CFTC publică o secțiune de întrebări frecvente care definește rolul Bitcoin, Ether și al monedelor stabile în tranzacțiile pe marjă

CFTC formalizează tratamentul marjei pentru criptomonede cu reduceri bazate pe risc

Tratamentul reglementar al bitcoinului, etherului și monedelor stabile în cadrul piețelor de instrumente derivate din SUA evoluează către o supraveghere structurată, mai degrabă decât către o interdicție. Pe 20 martie, Comisia pentru tranzacționarea futures pe mărfuri (CFTC) a publicat răspunsuri la întrebările frecvente, detaliind modul în care bitcoinul, etherul și alte active criptografice pot fi utilizate de către entitățile înregistrate.

Președintele CFTC, Mike Selig, a declarat pe X:

„Deoarece Project Crypto este acum o inițiativă comună, alinierea tratamentului de reducere a valorii cu SEC pentru entitățile înregistrate reprezintă un alt pas către furnizarea unor reguli clare și consecvente pentru participanții la piață.”

Cadrul introduce, de asemenea, ajustări de evaluare definite care afectează modul în care bitcoin, ether și monedele stabile de plată funcționează ca garanție.

Tratamentul de haircut atribuie o reducere de risc activelor utilizate ca marjă, ceea ce înseamnă că bitcoin și ether beneficiază de reduceri mai mari ale valorii recunoscute decât monedele stabile de plată atunci când sunt aplicate la calculele garanțiilor. Conform ghidului, pozițiile proprii în bitcoin și ether pot fi supuse unei cerințe de capital de 20%, în timp ce monedele stabile de plată sunt supuse unei ajustări mai mici, de 2%, reflectând diferențele în ceea ce privește volatilitatea și riscul de lichiditate.
În altă ordine de idei, ghidul prezintă o abordare etapizată care restrânge inițial gama de active criptografice care se califică drept garanție de marjă. Acesta specifică că „pentru o perioadă de trei luni începând cu data la care FCM [futures commission merchant] acceptă pentru prima dată active criptografice de la clienți, FCM poate accepta doar active criptografice sub formă de monede stabile de plată, bitcoin sau ether ca garanție de marjă de la clienți și poate depune doar monede stabile de plată proprii ca dobândă reziduală în conturile clienților pentru contracte futures, contracte futures străine și swapuri compensate.”

Restricțiile limitează utilizarea, în ciuda acceptării mai largi pe piață

Limitările restricționează în mod specific modul în care bitcoin, ether și alte active criptografice pot fi gestionate în structuri de conturi segregate, în ciuda acceptării mai largi în alte părți. Agenția a declarat:

„Un FCM care se bazează pe poziția de neintervenție din Scrisoarea personalului CFTC 26-05 nu poate depune active criptografice proprii (de exemplu, bitcoin, ether sau alte active criptografice), altele decât monedele stabile de plată, în conturile segregate ale clienților ca dobândă reziduală.”

Scrisoarea de referință 26-05 a personalului stabilește un cadru de neintervenție care permite comercianților de contracte futures să utilizeze bitcoin, ether și monede stabile ca garanție de marjă în condiții definite, inclusiv obligații de raportare și tratament al capitalului bazat pe risc.

În ansamblu, BTC, ETH și monedele stabile rămân permise în cadrul unor părți cheie ale ecosistemului instrumentelor derivate, inclusiv calculele de marjă și garanțiile caselor de compensare, dar utilizarea lor este limitată de condiții de reglementare specifice. Activele criptografice nu pot fi utilizate ca marjă pentru swap-uri necompensate, iar fondurile clienților nu pot fi investite în monede stabile în afara tratamentului strict definit al dobânzii reziduale, în timp ce firmele trebuie să respecte cerințele de înrolare, raportare și gestionare a riscurilor atunci când încorporează aceste active.

Întrebări frecvente 🧭

• Cum afectează cadrul CFTC bitcoinul și etherul în cadrul instrumentelor derivate?
  Acestea rămân permise, dar se confruntă cu reduceri mai mari și limitări mai stricte ale garanțiilor.
• De ce monedele stabile sunt tratate mai favorabil decât bitcoin și ether?
  Volatilitatea mai redusă și lichiditatea mai puternică duc la costuri de capital mai mici.
• Activele criptografice pot fi utilizate ca marjă în toate tranzacțiile cu instrumente derivate?
  Nu, acestea sunt excluse din marja swap-urilor necompensate.
• Ce ar trebui să monitorizeze investitorii în conformitate cu noile reguli?
  Nivelurile de haircut și restricțiile privind garanțiile pot influența cererea instituțională de criptomonede.