Relatório de Fim de Ano de 2025: Narrativa do Ano

Se 2024 foi o ano de antecipação, 2025 foi o ano de transformação estrutural. A indústria cripto afastou-se decisivamente do fervor especulativo dos ciclos passados em direção a um cenário definido por utilidade institucional, clareza regulatória e economia sustentável. Da adoção explosiva das stablecoins como infraestrutura financeira global à demanda por “rendimento real” em vez do hype inflacionário, o mercado amadureceu além de suas origens no velho oeste.

As 5 Principais Narrativas do Ano

Esta lista de Narrativas Cripto do Ano, criada pela equipe editorial da Bitcoin.com News, classifica as cinco maiores narrativas cripto de 2025. Nossos critérios para inclusão e ordenação incluem, mas não se limitam a: o comprimento e a força da narrativa, impacto no mercado e projetos associados.

Estamos contando de Número 5 a Número 1, terminando com a Narrativa do Ano.

5. DEXs de Perpétuos: Trabalhadores Silenciosos, Não Foguetes Barulhentos

Na saga eletrizante das tendências cripto de 2025, o boom dos DEXs de Perpétuos roubou a cena, transformando a negociação de futuros perpétuos descentralizada em uma frenesi de trilhões de dólares. A demanda disparou à medida que os traders migraram para essas plataformas para alavancagem 24/7 sem intermediários, impulsionados por preços cripto em alta e influxos institucionais que elevaram os volumes mensais a mais de $1,2 trilhão — acima de menos de $900 bilhões apenas no Q2. Esse aumento, representando mais de 11% de todas as negociações de perpétuos (um salto de 2% em 2023), foi impulsionado por avanços tecnológicos como modelos de zero taxa e eficiência de provas zk, fazendo os derivados onchain parecerem tão sofisticados quanto as plataformas de exchanges centralizadas (CEX).

A Hyperliquid dominou o campo este ano, mas novos participantes como Aster, Lighter e EdgeX mordiscaram sua liderança com pools escuros, execução sem gás e ferramentas prontas para instituições. Plataformas antigas como Dydx e GMX mantiveram seu equilíbrio com liquidez experiente, enquanto jogadores emergentes como Vertex, Reya e Helix impulsionaram integrações RWA e designs híbridos, adoçando o acordo com airdrops e rankings. O resultado: alguma liquidez fragmentada em 2025, mas um surto de criatividade à medida que todos corriam para superar os pesos pesados das CEX.

4. O Ciclo de Quatro Anos: Elogio para a Velha Mitologia Cripto

Para os crentes de longa data, o cripto operava em um ritmo de boom e bust de aproximadamente quatro anos atrelado aos eventos de halving do bitcoin. Mas 2025 pode ter sido o ano em que a narrativa morreu de vez. Os analistas agora argumentam que o antigo ciclo saiu de cena silenciosamente. Com os fundos negociados em bolsa (ETFs) canalizando capital maciço para o BTC, a liquidez global moldando o apetite por risco e correlações se formando entre ouro e ações, muitos acreditam que os halvings não estão mais no comando — o capital institucional está.

Vozes que vão de Michael Saylor a Bernstein e empresas cripto como Wintermute e Bitwise afirmam que o bitcoin entrou em uma expansão alongada alimentada por instituições, onde grandes quedas se tornam mais raras. Sua tese se apoia em influxos aderentes, indicadores “de topo” onchain dormentes e forças macro que superam os choques de oferta, sugerindo que 2026 pode entregar alta acentuada sem a coreografia clássica de boom-bust.

Até agora, essa mudança mostrou sua mão em 2025: em vez de uma explosão pós-halving perfeita ou um colapso, o mercado vagueou sob o peso de pressões macroeconômicas, turbulência regulatória e a ascensão da adoção de ativos reais. Chegou a $100 mil, passou meses lá, subiu para $126 mil e agora está apenas abaixo dos seis dígitos novamente. O bitcoin pode não estar mais surfando em um ritmo místico de quatro anos — 2025 quebrou o roteiro.

3. DATs (Empresas de Tesouraria de Ativos Digitais): Grandes Ganhos … Então Dores Crescentes

Os DATs — empresas de tesouraria de ativos digitais ou empresas públicas que mantêm criptos em seus balanços — explodiram em popularidade em 2025. Em setembro, a capitalização de mercado coletiva dos DATs havia triplicado de cerca de $40 bilhões em 2024 para cerca de $150 bilhões.

