Blocada din Strâmtoarea Hormuz face ca randamentul obligațiunilor japoneze pe 10 ani să atingă cel mai ridicat nivel din ultimii 25 de ani

Concluzii cheie:

• Randamentul obligațiunilor japoneze pe 10 ani a atins 2,39% la începutul lunii aprilie 2026, cel mai ridicat nivel din 1999, pe fondul temerilor legate de inflație alimentate de blocada impusă de Iran în Strâmtoarea Hormuz.
• Banca Japoniei se confruntă cu o decizie privind majorarea ratei dobânzii la reuniunea din 27-28 aprilie, piețele estimând o probabilitate de 60-70% ca această măsură să fie luată.
• Japonia s-a angajat să elibereze o rezervă record de 80 de milioane de barili, dar analiștii avertizează că perturbările prelungite riscă să ducă la stagflatie și la volatilitate pe piețele globale.

Blocada Strâmtorii Hormuz de către Iran declanșează alarma pe piața obligațiunilor din Japonia

Randamentul obligațiunilor de stat japoneze pe 10 ani a atins 2,38% – 2,39% la începutul lunii aprilie 2026, depășind niveluri nemaiîntâlnite de peste două decenii și depășind cu aproximativ 30 de puncte de bază vârful crizei financiare din 2008. Randamentul pe 5 ani a atins 1,72%, apropiindu-se de propriul record.

Iranul a impus un blocaj de facto asupra Strâmtorii Hormuz la sfârșitul lunii februarie și începutul lunii martie 2026, în urma operațiunilor militare ale SUA și Israelului împotriva țării. Conform unor rapoarte, fluxul de petroliere prin strâmtoare a scăzut sub 10% din nivelurile normale, retrăgând milioane de barili pe zi din oferta globală.

Japonia nu era pregătită să absoarbă un astfel de șoc. În anul fiscal 2024, Orientul Mijlociu a furnizat 95,9% din importurile de țiței ale țării, cu Emiratele Arabe Unite la 43,6%, Arabia Saudită la 40,1%, Kuweit la 6,4% și Qatar la 4,1%. Fiecare baril provenit de la acești furnizori trece prin Hormuz.

Petrolul Brent a atins un maxim de peste 113-116 dolari pe baril în martie, iar petrolul fizic din Dubai a atins 170 de dolari în anumite momente. Prețurile s-au stabilizat în intervalul 100-110 dolari la începutul lunii aprilie, dar rămân ridicate pe fondul incertitudinii diplomatice. Și WTI-ul american a depășit 100 de dolari. Agenția Internațională pentru Energie a coordonat eliberarea rezervelor de urgență împreună cu țările afectate pentru a încetini pagubele.

Tokyo a acționat rapid. Ministerul Economiei, Comerțului și Industriei a dat instrucțiuni către zece baze de stocare interne pe 9 martie 2026 să pregătească eliberarea rezervelor de stat. Ulterior, Japonia a angajat aproximativ 80 de milioane de barili, echivalentul a circa 45 de zile de aprovizionare, pentru a atenua șocul. Este cea mai mare retragere de acest fel din istoria Japoniei. Rezervele din sectorul privat au fost utilizate mai devreme. Oficialii și analiștii consideră aceste măsuri ca fiind o ușurare temporară, nu o soluție.

Costurile energiei s-au reflectat direct în prețurile de consum. Un yen mai slab, tranzacționându-se la aproape 160 față de dolar, a amplificat pagubele, făcând importurile denominate în dolari mai scumpe. Banca Japoniei (BOJ) și-a menținut rata pe termen scurt la 0,75% la ultima sa ședință, dar a păstrat o orientare de înăsprire. Guvernatorul Kazuo Ueda a declarat că sunt posibile noi majorări dacă inflația subiacentă se îndreaptă spre ținta de 2%.

Piețele preconizează acum o probabilitate de 60% până la 70% de majorare a ratei dobânzii la reuniunea de politică monetară a BOJ din 27-28 aprilie. Goldman Sachs consideră că luna iulie este o perioadă mai probabilă, în funcție de evoluția situației din Orientul Mijlociu. Dilema BOJ este clară: inflația determinată de energie este în creștere, în timp ce costurile mai mari riscă să încetinească economia în ansamblu.

Desfășurarea operațiunilor de carry trade pe yen

Ratele mai mari ar închide un capitol al politicii monetare ultra-relaxate care a caracterizat Japonia încă de la bula din anii 1990. Marile companii de asigurări de viață se confruntă deja cu pierderi nerealizate de aproximativ 60 de miliarde de dolari din deținerile de obligațiuni de stat japoneze.
Efectele colaterale se extind dincolo de Tokyo. Japonia deține 1,225 trilioane de dolari în titluri de stat americane la ianuarie 2026, fiind cel mai mare deținător străin. Pe măsură ce randamentele interne cresc, apetitul pentru obligațiunile străine scade. Acest lucru exercită o presiune ascendentă asupra costurilor de împrumut din SUA.
Creșterea randamentelor obligațiunilor de stat japoneze amenință, de asemenea, să lichideze poziții de carry trade finanțate în yeni, estimate la 500 de miliarde de dolari, pe piețele de acțiuni, datoria piețelor emergente și criptomonede. O majorare a ratei dobânzii de către BOJ la mijlocul anului 2024 a declanșat lichidări semnificative. O repetare a acestui scenariu, cu strâmtoarea Hormuz încă blocată, ar putea avea un impact și mai puternic.

Japonia nu a invocat Legea privind situațiile de atac armat, care ar permite implicarea Forțelor Maritime de Autoapărare în strâmtoare. Guvernul s-a alăturat unei coaliții conduse de Marea Britanie, formată din peste 30 de țări, printre care Franța, Germania și Italia, care solicită Iranului să restabilească libera trecere.

Președintele Trump a semnalat că conflictul cu Iranul s-ar putea încheia în câteva săptămâni, dar a lăsat deschisă și posibilitatea unei escaladări suplimentare. Până la sfârșitul acestei săptămâni, nu se întrevedea nicio soluție.