O fundador da Wintermute lança um olhar frio sobre a direção das criptomoedas

Gaevoy Critica Stablecoins, Exchanges de Perpetuidades e Design de Token

Em um tópico publicado no X em 4 de fevereiro de 2026, Gaevoy, CEO da empresa de criação de mercado Wintermute, descartou os debates em andamento entre blockchains concorrentes como sendo em grande parte sem sentido, dizendo que nenhuma delas apresentou avanços significativos o suficiente para declarar vencedores ou perdedores claros.

Ele também questionou o impacto mais amplo das stablecoins, descrevendo-as como um sucesso limitado que não muda a estrutura subjacente da indústria. Segundo Gaevoy, as stablecoins trocam amplamente um grupo de intermediários centralizados por outro, mesmo que os sistemas mais novos operem de maneira mais eficiente.

Gaevoy reservou algumas de suas críticas mais afiadas para plataformas descentralizadas de futuros perpétuos, argumentando que os desafios de escalabilidade vão muito além da capacidade de transações. “Não acho que nada construído em blockchains escale atualmente, incluindo e especialmente exchanges perpétuas,” escreveu ele, acrescentando que é “muito longe de óbvio” que tais plataformas possam algum dia igualar a infraestrutura de mercado tradicional.

Ele contrastou os locais de cripto com o modelo de gestão de risco usado pela Bolsa de Mercadorias de Chicago (CME), observando que os mercados tradicionais distribuem risco por vários corretores prime, em vez de depender de um único mecanismo onchain.

Respondendo a perguntas sobre a plataforma descentralizada de derivativos Hyperliquid, Gaevoy observou, “o motor de risco da CME é descentralizado na realidade (via PBs) e escala dessa forma,” enquanto os designs cripto atuais lutam para equilibrar liquidações, desalavancagem automática e fundos de seguro.

Além da infraestrutura, Gaevoy argumentou que a base filosófica original das criptomoedas se desvaneceu. Ele disse que o propósito do bitcoin foi ofuscado pela fixação em preços (“número sobe”), um problema que ele acredita se estender por grande parte do setor, à medida que narrativas institucionais substituem antigos ideais cypherpunk.

Ele destacou o cofundador do Ethereum Vitalik Buterin como uma figura rara ainda focada em princípios fundamentais, sugerindo que muitas outras vozes influentes abraçaram a validação institucional em detrimento dos objetivos fundamentais.

A economia dos tokens também atraiu a ira de Gaevoy. Ele criticou recompras, lockups e outras escolhas comuns de design como ineficazes ou mal executadas, enquanto notava que o ceticismo generalizado em relação aos airdrops pode ser um dos poucos pontos de consenso no mercado.

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Apesar do tom crítico, Gaevoy disse que continua cautelosamente otimista. Ele argumentou que a ausência de euforia política ou especulativa ampla poderia ajudar a eliminar participantes de curto prazo e deixar para trás construtores comprometidos com objetivos de longo prazo. Quando pressionado por outro usuário do X sobre a fonte desse otimismo, Gaevoy respondeu simplesmente, “cínico desejoso, está no nome.”

Seus comentários ecoam um crescente desconforto entre veteranos da indústria que veem a ambição técnica e a clareza ideológica dando lugar à engenharia financeira e ciclos narrativos, mesmo enquanto as criptos continuam a atrair capital e atenção.

FAQ ❓

• Quem é Evgeny Gaevoy?
  Evgeny Gaevoy é o fundador e CEO da empresa de criação de mercado de criptomoedas Wintermute.
• O que Gaevoy criticou em seu tópico no X?
  Ele criticou os limites de escalabilidade de blockchains, stablecoins, exchanges de perpetuidades e práticas atuais de design de token.
• Por que Gaevoy comparou cripto ao CME?
  Ele argumentou que o modelo de risco distribuído do CME escala de forma mais eficaz do que os motores de risco onchain atuais.
• Gaevoy está pessimista em relação ao cripto em geral?
  Embora crítico, ele disse que continua cautelosamente otimista à medida que participantes especulativos deixam o mercado.