O preço à vista do petróleo de Dubai ultrapassa os US$ 170, enquanto o mercado físico de petróleo sinaliza um grave choque de oferta

Escassez de petróleo físico leva o petróleo de Dubai a território desconhecido

A variação de preço não decorreu de negociações no papel ou de futuros especulativos. Ela surgiu do mercado real de barris para entrega imediata, onde as refinarias competem por cargas de que precisam agora, não no mês que vem. Essa distinção é importante porque mostra onde a pressão realmente está.

Os preços intradiários atingiram cerca de US$ 176,80 antes de se estabilizarem perto de US$ 170,79, marcando uma alta histórica para qualquer referência de petróleo bruto. Analistas que acompanham o movimento afirmaram que nenhum ciclo anterior do mercado de petróleo havia empurrado o petróleo bruto físico acima desse nível, incluindo o pico de 2008, próximo a US$ 147 para o Brent.

“O petróleo bruto à vista de Dubai (saldo do mês) acaba de ultrapassar os US$ 170 por barril”, afirmou Rory Johnston, pesquisador de petróleo e fundador do commoditycontext.com. “Pelo que sei, nenhum petróleo bruto jamais atingiu mais de US$ 170/bbl antes”, acrescentou.

O salto segue uma rápida sequência de ganhos no início da semana. As avaliações da Platts mostraram o petróleo de Dubai subindo da faixa baixa dos US$ 150 para a faixa média dos US$ 160 antes de romper para cima, indicando que condições de aperto já estavam se formando antes do último pico.

No centro da perturbação está o Estreito de Ormuz, uma estreita rota marítima que normalmente transporta cerca de um quinto dos fluxos globais de petróleo e gás natural liquefeito. O tráfego caiu drasticamente, à medida que ataques, cancelamentos de seguros e riscos de segurança tornaram o trânsito cada vez mais difícil.

Esse gargalo forçou os produtores do Golfo a reduzir as exportações, enquanto os depósitos se enchem e os petroleiros ficam parados. Ao mesmo tempo, as refinarias asiáticas — que dependem fortemente do petróleo bruto ácido do Oriente Médio — estão fazendo lances agressivos pelas cargas limitadas que ainda podem ser transportadas.

O resultado é uma grande divergência entre os mercados físicos e financeiros. Enquanto o petróleo de Dubai ultrapassou os US$ 170, o Brent e o West Texas Intermediate (WTI) permaneceram em níveis bem mais baixos, refletindo as expectativas de que a oferta possa eventualmente se normalizar. Ainda assim, tanto o Brent quanto o WTI também têm registrado alta de valor em meio à escalada no Oriente Médio.

Essa diferença não é sutil. O prêmio dos barris físicos de Dubai em relação aos preços vinculados aos futuros ampliou-se para algo entre US$ 60 e US$ 65 por barril, muito acima dos spreads típicos que oscilam em torno de US$ 1 em condições mais calmas. Essa diferença aponta para uma escassez localizada, e não para um mercado global totalmente reajustado.

Os governos tentaram aliviar a tensão. A Agência Internacional de Energia liberou cerca de 400 milhões de barris das reservas de emergência, enquanto os Estados Unidos retiraram mais de 170 milhões de barris de sua Reserva Estratégica de Petróleo. Essas medidas ajudaram a estabilizar os preços na Bacia Atlântica, mas pouco contribuíram para resolver a escassez imediata no Golfo.

Para os consumidores, o impacto ainda está se propagando pelo sistema. Os preços dos combustíveis não refletem instantaneamente os picos do petróleo bruto no mercado à vista, mas a escassez prolongada tende a se refletir nos custos de transporte, manufatura e alimentos ao longo do tempo. O preço médio por galão da gasolina comum nos EUA é de US$ 3,91, enquanto era de US$ 2,92 por galão um dia antes do início da guerra, em 27 de fevereiro.

Os produtores de energia fora do Golfo estão posicionados para se beneficiar. Operadoras de xisto dos EUA, projetos de areias petrolíferas canadenses e produtores offshore brasileiros ganharam destaque como fontes alternativas de abastecimento. As ações do setor de energia também reagiram, à medida que os investidores precificam receitas realizadas mais altas.

O efeito econômico mais amplo depende da duração da interrupção. Uma rápida reabertura de Ormuz provavelmente faria os preços caírem drasticamente, à medida que o estoque retido retornasse ao mercado. Um conflito prolongado, no entanto, poderia elevar os índices de referência globais, à medida que os estoques se esgotam e o suprimento de reposição tem dificuldade para acompanhar o ritmo.

“Um conflito prolongado no Oriente Médio poderia criar novos desafios de crédito para os títulos soberanos dos mercados desenvolvidos na Europa [and] e na Ásia, principalmente por meio de custos mais altos de energia e empréstimos, aumento da inflação [and] e um crescimento econômico mais fraco”, escreveu a agência de classificação de crédito Fitch Ratings na sexta-feira.

Os participantes do mercado estão acompanhando de perto vários indicadores, incluindo avaliações diárias de preços, mercados de previsão, dados de rastreamento de petroleiros e atualizações oficiais das reservas. Esses sinais ajudam a determinar se o pico atual reflete um choque de curta duração ou o estágio inicial de um ajuste mais prolongado.

Por enquanto, a mensagem do mercado físico é direta. Quando os compradores pagam preços recordes por barris para entrega imediata, isso reflete urgência, não teoria. O mercado de futuros pode estar esperando por clareza, mas o mercado de cargas já tomou sua decisão.

Perguntas frequentes 🛢️

• O que é o petróleo bruto Cash Dubai?
  É uma referência física de petróleo que representa o petróleo bruto do Oriente Médio para entrega imediata, utilizado principalmente por refinarias asiáticas.
• Por que o petróleo de Dubai ultrapassou US$ 170?
  Interrupções no abastecimento e movimentação limitada de petroleiros criaram intensa competição pelas cargas disponíveis.
• Por que os preços dos futuros estão mais baixos do que os preços físicos?
  Os futuros refletem as expectativas de oferta futura, enquanto os preços físicos refletem a escassez atual.
• Os preços do petróleo permanecerão tão altos?
  Isso depende da rapidez com que as rotas de transporte se normalizarem e os fluxos de abastecimento retornarem.