Operadores se protegem com força: volume de opções de venda de Bitcoin supera o de opções de compra por 54,87% a 45,13%

Pontos-chave:

• O interesse aberto em futuros de Bitcoin em todas as bolsas caiu para US$ 46,94 bilhões, com a Binance e a CME liderando com US$ 8,09 bilhões e US$ 7,24 bilhões, respectivamente.
• O volume de opções de venda na Deribit superou o das opções de compra em 54,87% contra 45,13% nas últimas 24 horas, sinalizando um posicionamento defensivo dos traders no curto prazo.
• O “max pain” da Deribit para o vencimento de 24 de abril está próximo de US$ 70 mil, cerca de US$ 3 mil acima do preço à vista atual do BTC, de US$ 66.810.

O interesse aberto dos futuros de Bitcoin cai para US$ 46,94 bilhões

O total de posições em aberto (OI) de futuros de bitcoin em todas as bolsas está em 703.140 BTC, o equivalente a US$ 46,94 bilhões, de acordo com as estatísticas de futuros da Coinglass. Esse número recuou significativamente em relação aos picos observados no final de 2025, quando as posições em aberto nas bolsas atingiram brevemente a faixa de US$ 100 bilhões, juntamente com os preços do BTC próximos a US$ 140.000.

A Binance lidera todas as plataformas com 121.250 BTC em posições em aberto, no valor de US$ 8,09 bilhões, detendo uma participação de mercado de 17,23%. A CME vem logo atrás, com 108.480 BTC, ou US$ 7,24 bilhões, representando 15,42% do total de posições em aberto de futuros globalmente. O OI em geral está diminuindo. A CME registrou uma queda de 0,49% no volume de contratos em aberto nas últimas 24 horas. A Binance caiu 0,96%, a OKX registrou queda de 0,31% e a Bybit recuou 0,20%.

A MEXC e a Hyperliquid foram as exceções, registrando ganhos modestos de 0,63% e 8,03%, respectivamente. A BingX registrou o maior salto no OI em 24 horas, de 31,77%, embora seu volume total de US$ 588,47 milhões continue sendo uma fração do das principais plataformas. O mercado geral registrou uma variação modesta de 0,32% no OI em 1 hora, com o agregado de 24 horas subindo apenas 1,27%.

O campo de jogo das opções

No que diz respeito às opções, o OI total de opções de BTC recuou acentuadamente em relação ao pico de aproximadamente US$ 65 bilhões observado no início de 2025, quando o bitcoin testava máximas acima de US$ 100.000. O OI atual de opções situa-se perto de US$ 30 bilhões, com base em métricas coletadas pela Coinglass. A Deribit continua sendo a principal plataforma de opções, com as opções de compra superando as de venda no interesse aberto geral, com 56,75% contra 43,25%. Em termos brutos, isso se traduz em 243.090 BTC em opções de compra contra 185.259 BTC em opções de venda na Deribit.

Quando se trata do volume real de negociação nas últimas 24 horas, as opções de venda levaram a melhor. Os contratos de baixa representaram 54,87% de todas as opções negociadas, com 9.512 BTC em opções de venda movimentadas contra 7.824 BTC em opções de compra. O contrato individual mais movimentado foi uma opção de venda com vencimento em 24 de abril e preço de exercício de US$ 62.000, o que significa que os traders pagaram para se protegerem caso o bitcoin caísse abaixo desse nível antes do vencimento.

As maiores posições em aberto estão divididas entre apostas de dezembro de 2026 de que o bitcoin atingirá US$ 120.000 e uma opção de venda a US$ 60.000 para a mesma data, cada uma com mais de 6.000 BTC. Mais perto, a opção de venda de 24 de abril a US$ 62.000 tem 4.648 BTC em posições em aberto. Esse contrato paga se o bitcoin cair abaixo de US$ 62.000 antes da liquidação em 24 de abril, e há traders suficientes detendo-o para que valha a pena ficar de olho.

O volume de posições em aberto das opções da CME por faixa de vencimento, via Cryptoquant, mostra uma rotação notável. No início de abril, a concentração dominante situava-se na faixa de vencimento de um a dois meses, com contratos de prazo mais longo ocupando uma parcela modesta abaixo. O volume de posições em aberto geral das opções da CME, por número de contratos, caiu para cerca de 10.000 contratos, próximo de seu nível mais baixo desde meados de 2024.

A divisão entre opções de venda (put) e de compra (call) na CME mostra que as opções de venda têm dominado consistentemente o interesse aberto acumulado em valor em dólares desde novembro de 2025, um padrão que se manteve mesmo com a recuperação parcial do preço em relação às suas mínimas próximas a US$ 65.000. Os níveis de dor máxima na Deribit mostram que o vencimento de 24 de abril se concentra próximo a US$ 70.000, com o valor nocional para essa data atingindo aproximadamente US$ 6 bilhões.

Curvas de dor máxima

A curva de dor máxima da Deribit atinge picos em torno de US$ 77.000 a US$ 78.000 no vencimento de 26 de junho, antes de recuar para US$ 75.000 nos contratos de setembro e dezembro de 2026. Na Binance, o “max pain” para a data de 24 de abril fica próximo de US$ 71.500, enquanto os contratos de junho e setembro apresentam níveis de “max pain” que se aproximam de US$ 90.000. A OKX mostra um “max pain” semelhante para 24 de abril, próximo de US$ 71.000, com o contrato de setembro de 2026 apresentando um valor de “max pain” próximo de US$ 80.000.

Todas as três plataformas compartilham um tema comum: com o bitcoin à vista cotado em US$ 66.810, os preços atuais estão cerca de US$ 3.000 a US$ 4.000 abaixo da concentração de dor máxima mais próxima no vencimento de 24 de abril. Essa diferença cria uma atração gravitacional, pelo menos em teoria, já que os formadores de mercado de opções têm um incentivo para ver o preço subir até a liquidação. Se o ambiente macroeconômico mais amplo ou as declarações de Trump permitirão essa alta é outra questão totalmente diferente.

A retração atual tanto no volume de posições em aberto quanto no preço é consistente com fases anteriores de consolidação no meio do ciclo. Os operadores de derivativos que acompanham o vencimento de 24 de abril verão que os strikes de opções de venda (put) de US$ 62.000 e de opções de compra (call) de US$ 72.000 apresentam o maior peso no volume de posições em aberto na Deribit no curto prazo. A opção de compra de US$ 75.000 com o mesmo vencimento também está entre as principais em termos de posições em aberto. Com o preço à vista em US$ 66.810, o mercado está posicionado entre esses preços de exercício, deixando os resultados razoavelmente em aberto em ambas as direções à medida que o vencimento se aproxima.

No momento, o mercado de derivativos de bitcoin transmite uma imagem de cautela, e o próximo vencimento será o próximo teste real.