Os Stablecoins que Geram Rendimentos Assistem a uma Debandada Após o Colapso de 3 Tokens

Saídas massivas atingem principais tokens com rendimento

A mais recente queda repercutiu nos mercados de finanças descentralizadas (DeFi), expondo a fragilidade dos complexos sistemas de garantias que sustentam os tokens com rendimento. As perdas da semana foram pontuadas por declínios em cascata no valor total bloqueado (TVL) em dezenas de protocolos.

Os dados da Stablewatch.io mostram que as maiores quedas de TVL em sete dias vieram de yUSD (-82,2%), mTBill (-59,5%), yUTY (-53,6%) e srUSD (-81,2%). Diversos ativos menores, como syUSD (-63,3%), sdUSD (-61,0%) e sUSDx (-88,2%) quase evaporaram.
Outras moedas importantes com rendimento também registraram declínios acentuados — syrupUSDC (-10,6%), sDAI (-33,6%) e syrupUSDT (-8,8%) — indicando como a confiança drenou rapidamente do setor.

Enquanto um mar de stablecoins com rendimento observava sua liquidez escoar, a maioria conseguiu manter sua compostura estável — exceto pelo trio causador de problemas: deUSD, XUSD e USDX. Além disso, despite o prejuízo, um punhado de ativos conseguiu desafiar a tendência. USCC (Superstate) e sGHO (Aave) ambos subiram mais de 16% no TVL durante a semana, enquanto gtUSDa (Gauntlet) disparou 114,4%, marcando um dos poucos pontos positivos em meio à correnteza.

A reação em cadeia da desvalorização

A crise começou quando o deUSD da Elixir, uma stablecoin sintética projetada para gerar rendimento através de colaterais DeFi, desvalorizou-se em relação ao dólar americano em 6 de novembro de 2025. O colapso seguiu a divulgação da Stream Finance de uma perda de US$ 93 milhões que debilitou as reservas de garantia do deUSD. Relatórios indicam que, quando a Elixir processou os resgates para 80% dos detentores, o preço do token despencou para cerca de US$ 0,015.

A Stream Finance, que detinha 90% do fornecimento restante de deUSD, supostamente não fechou posições ou pagou a exposição. Esse movimento teria forçado a Elixir a interromper saques e coordenar com protocolos parceiros para mitigar as perdas. A desvalorização deixou milhares de usuários no vermelho e provocou novos apelos por uma maior transparência onchain no gerenciamento de garantias no DeFi.

Poucas horas após o colapso do deUSD, o XUSD — outra stablecoin sintética emitida pela Stream Finance — também perdeu sua paridade com o dólar, caindo para US$ 0,20. Relatórios ligam a desvalorização a um exploit de US$ 128 milhões no protocolo Balancer, que drenou os principais pools de liquidez e desencadeou uma reação em cadeia de liquidações.

O mesmo exploit também desestabilizou o USDX, a moeda com rendimento da Stables Labs, que despencou para a faixa de US$ 0,30–$0,38 durante vendas impulsionadas pelo pânico. A crise de liquidez reduziu a capitalização de mercado do USDX em cerca de 65% em um dia e causou forte estresse em protocolos integrados, como Lista DAO e Pancakeswap.

A Stables Labs anunciou desde então uma iniciativa de recuperação, incluindo janelas para registro de reivindicações para detentores afetados com base em snapshots onchain. Mas, apesar de pequenas recuperações, o USDX permanece muito abaixo de seu alvo de $1, destacando o risco sistêmico associado ao design de garantias algorítmicas.

Situação atual

Na categoria de stablecoins com rendimento, os declínios da semana totalizaram centenas de milhões em TVL perdido. sUSDe (Ethena) caiu 7% para US$ 4,66 bilhões, enquanto syrupUSDC (Maple) afundou 10,6% para US$ 1,18 bilhões. O efeito dominó se estendeu a ativos secundários, como sDAI (Sky) e vyUSD (YieldFi), ambos caindo mais de 30% e 46%, respectivamente.

As porcentagens anuais médias de rendimento em sete dias (APYs) flutuaram acentuadamente. Por exemplo, o APY do yUSD caiu 4,7% para 8,73%, enquanto o coreUSDC (Upshift) subiu 8,2% para 11,99%. Enquanto isso, o mBASIS (Midas) viu um aumento notório de 10,1% no APY para 14,26%, indicando um comportamento oportunista de assumir riscos apesar das perdas generalizadas.

Desenhos sintéticos e algorítmicos sob fogo

A série de desvalorizações reascendeu o ceticismo de longa data em relação às stablecoins algorítmicas. Analistas de DeFi observam que, embora as stablecoins com rendimento atraiam liquidez com altos APYs, sua dependência de garantias sintéticas e sistemas de balanceamento automatizados as expõe a riscos extremos desproporcionais.

Para muitos observadores, pode ser as mesmas fraquezas sistêmicas que derrubaram o UST da Terra, apenas em doses menores. Os paralelos são difíceis de ignorar: liquidações em cascata, resgates interrompidos e tumulto na governança enquanto os protocolos se apressavam para tapar buracos em tempo real.

Apesar da turbulência, alguns protocolos viram entradas modestas. O USCC da Superstate ganhou 16,3% no TVL e o sGHO da Aave subiu 16%, o que pode estar refletindo um apetite renovado dos investidores por projetos com apoio institucional ou uma transparência de garantias mais clara.

Ainda assim, com a capitalização de mercado geral caindo 1,46% para US$ 20,43 bilhões nos últimos 30 dias, a semana passada provou que mesmo as stablecoins com rendimento — há muito comercializadas como apostas mais seguras no DeFi — não são imunes ao risco sistêmico.

Analistas esperam volatilidade contínua à medida que as equipes de DeFi por trás desses tipos de tokens trabalham para restaurar a confiança. Os painéis do Stablewatch.io continuam a rastrear entradas e ajustes de APY, com vários tokens agora mostrando taxas de rendimento incomumente altas enquanto tentam atrair de volta os provedores de liquidez.

Por enquanto, a narrativa permanece clara: a busca por rendimento em stablecoins DeFi stablecoins carrega riscos que mesmo um APY de 20% não pode mascarar.

FAQ ❓

• O que causou a desvalorização das stablecoins deUSD, XUSD e USDX?
  Cada desvalorização surgiu de perdas de garantia e crises de liquidez vinculadas à exposição de US$ 93 milhões da Stream Finance e ao hack de DeFi do Balancer.
• Quanto o mercado de stablecoins com rendimento perdeu no último mês?
  Dados do Stablewatch.io mostram que a categoria caiu 1,46% para uma capitalização de mercado total de US$ 20,43 bilhões nos últimos 30 dias.
• Quais stablecoins tiveram as maiores quedas de TVL?
  yUSD, mTBill, srUSD e sUSDx sofreram as maiores saídas em 7 dias, cada um perdendo mais de 50% de seu valor total bloqueado (TVL).
• Alguma stablecoin com rendimento está ganhando tração?
  Sim, USCC e sGHO ambos subiram mais de 16% no TVL, sinalizando entradas seletivas para diferentes projetos.