Standard Chartered Emite Advertência sobre Empresas de Tesouro em Bitcoin

Standard Chartered Sinaliza Riscos para Tesourarias Corporativas de Bitcoin

O que poderia dar errado quando mais de cem empresas públicas começam a acumular bitcoin (BTC) em seus balanços patrimoniais na esperança de aumentar os preços de suas ações? Essa é a questão levantada pela equipe de pesquisa de ativos digitais do banco londrino Standard Chartered em um relatório publicado na terça-feira.

Cinco anos atrás, poucos na comunidade Bitcoin conheciam ou se importavam com Michael Saylor e sua empresa de análise de software Microstrategy (agora renomeada apenas como “Strategy” e negociada na Nasdaq sob o símbolo MSTR). Saylor e sua equipe estavam tentando descobrir o que fazer com 500 milhões de dólares em equivalentes de caixa em um momento em que a pandemia forçou os bancos centrais ao redor do mundo a reduzir as taxas de juros a zero.

“Pensamos em comprar ouro… e, eventualmente, optamos por bitcoin… gostamos porque achávamos que era um ouro melhor e tinha um grande potencial tecnológico”, explicou Saylor em uma entrevista em vídeo de 2021. “Então optamos por comprar 250 milhões de dólares em bitcoin, e então fizemos um leilão holandês de 250 milhões de dólares ao mesmo tempo para dar a todos os nossos acionistas a capacidade de sair de sua posição se não gostassem da estratégia de bitcoin.”

A decisão criou sozinha uma nova tendência que desde então foi adotada por mais de cem empresas públicas depois que a MSTR se tornou a ação de melhor desempenho negociada publicamente, trazendo retornos ainda maiores do que o próprio bitcoin.

“Nos últimos cinco anos, as ações da Microstrategy subiram quase 2.900%”, disse o analista Dominic Basulto em um artigo recente para o The Motley Fool. “Nenhuma outra empresa chega sequer perto. A Nvidia, por exemplo, subiu um pouco mais de 1.400% durante o mesmo período.”

Mas agora, o Standard Chartered está soando o alarme sobre o que parece ser uma corrida desenfreada para empilhar balanços patrimoniais com BTC que atingiu seu recorde histórico de pouco menos de 112.000 dólares algumas semanas atrás. O banco adverte que se o bitcoin perder 22% de seu valor em relação ao preço médio de compra de BTC de uma empresa ou se o bitcoin cair abaixo de 90.000 dólares, metade de um subconjunto de sessenta e uma empresas públicas atualmente empregando uma estratégia de tesouraria em BTC ficará “embaixo d’água”, ou seja, o valor de mercado das ações da empresa será inferior ao valor do bitcoin mantido.

“A volatilidade do preço do bitcoin pode, por si só, levar o preço do BTC abaixo dos preços médios de compra de muitos tesouros novos; metade deles ficaria embaixo d’água se os preços caíssem abaixo de 90.000 USD”, explica o relatório. “Com base no exemplo de 2022 da Core Scientific, estimamos que preços mais de 22% abaixo dos preços médios de compra poderiam levar a liquidações.”

Core Scientific: Um Conto de Advertência

A Core Scientific (Nasdaq: CORZ) é a segunda maior empresa de mineração de bitcoin do mundo com base na capitalização de mercado. Em 2021, a empresa decidiu empregar uma estratégia de tesouraria em bitcoin, mas com uma ligeira diferença. Em vez de comprar a criptomoeda, a empresa simplesmente manteria todo o BTC que minerasse enquanto emitisse dívida para financiar as operações diárias.

A abordagem funcionou por um tempo, transformando a CORZ em um proxy lucrativo de bitcoin. Mas em junho de 2022, o BTC despencou, colocando a CORZ embaixo d’água e forçando a empresa a vender todo seu bitcoin a um preço 22% menor do que o custo de mineração da criptomoeda pela empresa. A empresa eventualmente entrou com pedido de falência em dezembro de 2022.

“A Core Scientific vendeu 7.202 bitcoins a um preço médio de 23.000 USD em junho de 2022”, explica o relatório. “Naquela época, calculamos que a Core Scientific estava minerando bitcoins a um custo médio de caixa de 29.600 USD.”

O Standard Chartered estima que as empresas de tesouraria de bitcoin de hoje serão forçadas a liquidar suas holdings de BTC diante de uma queda de preço semelhante.

“Para novos entrantes no negócio de tesouraria de bitcoin, vemos um ponto de dor semelhante – se os preços do bitcoin caíssem 22% abaixo dos preços médios de compra, eles poderiam se tornar vendedores forçados.”