Bem mais de 200 empresas de capital aberto haviam abraçado uma estratégia DAT até o final de 2025, com a maioria estocando tokens principais como bitcoin, ethereum e um elenco rotativo de altcoins favoritas — essencialmente dando aos acionistas uma maneira fácil de obter exposição ao cripto sem tocar em uma carteira. No topo da pirâmide bitcoin DAT está a Strategy de Michael Saylor com 660.624 BTC. Logo abaixo da Strategy está a mineradora MARA mantendo 53.250 BTC, seguida pela recém-listada na NYSE Twenty One Capital XXI carregando 43.514 BTC.

A Bitmine domina o ranking de tesouraria de ETH com 3,86 milhões de ETH, seguida pela Sharplink com 859.400 ETH e The Ether Machine com 496.710 ETH. Mas à medida que o ano chegava ao fim, o brilho começou a desaparecer. Relatórios indicam que um número crescente de empresas DAT estava sendo esmagado, seus lucros virando negativos à medida que os preços do cripto e das ações amoleceram. As razões do Valor de Mercado para Valor Patrimonial Líquido, ou mNAVs, caíram abaixo do valor justo de mercado das reservas de cripto dessas empresas, sinalizando que várias DATs estavam subitamente no vermelho.

Em resumo: os DATs tiveram um ano brilhante em 2025, mas a sustentabilidade desse modelo agora está sob escrutínio.

2. Modelos de Receita: Tokenomics Com um Cheque de Pagamento

2025 também trouxe um ponto de virada: os compradores de tokens começaram a exigir rendimento real, e não apenas hype. Projetos que retornaram receitas — seja por meio de dividendos, staking ou compartilhamento de lucros — começaram a ofuscar tokens especulativos, “moon-shot” e APYs extravagantes.

A era inicial do DeFi (2020-2022) buscou APYs altos dos emissões de tokens, mas muitos projetos desmoronaram porque o modelo não se sustentou — investidores despejaram recompensas, a liquidez rareou e os valores despencaram. Em 2023, o “rendimento real” tomou conta como narrativa, destacando protocolos que distribuem fluxos de caixa genuínos.

Isso marca uma verdadeira maturação da base de investidores: paciência sobre hype, sustentabilidade sobre flash. Pela primeira vez, tokens que retornam receita ganharam respeito mainstream.
2025 foi dominado por modelos de compartilhamento de lucros e distribuição de taxas, staking que realmente entregou rendimento real, tokenização de rendimentos emparelhada com produtos estruturados, e uma onda de estratégias delta-neutras — tudo enquanto integrações significativas decolavam por meio de projetos como Aave, Pendle, Ethena, Sky e Hyperliquid.

O DeFi parece mais seguro hoje porque as fábricas de caos do último ciclo — como o Anchor da Terra e seus copiadores — desapareceram, levando suas promessas quebradas com eles. O que resta é um setor construído sobre mecânicas mais robustas: rendimento real, compartilhamento de taxas, sobrecolateralização e protocolos que realmente sobrevivem a testes de estresse.
Com menos bombas-relógio e mais estruturas de risco maduras, todo o ecossistema finalmente se assemelha a algo em que os investidores podem confiar sem pestanejar.

1. Stablecoins: De Ferramenta Cripto a Infraestrutura Financeira

— Narrativa do Ano

2025 inseriu as stablecoins na rotina diária das criptos. Uma revisão de meio de ano da TRM Labs informou que o volume de transações com stablecoins saltou 83% entre julho de 2024 e julho de 2025, ultrapassando 4 trilhões de dólares de janeiro a julho de 2025 sozinhos. A economia de stablecoins também ultrapassou 300 bilhões de dólares, e USDT da Tether agora está em 185 bilhões de dólares, de acordo com figuras do defillama.com.

À medida que as stablecoins continuaram a dominar o volume de negociações e o uso, elas também começaram a migrar além das exchanges nativas de cripto — encontrando uso no mundo real em pagamentos, folha de pagamento, operações de tesouraria e transferências transfronteiriças.

2025 também introduziu o GENIUS Act nos EUA, que cria uma estrutura regulatória federal clara para stablecoins de pagamento, permitindo que bancos (através de subsidiárias) e não-bancos aprovados (supervisionados pelo OCC ou reguladores estaduais) os emitam, legitimando efetivamente a atividade e cortando as incertezas anteriores que desencorajavam a participação.

Atrás desse impulso está o crescente interesse e legitimidade institucional. Com as stablecoins sendo cada vez mais tratadas como dinheiro programável por empresas e instituições financeiras, 2025 viu as stablecoins passarem de uma utilidade cripto de nicho para uma infraestrutura fundamental.