Você Pediu Descoberta de Preços?

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Pizzas e Parábolas

O Bitcoin atingiu um novo recorde histórico na quinta-feira, 22 de maio de 2025, ultrapassando confortavelmente os $111.000 por moeda laranja. Mais sobre o BTC ATH em um momento, mas primeiro é preciso reconhecer que quinta-feira é o Dia da Pizza Bitcoin. Um dia celebrado na comunidade bitcoin e cripto cuja mensagem basicamente adverte contra gastar ou vender seu bitcoin, como fez Laszlo Hanyecz em 2010, quando pagou por duas pizzas com 10.000 bitcoins. Talvez eu esteja lendo demais nisso, mas a mensagem parece ser demasiadamente dura e antitética ao “Bitcoin: Um Sistema de Dinheiro Eletrônico Peer-to-Peer”. Enfim, eu divago.

De uma mera fração de centavo para mais de $111.000, a jornada do bitcoin nos últimos 15 anos tem sido nada menos que extraordinária. Confira o gráfico abaixo para ver aproximadamente quanto o bitcoin valia no Dia da Pizza.

A linha do tempo do X estava em chamas com entusiasmo sobre novos recordes históricos repetidos. Eu confesso ter participado da emoção. Sempre que um monte de gente, todos aqueles que você “conhece,” ficam empolgados com a ação de preço, é um bom hábito respirar fundo e se perguntar várias questões. Esse entusiasmo é justificado? O que poderia invalidar meu otimismo?

Existem muitos indicadores que podem lhe dar um check-up mental. Aqui estão alguns. A liquidez global é um dos indicadores macro mais poderosos para antecipar movimentos significativos no bitcoin. À medida que a liquidez global aumenta, o bitcoin tende a subir com ela, e o inverso é verdadeiro. Como já escrevi antes, estamos atualmente em uma fase de aumento da liquidez global.

Confira o MVRV Z-Score do bitcoin, uma métrica onchain usada para avaliar se o bitcoin está supervalorizado ou subvalorizado em relação ao seu “valor justo,” com base em tendências históricas. É uma boa ferramenta para ajudar a identificar topos e fundos de mercado. No gráfico a seguir, é fácil ver em que ponto o bitcoin se tornou supervalorizado. Ainda estamos longe disso.

O MVRV Z-Score é uma ferramenta mais de longo prazo. Um indicador de tempo mais curto são as taxas de financiamento das principais exchanges que oferecem derivativos perpétuos. Taxas de financiamento excessivamente altas em futuros perpétuos muitas vezes indicam excesso especulativo e uma provável reversão. Verifique a taxa de financiamento do bitcoin nas principais exchanges perpétuas. Se a taxa de financiamento for fortemente positiva, significando que posições long pagam posições short–as pessoas estão alavancadas em alta–há uma possibilidade maior de uma correção, pelo menos no curto prazo.

Agora, apesar do bitcoin ter atingido um novo recorde histórico (acima de $110K em 22 de maio de 2025), as taxas de financiamento em quase todos os principais ativos estão fixadas em apenas 0,0100%, o que é considerado incomumente baixo. Isso sugere que não há alavancagem especulativa massiva. Negociantes não estão se estendendo em posições long, apesar do movimento de preço otimista.

Finalmente, alguns indicadores de sentimento. No último ciclo, à medida que nos aproximávamos do topo, as buscas por termos chave como “bitcoin” através do Google dispararam conforme o varejo entrou de cabeça no cripto. Estamos bem abaixo de novembro do ano passado, muito menos dos picos de 2021. Outra forma de medir o interesse do varejo é o ranking de aplicativos de cripto nas lojas de aplicativos da Google e Apple. Agora estamos abaixo de outubro do ano passado.

Então, embora haja exuberância no ar, acho mais provável que estejamos entrando na descoberta de preço do que em um crash. Lembre-se, essas são apenas ferramentas para ajudá-lo a guiar-se. Elas não devem ser usadas isoladamente. Elas não podem prognosticar. Elas só podem dar dicas para a resposta àquela velha questão, isso é uma bolha?