Os mercados não estão acreditando em um corte de taxa em janeiro — e o Fed também não.

Esperanças de Corte de Juros Desvanecem enquanto Mercados se Preparam para Manter Mês de Janeiro

De acordo com dados do CME Fedwatch derivados da precificação de futuros de fundos federais, o mercado atribui uma probabilidade de 83,9% de que a taxa de referência permaneça inalterada em 3,50% a 3,75% após a reunião de janeiro do FOMC. Apenas 16,1% da precificação implica uma redução de 25 pontos base, enquanto as chances de um aumento são efetivamente inexistentes.

Essa cautela é refletida nos mercados de previsão. Na terça-feira via Polymarket, apostadores colocam aproximadamente 90% de chance de nenhuma mudança em janeiro, com apenas 10% precificando um corte de 25 pontos base e chances negligenciáveis atribuídas a um relaxamento mais profundo. Enquanto isso, a Kalshi mostra uma distribuição quase idêntica, com os traders dando uma probabilidade de 88% ao Fed manter estável.

A convergência entre futuros e mercados de previsão é notável, considerando o quão agressivamente o Federal Reserve agiu no final do ano passado. O banco central reduziu as taxas três vezes em 2025, começando em meados de setembro, continuando no final de outubro e culminando com um corte em dezembro que trouxe a faixa alvo para 3,50% a 3,75%.

A decisão de dezembro de 2025 marcou a terceira redução de 25 pontos base do ano e empurrou a taxa dos fundos federais para seu nível mais baixo desde 2022. Ela seguiu um corte no final de outubro para uma faixa de 3,75% a 4,00% e um movimento anterior em setembro que formalmente lançou o ciclo de flexibilização mais recente.

Os mercados, no entanto, parecem não estar convencidos de que o ímpeto se estenderá até janeiro. A precificação dos futuros da CME sugere que os traders veem o Fed fazendo uma pausa para avaliar os efeitos cumulativos das reduções do ano passado, em vez de estender o ciclo imediatamente.

A pressão política provavelmente não diminuirá. Donald Trump tem repetidamente solicitado cortes contínuos nas taxas, argumentando que custos de empréstimos mais baixos impulsionariam ainda mais a atividade econômica. O mercado, pelo menos para janeiro, parece acreditar que esses apelos não terão sucesso.

A liderança do Fed tem se mantido comedido. Jerome Powell e vários colegas têm enfatizado a necessidade de confirmação de dados antes de se comprometerem com mais flexibilizações, especialmente após a série de cortes comprimidos nos meses finais de 2025.

Notavelmente, uma análise do Banco da Reserva Federal de São Francisco sugere que as tarifas de Trump poderiam, ao contrário das expectativas comuns, exercer pressão para baixo sobre a inflação. Além disso, o Governador do Federal Reserve, Stephen Miran, disse que gostaria de ver um corte total de um ponto percentual nas taxas este ano.

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Para falar a verdade, os mercados não encontraram restrições significativas de Powell. “O presidente Powell ajudou a orquestrar três cortes consecutivos de 25 pontos base. Não é como se ele estivesse bloqueando o FOMC de cortar as taxas”, Kathy Bostjancic, economista-chefe da Nationwide, disse ao Jeff Cox da CNBC esta semana.

O timing importa. As reuniões de janeiro raramente trazem surpresas, e os traders parecem cautelosos em apostar contra esse ritmo histórico—especialmente com as tendências de inflação estabilizando e os dados trabalhistas oferecendo sinais mistos em vez de urgência.

Os dados de volume reforçam essa cautela. CME futuros vinculados à reunião de janeiro mostram forte interesse aberto concentrado em torno de um cenário de estabilidade, sugerindo que os participantes institucionais estão posicionados para continuidade em vez de mudança.

Em suma, a mensagem é clara. Enquanto o Fed passou parte de 2025 reduzindo as taxas, os mercados agora parecem contentes em esperar. Janeiro pode ser menos sobre ação e mais sobre confirmação—confirmação de que a flexibilização do ano passado fez seu trabalho, ou pelo menos deu aos formuladores de políticas tempo.

Por enquanto, a intriga está não no que o Fed fará em janeiro, mas em quanto tempo esta pausa pode durar. Claro, muitos suspeitam que muito mais flexibilização do Fed está vindo para um teatro perto de você.

FAQ ❓

• O que o CME FedWatch mostra para janeiro de 2026?
  Os futuros da CME implicam uma chance de 83,9% de que o Fed mantenha as taxas em 3,50% a 3,75%.
• Como os mercados de previsão veem a reunião de janeiro?
  O Polymarket e Kalshi precificam aproximadamente uma probabilidade de 90% de nenhuma alteração na taxa.
• Quando o Fed cortou as taxas pela última vez?
  O Fed reduziu as taxas pela última vez em dezembro de 2025, seguindo cortes anteriores em outubro e setembro.
• A pressão política está afetando as expectativas do mercado?
  Apesar dos apelos do Presidente Trump por cortes, os mercados esperam que a liderança do Fed permaneça cautelosa em janeiro.