Pessoal da SEC: Algumas Atividades de Staking Não São Valores Mobiliários

Funcionários da SEC Esclarecem que Staking de Protocolo Não é um Valor Mobiliário para Criptoativos Abrangidos em Rede PoS

A Divisão de Finanças Corporativas da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos emitiu uma declaração pública detalhada em 29 de maio, concluindo que certos arranjos de staking de protocolo especificamente definidos em redes de prova de participação (PoS) não constituem ofertas de valores mobiliários de acordo com a lei federal. A declaração está focada em atividades envolvendo “Criptoativos Abrangidos”—tokens que são intrínsecos ao funcionamento das redes PoS e usados para validar e proteger operações de blockchain. A conclusão da Divisão é baseada na aplicação do teste de Howey, que avalia se uma transação envolve um “contrato de investimento” e, portanto, qualifica-se como um valor mobiliário.

Os funcionários da Divisão declararam explicitamente:

É a visão da Divisão que ‘Atividades de Staking de Protocolo’ … não envolvem a oferta e venda de valores mobiliários.

A declaração também afirmou que: “Consequentemente, é a visão da Divisão que os participantes nas Atividades de Staking de Protocolo não precisam registrar com a Comissão transações sob a Lei de Valores Mobiliários, nem se enquadrar em uma das isenções de registro da Lei de Valores Mobiliários em conexão com essas Atividades de Staking de Protocolo.” Isso significa que, nos cenários definidos, os participantes não são obrigados a registrar sua atividade de staking ou se qualificar para uma isenção segundo a Lei de Valores Mobiliários.

“As Atividades de Staking de Protocolo” são definidas na declaração como incluindo: (1) staking de Criptoativos Abrangidos em uma rede PoS, (2) serviços prestados por terceiros, como operadores de nós, validadores, custodiantes, delegados e indicados envolvidos no processo de staking, e (3) serviços auxiliares relacionados. Estes serviços podem incluir proteção contra slashing, desbloqueio antecipado, flexibilidade na programação de recompensas e agregação de ativos. A Divisão concluiu que tais atividades são administrativas ou ministeriais, não empreendedoras ou gerenciais, e assim, não atendem ao elemento final do teste de Howey, que requer que os lucros sejam derivados dos esforços de outros.

A orientação da Divisão aplica-se a três tipos específicos de staking: staking próprio (ou solo), staking autocustodial diretamente com um terceiro, e arranjos de custódia em que um custodiante terceirizado faz staking de ativos em nome do usuário sem tomar decisões discricionárias. A equipe enfatizou que suas opiniões não se estendem a modelos de staking fora desse quadro, como staking líquido ou restaking, ou a qualquer arranjo onde um custodiante determine quanto ou quando fazer staking. Essas distinções são críticas para determinar se as leis de valores mobiliários se aplicam.

Embora esta declaração reflita as opiniões da equipe e não tenha força legal ou efeito, ela fornece clareza importante para os participantes da indústria de criptomoedas. Céticos em relação à regulamentação de criptomoedas alertam que a posição pode evoluir, particularmente se os mecanismos de staking se tornarem mais complexos ou envolverem tomada de decisões discricionárias. No entanto, defensores da tecnologia descentralizada acolhem o reconhecimento da Divisão da SEC de que o staking de protocolo padrão é mais semelhante à operação de infraestrutura do que ao investimento em um valor mobiliário.