Law and Ledger este un segment de știri axat pe știrile legale despre criptomonede, oferit de Kelman Law – O firmă de avocatură axată pe comerțul cu active digitale.
CFTC subliniază cadrele existente pentru reglementarea criptomonedelor
SCRIS DE
DISTRIBUIE
Opinie editorială următoare a fost scrisă de Alex Forehand și Michael Handelsman pentru Kelman.Law.
CFTC Detaliază Cum Regulamentele Prezente Acoperă Activele Digitale
În remarcile sale în fața Grupului Parlamentar British pentru Tehnologia Blockchain pe 8 septembrie 2025, președintele interimar al CFTC Caroline D. Pham a acoperit totul, de la principii generale la țintite. Subliniind urgența care a urmat raportului fundamental al Grupului de Lucru al Președintelui, Pham a subliniat o strategie de valorificare a statutelor și cadrelor existente, subliniind că reglementatorii nu ar trebui să “reinventeze roata.”
Prima inițiativă concretă este „Crypto Sprint” al CFTC, care urmărește accelerarea clarității reglementărilor prin implicarea directă a participanților pe piață. Consultările publice au fost deja lansate — abordând tranzacționarea spot cripto enumerate și recomandările mai largi din Grupul de Lucru al Președintelui, cu termene de comentarii stabilite pentru 20 octombrie 2025. Această abordare rapidă reflectă poziția Comisarului Pham că simplitatea și oportunitatea nu pot aștepta ani de zile, mai ales într-un ecosistem al activelor digitale care evoluează rapid.
Complementând acest aspect, CFTC și SEC au emis o declarație comună care afirmă că legislația actuală a SUA nu interzice bursele înregistrate — indiferent dacă sunt sub SEC sau CFTC — să faciliteze tranzacționarea anumitor produse cripto spot. În esență, activele digitale pot fi acum aduse „în interiorul perimetrului nostru de reglementare existent”, beneficiind de decenii de integritate de piață și protecții pentru investitori construite.
Măsura principală dezvăluită de Pham, însă, este intenția de a se baza pe cadrele de reglementare transfrontaliere care există deja. Prin utilizarea unor mecanisme precum conformitatea substituită, recunoașterea reciprocă și pasaportizarea — care sunt în vigoare încă din era Dodd-Frank — CFTC poate aduce pe plan național piețele de tranzacționare a activelor digitale din afara SUA în mod eficient.
Aceasta este urmată de un aviz recent al CFTC, reafirmând cadrele de înregistrare și recunoaștere de lungă durată pentru consiliile de comerț străine (FBOT) — structuri rădăcinate în politica anilor 1990 — acum extinse cu claritate și aplicabilitate la piețele de active digitale. Comisarul Pham a subliniat că această abordare evită întârzierea și fragmentarea, importând în același timp lichiditatea și disciplina pe plan național în piețele din SUA rapid.
Pham a arătat către cadrul MiCA al Uniunii Europene și alte regimuri de reglementare transfrontaliere ca exemple despre cum standardele internaționale existente pot fi valorificate în loc să fie duplicate. Ea a menționat că MiCA și regulile UE aferente oferă deja o bază cuprinzătoare pentru supravegherea piețelor de active digitale, și a subliniat că reglementatorii din SUA trebuie să caute mecanisme precum conformitatea substituită și recunoașterea reciprocă pentru a se alinia cu acele cadre.
Prin referirea la MiCA, Pham a subliniat că SUA nu trebuie să „reinventeze roata” când modelele de reglementare de încredere sunt deja implementate în străinătate. În schimb, ea a sugerat că valorificarea acelor regimuri ar putea permite SUA să importe rapid garanții dovedite, să armonizeze supravegherea transfrontalieră și să evite riscurile de arbitraj reglementar în timp ce păstrează spațiul pentru inovație internă.
