Relatório Wintermute Assinala Desaceleração nos 3 Principais Canais de Liquidez do Cripto

Crescimento de ETF e DAT desacelera, Wintermute alerta sobre rotação interna do mercado

De acordo com a Wintermute, a empresa de negociação algorítmica e formadora de mercado cripto, as entradas por meio de stablecoins, fundos negociados em bolsa (ETFs) e tesourarias de ativos digitais (DATs) desaceleraram, embora o cenário monetário em geral continue favorável. As stablecoins viram uma redução esta semana pela primeira vez em vários meses.

O autor e estrategista de mercado Jasper De Maere explicou que enquanto a adoção impulsiona as tendências de longo prazo, a liquidez determina a direção do preço—e agora, essa liquidez está reciclando em vez de multiplicar. Os dados da Wintermute mostram que todos os três canais de liquidez—stablecoins, ETFs e DATs—estão se estabilizando após um forte crescimento até o final de 2024 e início de 2025.

As participações combinadas de DAT e ETF aumentaram de aproximadamente $40 bilhões para $270 bilhões, enquanto stablecoins dobraram de $140 bilhões para $290 bilhões antes de se estabilizar. De Maere observou que esta desaceleração sinaliza menos fundos novos entrando no ecossistema, não apenas rotação de capital.

Cada canal reflete uma fonte de liquidez diferente, disse De Maere: stablecoins mostram o sentimento dos cripto-nativos, DATs rastreiam o apetite instituicional por rendimento, e ETFs representam alocações das finanças tradicionais. Com os três se achatando, a Wintermute argumenta que o mercado agora é dirigido internamente, onde a liquidez se move entre setores, em vez de entrar de fora.

Fora do cripto, a Wintermute destaca que a liquidez global (M2) permanece ampla, mas as altas taxas SOFR continuam mantendo dinheiro estacionado em títulos do Tesouro. Mesmo com o fim do aperto quantitativo dos EUA, De Maere disse que a liquidez macro está escolhendo ações sobre ativos digitais por enquanto.

Este ciclo de liquidez interna, de acordo com De Maere, explica o comportamento recente do mercado: rallies perdem força rapidamente, a volatilidade aumenta devido a liquidações, e a amplitude de preço estreita apesar dos ativos totais sob gestão permanecendo estáveis. A Wintermute acrescenta que novo capital—seja por meio de nova emissão de stablecoins, criações de ETF ou emissão de DAT—será o sinal de que a liquidez externa está retornando ao cripto.

Até lá, De Maere conclui, o cripto permanece em uma “fase autofinanciada”, onde o capital está circulando, não se acumulando—um padrão familiar para quem já viu a liquidez ditar ciclos cripto anteriores.

FAQ ❓

• Quem é o autor do relatório da Wintermute sobre liquidez cripto?
  A análise foi escrita por Jasper De Maere, um pesquisador da firma global de negociação Wintermute.
• Que canais de liquidez a Wintermute identifica no cripto?
  Stablecoins, fundos negociados em bolsa (ETFs) e tesourarias de ativos digitais (DATs).
• Por que a Wintermute diz que as entradas desaceleraram?
  Altas taxas SOFR e a preferência dos investidores por ações estão desviando liquidez do cripto.
• Quando a liquidez poderia retornar aos mercados cripto?
  De acordo com De Maere, nova emissão de stablecoins, entradas de ETF ou crescimento em DAT sinalizariam o retorno de capital externo.