrepanțe semnificative de evaluare emergente în funcție de strategia de management și percepția pieței, conform unui raport Nansen.
Deținerile corporative de Bitcoin trec de la hedge la strategie de bază, raportează Nansen
SCRIS DE
DISTRIBUIE
Primele Corporative pentru Bitcoin Dezvăluie Diviziunea Evaluării: Studiul de Cercetare Nansen Arată
Cinci firme majore—Strategy (fostul Microstrategy), MARA (fostul Marathon Digital), Twenty One Capital, Riot Platforms și Metaplanet—dețin colectiv peste 700,000 BTC. Performanța acțiunilor lor reflectă tot mai mult volatilitatea bitcoinului, divergând de la metricele de venituri din finanțele tradiționale (TradFi).
Studiul Nansen publicat de analistul de cercetare Nicolai Søndergaard spune că Strategy tranzacționează la un premium de 68% față de valoarea activului net (NAV) al bitcoinului său, reflectând încrederea investitorilor în strategia sa de acumulare cu efect de levier. În contrast, Twenty One Capital, susținut de SPAC, tranzacționează la un discount de 91% față de NAV-ul său BTC, în ciuda deținerii a 4,4 miliarde dolari în bitcoin, semnalând scepticismul pieței față de modelele pasive.
„Primele apar atunci când bitcoinul servește ca un activ aditiv, completat de o strategie clară sau levier,” explică raportul lui Søndergaard. „Discounturile apar din stocarea pasivă a Bitcoinului, guvernanță incertă sau deficiențe narative.”
Metaplanet comandă un premium de 3,5x datorită dominației sale regionale în Japonia, în timp ce Riot Platforms tranzacționează la dublul valorii sale BTC, parțial atribuită infrastructurii de minerit diversificate, arată cifrele lui Søndergaard. Studiul Nansen numit „Bitcoin Balance Sheets: From Fringe Reserve to Strategic Asset,” indică, de asemenea, că MARA plutește aproape de paritatea cu NAV-ul său bitcoin.
Raportul notează că investitorii favorizează din ce în ce mai mult expunerea reglementată off-chain la bitcoin, cu peste 75% din acțiunile ETF-urilor spot BTC deținute prin platforme de brokeraj. Acțiunile publice precum Strategy servesc ca proxii cu beta ridicat, atrăgând influxuri record de retail. Vanguard, titanul investițional, are o participație uimitoare de 9 miliarde dolari în Strategy.
Cercetătorul Nansen spune că schimbarea s-a accelerat după 2023 pe fondul noilor standarde contabile de valoare justă FASB și aprobările ETF-urilor de bitcoin din SUA. Nansen notează că primele corelează cu coerența strategică: Strategy încorporează bitcoinul în identitatea sa corporativă, în timp ce deținătorii pasivi se confruntă cu discounturi. Rolul bitcoinului se extinde acum dincolo de acoperire, redefinind evaluările în ceea ce Nansen numește „era post-fiat.”