Cadre Vechi vs. Tehnologie Nouă
Această strategie ridică o întrebare esențială: ar trebui reglementatorii să adapteze instrumentele existente pentru activele digitale sau tehnologia nouă cere o reglementare nouă?
Pe de o parte, utilizarea unei abordări fragmentate cu instrumente tehnologice neutre ar putea trece cu vederea vulnerabilitățile sistemice unice pentru tehnologia blockchain și activele digitale, cum ar fi contractele inteligente imuabile. De asemenea, ar putea să nu captureze distincțiile de custodie între intermediarii centralizați și aranjamentele descentralizate, în special complexitatea portofelelor cu semnătură multiplă și riscurile și responsabilitățile inerente autocustodiei.
Pe de altă parte, cadrele existente pe care se bazează sunt, în mare parte, regimurile transfrontaliere, cum ar fi conformitatea substituită și recunoașterea reciprocă, care importă reglementări specifice activelor digitale din alte jurisdicții. În efect, acest lucru înseamnă că, în loc să se aplice reguli pur tehnologice neutre, Statele Unite deja adoptă cadre specifice activelor digitale dezvoltate în străinătate, cum ar fi MiCA.
Această polenizare încrucișată asigură că trăsăturile unice ale tehnologiei blockchain — imuabilitate, custodie descentralizată și absența intermediarilor tradiționali — nu sunt trecute cu vederea, în timp ce permite SUA să beneficieze de modele de reglementare testate. Utilizarea statutelor cunoscute și a mecanismelor de aplicare permite reglementatorilor să acționeze rapid, ceea ce Pham consideră necesar pentru a evita ca SUA să cedeze inovația altor jurisdicții.
Cu toate acestea, această direcție nu ar trebui citită ca o respingere a reglementării viitoare. Mai degrabă, este o ttrategie în două etape: în primul rând, încadrați activele digitale în cadrul cunoscut; în al doilea rând, monitorizați, învățați și rafinați — eventual prin crearea unor instrumente țintite pentru a adresa lacunele care devin vizibile doar prin aplicarea în lumea reală.
Notabil, SEC și CFTC au anunțat planurile de a organiza o masă rotundă comună la sfârșitul lunii septembrie, care se va concentra probabil pe reformele legislative potențiale și scutirile țintite — semnalând că, chiar și pe măsură ce cadrele existente sunt aplicate, reglementatorii se pregătesc să adapteze noi reguli la realitățile activelor digitale. Ideea că aceasta este doar o soluție temporară este și mai mult întărită de consultările publice deja lansate din Grupul de Lucru al Președintelui, cu termene de comentarii stabilite pentru 20 octombrie 2025.
Adresa lui Pham către Grupul Parlamentar Britanic pentru Tehnologiile Blockchain — cuprinzând „Crypto Sprint”, claritate reglementară comună cu SEC, valorificarea regimurilor FBOT și coordonarea transfrontalieră — demonstrează un accent deliberat pe utilizarea a ceea ce avem deja pentru a aduce rapiditate și certitudine pe piețele de active digitale. Refrainul ei că reglementatorii nu ar trebui să „reinventeze roata” encapsulează acest ethos cu o frază pe care cu toții o înțelegem.
Este clar că acest drum oferă beneficii imediate: păstrarea protecțiilor pentru investitori și claritatea legală în timp ce se evită întârzierile inutile. Cu toate acestea, consiliile și participanții de pe piață ar trebui să rămână vigilenți. Pe măsură ce ecosistemele de active digitale evoluează — de la finanțe programabile la guvernanță descentralizată — arhitectura reglementară trebuie să fie gata să evolueze în consecință.
Kelman PLLC continuă să monitorizeze evoluțiile în reglementarea cripto în diverse jurisdicții și este disponibil să consilieze clienții în navigarea acestor peisaje legale în evoluție. Pentru mai multe informații sau pentru a programa o consultație, vă rugăm să ne contactați aici.
