Por que a aposta do Japão nas stablecoins pode ser a história mais prática do mundo das criptomoedas no momento

Pontos principais:

• A Lei de Serviços de Pagamento do Japão, revisada em junho de 2023 e atualizada até 2026, criou as regras mais rigorosas do mundo para emissores de stablecoins.
• O Projeto Pax, apoiado pelo MUFG, SMBC e Mizuho, tem como meta a emissão de 1 trilhão de ienes em stablecoins B2B até 2028.
• A JPYC tornou-se a primeira stablecoin atrelada ao iene totalmente regulamentada do mundo sob uma licença Tipo II em outubro de 2025.

Os padrões de criptomoedas mais importantes dos quais ninguém está falando

Enquanto os reguladores dos EUA passam anos definindo a autoridade jurisdicional e os reguladores europeus resolvem a conformidade com a MiCA, o Japão agiu. O país revisou sua Lei de Serviços de Pagamento (PSA) em junho de 2023, classificando as stablecoins atreladas a moedas fiduciárias como Instrumentos de Pagamento Eletrônico, e passou os três anos seguintes construindo um ecossistema de nível institucional em torno dessa decisão. A partir de abril de 2026, as stablecoins no Japão não são um produto de varejo. Elas são infraestrutura financeira nacional.

O modelo de emissores em três níveis criado pela PSA é o que diferencia a abordagem do Japão da de todos os outros. Bancos comerciais, empresas fiduciárias e provedores licenciados de transferência de fundos podem, cada um, emitir stablecoins, mas cada categoria está sujeita a rigorosos requisitos de reserva. Os emissores fiduciários mantêm ativos isolados em estruturas à prova de falência. Os provedores de transferência de fundos mantêm 100% de reservas líquidas. Os bancos comerciais emitem tokens lastreados em depósitos e cobertos por seguro de depósitos.

Uma emenda de 2025 permitiu que os emissores fiduciários colocassem até 50% dos ativos de lastro em instrumentos de curto prazo, como títulos do governo japonês, melhorando a eficiência de capital sem enfraquecer as proteções ao consumidor. Outubro de 2025 marcou um marco prático: a JPYC Inc. tornou-se a primeira emissora mundial de uma stablecoin atrelada ao iene totalmente regulamentada após passar de um instrumento de pagamento pré-pago para um Instrumento de Pagamento Eletrônico licenciado sob uma licença de transferência de fundos Tipo II.

A empresa estabeleceu uma meta de 10 trilhões de ienes em circulação ao longo de três anos. A SBI Holdings e o Startale Group seguiram com a JPYSC, uma stablecoin atrelada ao iene e respaldada por um banco fiduciário, administrada pelo SBI Shinsei Trust Bank, anunciada no final de 2025 e com lançamento previsto para o segundo trimestre de 2026. Os participantes institucionais obtêm proteção de ativos à prova de falência. As equipes de tesouraria corporativa responsáveis por essas decisões conseguem dormir tranquilas à noite.

É na história da liquidação B2B que os números começam a fazer diferença. As transferências internacionais tradicionais têm custos totais de 2% a 7%, incluindo taxas e spreads cambiais, e levam de três a cinco dias úteis para serem liquidadas. A liquidação por stablecoin reduz esses custos para menos de 0,5% e é concluída em menos de três minutos, 24 horas por dia.

O Projeto Pax, iniciativa conjunta entre o Mitsubishi UFJ (MUFG), o Sumitomo Mitsui (SMBC), o Mizuho e a empresa de middleware de blockchain Datachain, tem como meta a emissão de 1 trilhão de ienes (aproximadamente US$ 6,5 bilhões) em stablecoins até 2028. A plataforma conecta mais de 300.000 clientes corporativos em toda a base de clientes combinada desses megabancos. A Mitsubishi Corporation já está usando stablecoins emitidas pela Progmat para liquidações entre sua sede nacional e subsidiárias no exterior.

A arquitetura por trás do Projeto Pax é deliberada. Os clientes corporativos não têm contato com uma carteira de criptomoedas. Eles iniciam pagamentos por meio de painéis bancários existentes, utilizando a estrutura de API da SWIFT. No back-end, os megabancos interceptam essa chamada e liquidam o valor instantaneamente usando contratos inteligentes de stablecoins roteados pela Ethereum, Polygon, Avalanche e Cosmos.

O sistema SWIFT permanece em vigor como a interface voltada para o cliente. A stablecoin realiza a movimentação real do valor. Os bancos eliminam o custo de manutenção das contas nostro e vostro. O software de contabilidade do cliente nunca muda.

Superando gargalos comerciais em mercados emergentes

Para empresas que negociam com mercados emergentes, a estrutura PSA também criou uma solução prática para um problema persistente. A STANDAGE Inc. fez parceria com a Progmat para construir uma carteira de liquidação de comércio B2B projetada para empresas japonesas que lidam com regiões onde as cartas de crédito enfrentam restrições geopolíticas ou bancárias. A liquidação atômica em tempo real substitui o gargalo do financiamento comercial tradicional.

A história das stablecoins estrangeiras acrescenta outra camada. O USDC foi a primeira stablecoin estrangeira aprovada para as bolsas japonesas, depois que a Circle estabeleceu uma joint venture regulamentada com a SBI Holdings, a Circle SBI Japan KK, operando por meio da SBI VC Trade. As empresas japonesas agora podem executar pagamentos transfronteiriços a fornecedores em dólares digitais sem manter várias contas fiduciárias estrangeiras. O dólar americano continua sendo a moeda de troca do comércio global. A Circle e a SBI Holdings proporcionaram às empresas japonesas um canal compatível para acessá-lo.

As remessas seguem o mesmo padrão. A crescente força de trabalho estrangeira no Japão, particularmente do Sudeste Asiático, gera fluxos consistentes de dinheiro para o exterior. Operadoras tradicionais de remessas de varejo cobram taxas de spread que podem consumir de 5 a 10% do salário. Carteiras intermediárias licenciadas, criadas sob a regulamentação flexibilizada da Lei de Emenda de 2025, permitem que os trabalhadores usem stablecoins em ienes, convertam-nas em stablecoins atreladas ao dólar em bolsas descentralizadas líquidas e encaminhem pagamentos para casa para conversão em moeda fiduciária local por uma fração de centavo.

A relação de uma década da SBI Holdings com a Ripple, por meio da SBI Ripple Asia, estendeu essa infraestrutura por corredores até a Coreia do Sul, Índia e Filipinas. Vale destacar o teste do corredor Coreia-Japão no final de 2025. O K Bank, o Shinhan Bank e o Nonghyup Bank concluíram a verificação das capacidades de remessas transfronteiriças do Projeto Pax. Entidades coreanas de blockchain assinaram acordos com a JPYC Corporation.

O piloto testou remessas B2B e B2C usando a JPYC nesse corredor, e o objetivo é explícito: economias regionais asiáticas encaminhando comércio e remessas sem o dólar americano como intermediário. O presidente da SBI Holdings, Yoshitaka Kitao, formulou isso claramente em dezembro de 2025. Ele descreveu a transição para uma economia de tokens como “uma tendência social irreversível”.

A infraestrutura que o Japão construiu entre 2023 e 2026 faz com que essa afirmação pareça menos um otimismo corporativo e mais uma leitura precisa do que já aconteceu.