Bitcoin: Nu este decuplat, dar nepăsător

Acest editorial este din ediția de săptămâna trecută a newsletterului Week in Review. Abonați-vă la newsletterul săptămânal pentru a primi editorialul imediat ce este finalizat.

Pe măsură ce corelația se destramă, Bitcoin își croiește propriul drum

Bitcoin a revenit săptămâna trecută, depășind 91.000 USD pentru prima dată din martie, după ce anterior a scăzut sub 80.000 USD la începutul lui aprilie. A depășit scurt timp 94.000 USD, o creștere de 25% față de minimele din 9 aprilie. Între timp, acțiunile americane, precum S&P 500, au înregistrat o creștere de 14% în aceeași perioadă. Această supraperformanță relativă, alături de slăbirea mișcării în tandem a celor două active, a reaprins discuțiile despre decuplarea bitcoinului de acțiuni.

Metrici de corelație precum coeficientul de corelație Pearson pe 30 de zile au fost folosiți pentru a susține noțiunea că decuplarea este asupra noastră. Probabil că cel mai important aspect al acestor indicații de corelație este direcția relației, de exemplu, unul crește, celălalt crește. O valoare aproape de 1 implică faptul că se mișcă împreună; aproape de 0 înseamnă că se mișcă independent, iar -1 înseamnă că se mișcă în direcții opuse.

În ultimele trei săptămâni, coeficientul de corelație Pearson pe 30 de zile a arătat că bitcoin și acțiunile au trecut de la mișcarea împreună la mișcarea independentă. Coeficientul a scăzut de la peste 0.80 la începutul lui aprilie la sub 0.35 acum.

Cu toate acestea, iau metricile de corelație cu un grăunte de sare. Corelația bitcoinului cu acțiunile – în special cu indicii de referință precum S&P 500 și Nasdaq – a variat enorm de-a lungul timpului. A manifestat corelație pozitivă, negativă și aproape zero la momente diferite în istoria sa.

Când oamenii vorbesc despre decuplare, cred că ceea ce vor să spună cu adevărat este că bitcoinul acționează în sfârșit ca un activ refugiu sigur asemănător aurului și mai puțin ca un activ de risc precum acțiunile.
În funcție de perspectiva ta, fie suntem deja acolo, fie ne apropiem.

Pe de o parte, bitcoinul a fost de departe cel mai performant activ în ultimii 10 ani – nu există un al doilea cel mai bun. Cei care au hodl-it prin volatilitate pe o perioadă decentă de timp și-au protejat și, în multe cazuri, și-au crescut semnificativ averea netă.

Pe de altă parte, volatilitățile tulburătoare ale bitcoinului în timpul evenimentelor de risc-off sunt încă mai apropiate de acțiuni decât de activele tradiționale de refugiu sigur. În timpul scăderilor pieței, bitcoinul s-a vândut istoric în tandem cu activele de risc — ceea ce este greu de asigurat pentru cei care caută stabilitate.

Cred că bitcoinul va deveni în cele din urmă un activ de refugiu sigur pe deplin, dar nu suntem încă acolo. Totuși, cu o preferință suficient de scăzută pentru timp (și un stomac puternic), de exemplu 5 sau mai mulți ani, cred că bitcoinul este deja unul.

În afară de narațiunea de refugiu sigur, cred că există explicații pentru supraperformanța recentă a Bitcoinului. Una este că corporațiile au început să se adune în playbook-ul de trezorerie Bitcoin făcut faimos de Strategia lui Saylor și demonstrat a fi reproductibil de Metaplanet. Acum, se formează companii doar pentru a conduce această afacere.

ETFs spot bitcoin continuă să ofere un fundament mai solid al prețului decât comunitatea de cripto cu mâini de hârtie. ETFs de Bitcoin spot din SUA au atras aproape 1 miliard de dolari în capital nou săptămâna trecută.

În cele din urmă, tranziția SUA de la antagonismul față de cripto la cooperare este cel mai probabil o schimbare seculară pro-crypto care crește adopția crypto în SUA, fără a menționa furnizarea de vânturi de coadă companiilor crypto bazate în SUA. Desigur, bitcoinul va fi beneficiarul copleșitor al americanilor care cumpără active criptografice.

Vorbind pe scurt despre activele cripto non-bitcoin, cam întreaga piață de cripto a crescut săptămâna aceasta, chiar și ethereum, care a câștigat 11% în ultimele șapte zile. SOL a urcat cu 13%, DOGE cu 15%, și LINK cu 19%. Indiferent dacă aceasta este o relansare înainte de noi scăderi sau începuturile unei creșteri risk-on, nu este clar.