Renomado vendedor a descoberto James Chanos encerra posição curta contra estratégia à medida que o prêmio do Bitcoin diminui

James Chanos Obtém Lucro em Venda a Descoberto da Strategy Após Compressão de Preço

James Chanos, fundador da Kynikos Associates e um dos céticos mais reconhecidos de Wall Street, há muito critica a Strategy pelo que ele chama de dependência excessiva do bitcoin como seu modelo de negócio principal.

Sob o comando do CEO Michael Saylor, a empresa acumulou mais de 641.000 BTC através de compras financiadas por dívidas e emissão de ações, transformando seu estoque em um proxy alavancado para o bitcoin.

Em maio de 2025, Chanos fez seu movimento—vendendo a descoberto a Strategy enquanto comprava bitcoin. A abordagem foi uma aposta clássica de arbitragem de que o preço das ações da Strategy, então negociando a aproximadamente 2,5 vezes seu valor patrimonial líquido modificado (mNAV), eventualmente cairia mais próximo da paridade com suas reservas de bitcoin.

Até 7 de novembro de 2025, Chanos havia fechado a negociação. O múltiplo mNAV da Strategy havia comprimido para cerca de 1,23 vezes, abaixo de seus altos patamares anteriores no ano. O preço à vista do bitcoin pairava perto de $63.405, enquanto o preço das ações da Strategy havia caído aproximadamente 50% desde o pico de 2025. O prêmio sobre suas participações em bitcoin—uma vez em torno de $80 bilhões—tinha encolhido para apenas $15 bilhões, confirmando efetivamente a previsão de Chanos.

A negociação basicamente alcançou o que pretendia, já que o prêmio da Strategy derivava em direção à paridade. Sua saída provavelmente garantiu ganhos com o estreitamento do spread, escapando de qualquer risco de recuperação caso o preço do bitcoin se recupere ou o entusiasmo dos investidores reacenda em torno da Strategy.

A última vitória de Chanos ecoa sua reputação de longa data por identificar bolhas antes que elas estourem. De Enron a Strategy, seu manual permanece consistente: identificar supervalorização, apostar na gravidade e sair antes que a multidão perceba.

Se o modelo da Strategy representa uma forma visionária de alavancagem do bitcoin ou um jogo de dívida excessivo continua em debate — mas para Chanos, pelo menos a curto prazo, a matemática já falou. No mesmo dia, Saylor foi ao X e disse:

“₿uy Now”

FAQ ❓

• O que James Chanos vendeu a descoberto?
  Ele vendeu a descoberto ações da Strategy enquanto assumia uma posição comprada em bitcoin.
• Por que Chanos mirou na Strategy?
  Ele via as ações da Strategy como supervalorizadas devido ao seu prêmio sobre o valor de mercado do bitcoin.
• Quando Chanos fechou sua venda a descoberto da Strategy?
  Ele saiu da posição em 7 de novembro de 2025, após a compressão do prêmio perto da paridade.
• Qual é a exposição da Strategy ao bitcoin?
  A empresa detém mais de 641.000 BTC, adquiridos por meio de dívida e emissões de ações.