Uma forte compressão nos spreads de futuros de bitcoin está erodindo o apelo do trade de cash-and-carry que antes atraía bilhões de instituições. Quedas nos rendimentos e mudanças na estrutura de mercado agora apontam para um mercado de derivativos de criptomoeda mais maduro.
Os Rendimentos de Arbitragem de Bitcoin Diminuem à Medida que as Instituições Recuam
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Wall Street Retira-se do Lucrativo Trade de Base de Bitcoin
Uma das estratégias mais confiáveis de Wall Street para bitcoin está rapidamente perdendo seu diferencial. O trade de cash-and-carry onde investidores compram bitcoin à vista e vendem futuros para capturar diferenças de preços viu sua lucratividade colapsar à medida que os spreads se diminuem.
Antes uma estratégia fundamental para fundos de hedge e mesas institucionais após a aprovação de ETFs de Bitcoin à vista nos EUA no início de 2024, o trade agora luta para oferecer retornos que justifiquem os custos de capital e execução.
De acordo com um relatório da Bloomberg, dados mostram que os rendimentos de base do bitcoin anualizados de um mês caíram para cerca de 5%, uma queda acentuada de aproximadamente 17% há um ano. Com os Tesouros dos EUA de um ano rendendo cerca de 3,5%, o prêmio oferecido pela estratégia diminuiu para quase irrelevância para grandes players.
Essa compressão já está reformulando os mercados de derivativos. O interesse em aberto em futuros de bitcoin na Chicago Mercantile Exchange (CME) caiu para menos de US$ 10 bilhões, abaixo de um pico acima de US$ 21 bilhões, e agora está atrás da Binance pela primeira vez desde 2023, segundo dados da Coinglass. O interesse em aberto da Binance se manteve estável perto de US$ 11 bilhões, refletindo o crescente domínio de futuros perpétuos, que respondem pela maior parte dos volumes de negociação de criptomoedas.
Participantes do mercado dizem que a mudança reflete um recuo de fundos de hedge e grandes contas dos EUA, ao invés de uma saída completa das criptomoedas. A CME reconheceu que 2025 marcou um ponto de virada, com a melhoria da clareza regulatória incentivando instituições a expandirem além do bitcoin para ativos como ether, XRP e solana. O interesse em aberto médio diário em futuros de ether aumentou de aproximadamente US$ 1 bilhão em 2024 para quase US$ 5 bilhões em 2025, segundo a bolsa.
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Com os retornos quase sem risco da arbitragem desaparecendo, os traders estão cada vez mais recorrendo a opções, estratégias de hedge e oportunidades descentralizadas mais complexas, marcando o fim de uma era para lucros fáceis de arbitragem de bitcoin.
FAQ 📊
- O que é o trade de bitcoin cash-and-carry (base)?
É uma estratégia de arbitragem onde os investidores compram bitcoin à vista e vendem futuros para ganhar o spread de preço. - Por que o trade de base está se tornando menos atraente?
Os spreads de futuros de bitcoin comprimiram, reduzindo os rendimentos anualizados para cerca de 5% de aproximadamente 17% no ano passado. - Como essa mudança afetou os mercados de derivativos?
O interesse em aberto dos futuros de bitcoin da CME caiu bruscamente à medida que as instituições reduzem trades de base e rotacionam estratégias. - O que os traders estão fazendo em vez de arbitragem de Bitcoin?
As instituições estão movendo-se em direção a opções, hedge, e outros ativos cripto como ether, XRP, e solana.
