Uma História de Dois Campos Cripto

Este editorial é da edição da semana passada do Week in Review newsletter. Inscreva-se no boletim semanal para receber o editorial assim que for concluído.

Os Princípios Fundadores das Criptomoedas Estão Sendo Mantidos Vivos—Por Instituições

O mundo está lidando com as tarifas intermitentes de Trump e seus efeitos colaterais, como tarifas retaliatórias, mercados voláteis e o que parece ser um problema no mercado de títulos soberanos dos EUA. A velocidade com que tudo isso está acontecendo é vertiginosa, e comentar sobre isso parece fútil. Um dia depois, o mundo pode parecer muito diferente.

Em vez disso, vou escrever sobre uma tendência de movimento mais lento que notei nos últimos meses: À medida que grandes setores das criptomoedas estão cada vez mais semelhantes a Sodoma e Gomorra, instituições financeiras tradicionais estão abraçando as criptomoedas, e parece que pelos motivos certos.

As instituições financeiras tradicionais, historicamente cautelosas ou até mesmo desdenhosas em relação às criptomoedas, estão defendendo ideais fundamentais das criptomoedas—descentralização, transparência e imutabilidade—enquanto muitos novos entusiastas de criptomoedas, aqueles que entraram após 2020, abandonaram amplamente esses mesmos princípios em favor de especulação pura e motivações lucrativas.

Cabeças de instituições agora elogiam regularmente as qualidades revolucionárias das criptomoedas. Eles destacam os benefícios da descentralização para melhorar a segurança, a transparência para fomentar a confiança e a imutabilidade para proteger contra fraudes. Esta retórica os alinha mais com a base de usuários OG de criptomoedas do que com o participante típico de criptomoedas de hoje.

Tome, por exemplo, Robbie Mitchnick, chefe de Ativos Digitais da Blackrock, que recentemente disse no Digital Asset Summit por que a Blackrock começou com Ethereum para BUIDL, um fundo de mercado monetário tokenizado.

Não havia dúvida de que o blockchain que iniciaríamos nossa tokenização seria o Ethereum e isso não é apenas uma coisa da Blackrock. Essa é a resposta padrão natural. Isso é realmente importante… Os clientes claramente fizeram a escolha de que realmente valorizam a descentralização, credibilidade e segurança. E essa é uma grande vantagem que o Ethereum continua a ter.

Por outro lado, parece-me que a maioria das entradas recentes em criptomoedas são definidas principalmente por seu ceticismo e apetite especulativo. Uma espécie de niilismo cripto. Existem, é claro, muitas razões para isso, mas certamente uma vem de uma série de falhas, ou falhas percebidas, dentro da indústria de criptomoedas. Deixando de lado os fraudadores de classe mundial como SBF, Richard Heart e Do Kwon, mesmo bons projetos descentralizados tiveram problemas.

Ethereum é provavelmente o mais conhecido. Em 2016, uma vulnerabilidade no The DAO, um fundo de investimento descentralizado inicial, permitiu que um atacante drenasse cerca de 60 milhões de dólares em ETH. Em resposta, a comunidade Ethereum, liderada por Vitalik Buterin, votou para executar um hard fork controverso para reverter o hack e devolver os fundos. Essencialmente, eles reverteram a cadeia, imutabilidade que se dane.

Muitos outros projetos descentralizados lutaram para cumprir suas promessas de descentralização. O DAI stablecoin descentralizado do MakerDAO tornou-se amplamente apoiado por stablecoins centralizados após o colapso do mercado em março de 2020, minando suas alegações de resistência à censura. Soluções de Camada 2 frequentemente funcionam como carteiras multi-assinatura glorificadas, onde um punhado de indivíduos retém o controle. As repetidas paralisações de rede da Solana e reinicializações manuais desafiaram a credibilidade de suas alegações de descentralização. Mais recentemente, o Hyperliquid retirou a listagem de um token a um preço muito abaixo do atual preço de mercado após um atacante tentar explorar um mercado ilíquido na exchange. Tudo isso aparentemente faz parecer que as criptomoedas se vangloriam de descentralização enquanto na realidade não se importam com isso.

Essa mudança na cultura cripto também é massivamente influenciada por mudanças mais amplas de sentimento. Enfrentando desencanto econômico, desconfiança institucional generalizada e insegurança financeira profunda, os jovens cada vez mais veem o trading de ações, o mercado imobiliário e as criptomoedas como um meio de escapar do que parece ser um sistema manipulado. Sob essa perspectiva, ideais fundamentais de criptomoedas, como imutabilidade, podem parecer ingênuos ou até irrelevantes.

Por outro lado, instituições financeiras tradicionais que entram no cripto vêm de um ponto de vista completamente diferente. Em primeiro lugar, eles não têm uma atitude de enriquecimento rápido–eles já são extremamente ricos. Eles estão procurando e investindo em projetos cripto que criarão valor, não que serão extrativos.

Em segundo lugar, eles têm uma baixa preferência temporal, ou seja, medem investimentos em anos e décadas. Nessa escala de tempo, é possível ver que as criptomoedas são uma inovação real, prometendo benefícios práticos substanciais. Eles não ficam frustrados com a aparente falta de progresso nos últimos anos, porque conseguem ver o tremendo progresso feito em 16 anos.

Em terceiro lugar, essas instituições são mais pragmáticas. Elas entendem que a descentralização pode levar tempo para ser alcançada; observe o progresso da descentralização do Ethereum desde o hard fork, o conjunto de validadores muito melhorados da Solana e o fato de que o Hyperliquid já é mais transparente do que qualquer exchange centralizada.

Assim, as instituições agora soam mais entusiasmadas com a tecnologia do que a maioria das pessoas no Crypto Twitter (CT). Isso não significa que sou um defensor das instituições no cripto, porque sou muito cauteloso com elas. Nem significa que acredito imediatamente no que os Larry Finks das finanças dizem sobre cripto. Quem sabe se eles realmente acreditam no que estão dizendo, mas pelo menos estou feliz que algum acampamento importante dentro do cripto ainda está defendendo as virtudes do cripto.