Autoritățile de reglementare din SUA recunosc faptul că XRP nu este un titlu de valoare în cadrul normelor de referință privind criptomonedele adoptate de SEC și CFTC

XRP inclus printre mărfurile digitale în noile orientări federale privind criptomonedele

O direcție de reglementare mai clară pentru XRP prinde contur pe măsură ce autoritățile americane redefinesc modul în care activele criptografice sunt evaluate în conformitate cu legile federale privind valorile mobiliare. Într-o schimbare istorică, Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse din SUA (SEC) și Comisia pentru Tranzacționarea Contractelor Futures pe Mărfuri (CFTC) au emis, pe 17 martie 2026, un comunicat interpretativ care plasează XRP într-un cadru de clasificare bazat pe funcție.

Spre deosebire de abordările anterioare, care se bazau în mare măsură pe acțiuni de aplicare a legii, interpretarea actualizată se concentrează pe modul în care funcționează un activ criptografic și de unde provine valoarea acestuia. În acest context, o marfă digitală este descrisă ca un activ criptografic a cărui valoare este determinată de funcționarea rețelei sale subiacente și de forțele pieței de cerere și ofertă, mai degrabă decât de eforturile manageriale. Astfel de active nu oferă drepturi financiare precum participarea la profit, fluxuri de venituri sau proprietate într-o entitate, deși pot avea în continuare anumite utilizări funcționale sau tehnice în cadrul ecosistemelor lor.

În acest cadru, XRP este inclus direct printre activele considerate mărfuri digitale. Ghidul comun al SEC și CFTC prevede:

„Exemple de mărfuri digitale includ Aptos (APT); Avalanche (AVAX); Bitcoin (BTC); Bitcoin Cash (BCH); Cardano (ADA); Chainlink (LINK); Dogecoin (DOGE); Ether (ETH); Hedera (HBAR); Litecoin (LTC); Polkadot (DOT); Shiba Inu (SHIB); Solana (SOL); Stellar (XLM); Tezos (XTZ); și XRP (XRP).”

Documentul explică în continuare: „O marfă digitală în sine, așa cum este descrisă în acest comunicat, nu este un titlu de valoare deoarece nu are caracteristicile economice ale unui titlu de valoare. O marfă digitală nu constituie niciunul dintre instrumentele financiare enumerate în definiția „titlului de valoare” deoarece, printre altele, nu reprezintă o formă digitalizată a niciunui astfel de instrument, inclusiv a unui contract de investiții.” Această includere indică faptul că autoritățile de reglementare asociază comportamentul prețurilor XRP cu utilizarea rețelei și dinamica pieței libere, mai degrabă decât cu drepturile contractuale legate de un emitent central.

Clasificarea XRP este în concordanță cu hotărârile judecătorești

Dezbaterea privind clasificarea XRP s-a desfășurat pe parcursul mai multor ani, CEO-ul Ripple, Brad Garlinghouse, afirmând în mod constant că tokenul în sine nu este un titlu de valoare, chiar dacă rămâne esențial pentru ecosistemul și operațiunile mai largi ale Ripple. El a susținut că XRP funcționează independent de companie, valoarea sa fiind determinată de dinamica pieței, mai degrabă decât de eforturile manageriale ale Ripple, poziționându-l mai aproape de o marfă, în ciuda rolului său proeminent în strategia Ripple. Această poziție a căpătat avânt în timpul unei administrații anterioare marcate de acțiuni de aplicare a legii, ceea ce a atras critici din partea participanților din industrie care doreau standarde de reglementare mai clare și mai consecvente.

Un moment crucial a survenit în iulie 2023, când judecătoarea Analisa Torres a emis o hotărâre divizată care a făcut distincția între diferite tipuri de tranzacții cu XRP. Instanța a stabilit că XRP în sine nu este în mod inerent un titlu de valoare, constatând totodată că anumite vânzări instituționale care implicau acorduri contractuale îndeplineau criteriile pentru contractele de investiții. În schimb, vânzările programate pe bursele publice nu au fost considerate tranzacții cu titluri de valoare, deoarece cumpărătorii nu aveau o legătură directă cu eforturile Ripple.

Conform interpretării din 2026, autoritățile de reglementare se apropie de formalizarea acestor distincții. XRP este tratat ca un activ care nu este un titlu de valoare atunci când funcționează ca o marfă digitală și nu este legat de un contract de investiții, aliniindu-se la opinia că valoarea sa provine din funcționalitatea rețelei și din forțele pieței, mai degrabă decât dintr-un control centralizat. În același timp, orientarea subliniază faptul că structura și promovarea unei tranzacții rămân esențiale, ceea ce înseamnă că ofertele legate de XRP ar putea intra în continuare sub incidența legislației privind valorile mobiliare dacă creează așteptări legate de activitatea de gestionare.

Prin emiterea în comun a acestei interpretări împreună cu Comisia pentru tranzacționarea contractelor futures pe mărfuri (CFTC), autoritățile de reglementare semnalează o schimbare către o supraveghere de tipul celei aplicate mărfurilor pentru active precum XRP. Abordarea reduce accentul pus pe disputele legate de aplicarea legii și stabilește, în schimb, condițiile în care activele criptografice se încadrează sau nu în jurisdicția valorilor mobiliare, oferind o cale de reglementare mai bine definită pentru participanții la piață.
Comentând orientările SEC-CFTC, directorul juridic al Ripple, Stuart Alderoty, a declarat pe platforma de socializare X:

„Am știut întotdeauna că XRP nu este un titlu de valoare – iar acum SEC a clarificat ce este: o marfă digitală. Suntem recunoscători Grupului de lucru pentru criptomonede pentru eforturile depuse în vederea oferirii clarității pe care piețele, investitorii și inovatorii o meritau de mult timp.

Întrebări frecvente 🧭

• Ce înseamnă statutul de non-titlu de valoare al XRP pentru investitori?
  Acesta reduce incertitudinea juridică și susține o participare mai largă pe piață și accesul instituțional.
• Cum influențează clasificarea SEC și CFTC evaluarea XRP?
  Valoarea XRP este acum legată mai clar de utilizarea rețelei și de dinamica cererii și ofertei, mai degrabă decât de activitatea emitentului.
• XRP poate fi în continuare implicat în încălcări ale legislației privind valorile mobiliare?
  Da, anumite tranzacții structurate sau promovate care implică XRP pot intra în continuare sub incidența legislației privind valorile mobiliare.
• De ce este importantă alinierea la bitcoin și ether?
  Aceasta plasează XRP într-o categorie recunoscută de mărfuri, consolidându-i legitimitatea și poziționarea pe piață.