O schimbare de regim de piață este deja în desfășurare, potrivit strategului veteran de credit Larry McDonald, care spune că primele semne ale unui accident de credit apar sub prețurile maxime ale acțiunilor, pe măsură ce piețele se îndreaptă spre 2026.
Activele fizice sunt pregătite să beneficieze pe măsură ce stresul de credit se extinde până în 2026, spune un strateg de piață veteran.
SCRIS DE
DISTRIBUIE
Pe măsură ce stresul de credit se extinde spre 2026, Larry McDonald vede oportunități în activele tangibile
Pe măsură ce investitorii încheie anul 2025, a apărut o diferență tot mai mare între piețele de acțiuni care se apropie de niveluri maxime și piețele de credit care își reanalizează discret riscul, o divergență pe care Larry McDonald spune că nu trebuie ignorată.
Într-un interviu extins cu Kitco News, Larry McDonald, fondatorul The Bear Traps Report și fost trader la Lehman Brothers, a prezentat un caz prin care ciclul de credit s-a schimbat deja, chiar dacă acțiunile continuă să evalueze un rezultat favorabil.
McDonald a subliniat stresul în zonele considerate tradițional ca fiind izolate față de volatilitate, inclusiv creditul privat și împrumuturile structurate. El a citat prăbușirea prețului pentru împrumutul de tip debtor-in-possession al First Brands, care s-a tranzacționat la niveluri de 30, în ciuda faptului că era garantat de colaterale de top, ca un semnal de avertizare pentru subscrierea eșuată.
McDonald a subliniat:
„Criza de credit a început deja.”
El a menționat și reanalizarea obligațiunilor CoreWeave, care oferă randamente de aproape 12%, ca dovadă că piețele de credit pun la îndoială presupunerile legate de extinderea infrastructurii conduse de inteligența artificială (AI). McDonald a remarcat că mulți dezvoltatori de centre de date se confruntă cu un flux de numerar liber negativ, chiar dacă așteptările pentru cheltuieli de capital rămân ridicate.
În timp ce investitorii în acțiuni rămân concentrați pe raliul condus de tehnologie, McDonald a argumentat că piețele de credit reacționează mai realist la condițiile financiare înăsprite și la întârzierile în construcția infrastructurii. El a descris mediul actual ca o nepotrivire între așteptările de creștere și realitățile de finanțare.
O preocupare centrală, a spus McDonald, este structura creditului privat în sine. Aproximativ 300 de miliarde de dolari din activele de credit privat au oferit investitorilor lichiditate trimestrială, în ciuda faptului că erau susținute de împrumuturi nelichide, o caracteristică pe care o consideră că creează un risc sistemic odată ce răscumpărările accelerează.
„Ceea ce declanșează problema este acea lichiditate trimestrială din creditul privat,” a spus McDonald. „Ei le oferă lichiditate trimestrială pe un activ care este foarte, foarte disfuncțional în ceea ce privește oferirea de lichiditate.”
McDonald a avertizat că, odată ce investitorii cu valoare netă ridicată încep să solicite răscumpărări, managerii de credite private ar putea fi forțați să deprecieze masiv activele, declanșând o buclă de feedback similară cu crizele de credit anterioare. El a descris această configurație ca o versiune modernă a nepotrivirilor de lichiditate care au afectat instituțiile financiare în timpul crizei financiare globale.
Dincolo de stresul de credit, McDonald a descris ceea ce vede ca o rotație majoră a capitalului care se prefigurează în 2026. Cu Nasdaq 100 ajungând la aproximativ 32 de trilioane de dolari în capitalizare de piață, el crede că chiar și o realocare modestă ar putea avea un impact disproporționat asupra sectoarelor mai mici și însetate de capital.
El se așteaptă ca capitalul să se rotească spre ceea ce a descris ca „sate bombardate” în active tangibile, inclusiv energie, cupru, cărbune și acțiuni legate de infrastructură. McDonald a argumentat că aceste sectoare rămân subevaluare în raport cu rolul lor în susținerea rețelelor de energie electrică, centrelor de date și expansiunii industriale.
McDonald a subliniat, de asemenea, dinamica politică și de politică ce modelează condițiile de lichiditate, subliniind un nou centru de putere emergent în Washington și acomodarea fiscală și monetară continuă, în ciuda inflației ridicate. El a spus că aceste forțe întăresc cazul pentru activele reale în detrimentul acțiunilor de creștere pe termen lung.
Deși a recunoscut că un șoc sever de credit ar putea temporar crește corelațiile între piețe, McDonald a spus că un astfel de eveniment ar putea forța o intervenție agresivă a băncilor centrale, întărind în cele din urmă cazul pe termen lung pentru activele tangibile.
Pentru 2026, mesajul lui McDonald a fost clar: evaluările acțiunilor pot părea calme, dar piețele de credit își dau deja verdictul.
Întrebări frecvente ❓
- Ce avertizează Larry McDonald pentru 2026?
El spune că un accident de credit a început deja sub piețele de acțiuni puternice. - De ce este considerat un risc creditul privat?
Multe fonduri de credit privat oferă lichiditate trimestrială, deși dețin împrumuturi nelichide. - Cele semnale care apar în piețele de credit?
Împrumuturi DIP care se tranzacționează la niveluri de 30 și randamente cu două cifre pe obligațiunile CoreWeave. - Unde ar putea să se rotească capitalul în continuare?
Către active tangibile precum energie, cupru, cărbune și acțiuni legate de infrastructură.
