Você Recebe uma Tarifa!!

Este editorial é da edição da semana passada do boletim informativo Week in Review. Inscreva-se no boletim semanal para receber o editorial assim que estiver concluído.

O Novo Potencial Regime Tarifário da América

2 de abril foi o Dia da Libertação na América. A administração Trump anunciou uma nova política tarifária abrangente, com a maioria das medidas previstas para entrar em vigor em 9 de abril. A base é uma tarifa geral de 10% sobre as importações, mas um componente chave da política inclui “tarifas recíprocas”. A forma como essas tarifas recíprocas foram calculadas já foi muito criticada. O método considera o déficit comercial de bens dos EUA com um país específico (exportações menos importações), divide pelo valor total de importações daquele país e, em seguida, divide o resultado pela metade para definir a taxa tarifária.

Por exemplo, com a China, os EUA tinham um déficit comercial de $295 bilhões em 2024 e importaram $438 bilhões em bens. O cálculo seria ($295 bilhões / $438 bilhões) ≈ 67%, depois dividido por 2, resultando em uma tarifa de aproximadamente 34%, que está de acordo com a taxa anunciada.

Uma vez totalmente implementado, a taxa média ponderada de tarifas dos EUA deverá ficar entre 23% e 27%, notavelmente maior que a infame Lei Tarifária Smoot-Hawley de 1930. Jim Bianco, em uma postagem no X, forneceu um contexto visual para isso:

No dia seguinte ao Dia da Libertação, 3 de abril, os mercados despencaram com o Dow caindo 1.630 pontos — a pior queda em anos. O S&P 500 e o Nasdaq tiveram perdas semelhantes, enquanto o mercado de criptomoedas caiu 5,21%, com o bitcoin em queda de 6,7%. Wall Street perdeu $2,85 trilhões em valor. Enquanto isso, as probabilidades no Polymarket de uma recessão nos EUA saltaram de 39% para 49% após as notícias tarifárias, com $1,1 milhão apostados até a tarde de quinta-feira.

A reação no Crypto Twitter (CT) e entre muitos na ampla punditocracia financeira pode ser melhor caracterizada como hiperventilação. O fato de que nem dois dias de negociação completos haviam passado não impediu muitos de preverem uma recessão, rotulando isso como o maior erro moderno na história política, ou até mesmo afirmando que este foi o fim do excepcionalismo americano. Eu me identifiquei fortemente com esta postagem no X sobre a reação de muitos.

Os críticos dessas tarifas podem acabar estando corretos, mas dois dias é realmente um prazo risível para rotulá-la como um fracasso ou um sucesso. Por minha parte, acho que isso provavelmente será bom para a América a longo prazo, e bom para os mercados no médio prazo. Certamente discordo das pessoas que dizem que este regime tarifário é uma bagunça não planejada. O secretário do Tesouro Bessent tem dito repetidamente que ele e Trump estão focados em reduzir o rendimento do Treasury de dez anos, que tem sido teimosamente alto. Veja onde está agora.

No curto prazo, se essas tarifas se mantiverem, a previsão de Arthur Hayes feita em minha entrevista pode estar correta — poderíamos ver o S&P cair para os altos 4000s, uma correção de 20% do pico ao vale.

Embora o Bitcoin tenha reagido menos negativamente às notícias tarifárias do que os mercados tradicionais dos EUA, espero que o Bitcoin se desvalorize se o S&P cair para os 4000s. No entanto, como afirmei em Token Narratives desta semana, mesmo que essas tarifas de alguma forma ou outra tenham vindo para ficar, isso pode ser positivo para ativos de risco. Como Joseph Wang, ex-funcionário do Federal Reserve e atual comentarista financeiro, postou no X: “Lembre-se – tarifas são dovish, e grandes tarifas são muito dovish.”

Venha na reunião do FOMC de maio, se as tarifas ainda estiverem presentes e a economia estiver justificadamente enfraquecida, a expectativa de cortes de taxas será alta. A expectativa de múltiplos cortes de taxas para o restante do ano será alta. O afrouxamento das condições financeiras nos EUA provavelmente será bom para o Bitcoin e outros ativos de risco.