O Dia em que a SEC Silenciosamente se Rendeu ao Cripto

O seguinte editorial de opinião foi escrito por Joseph Collement, Diretor Jurídico & Chefe de Notícias da Bitcoin.com.

Para aqueles que acompanharam o relacionamento contencioso da SEC com cripto se desenrolar ao longo dos últimos oito anos, este momento pareceu uma rendição silenciosa mas decisiva, um forte sinal de que as marés podem finalmente estar virando.

Como Howey Chegou Aqui

Desde 2017, a SEC assumiu o papel de regulador de fato do cripto, apesar de não ter autoridade explícita do congresso para fazê-lo. Ela utilizou o Teste de Howey, uma decisão da Suprema Corte de 1946, para categorizar uma ampla gama de ativos digitais como valores mobiliários. Em Howey, proprietários de terras venderam lotes de pomares de citros com a promessa de que outros cultivariam e venderiam a fruta em seu nome. O tribunal determinou que esses arranjos qualificavam-se como “contratos de investimento”, caindo assim sob as leis de valores mobiliários.

A SEC aplicou este padrão de maneira agressiva, rotulando criptomoedas e tokens descentralizados, negociados globalmente, como contratos de investimento. O resultado foi um ambiente regulatório onde até mesmo projetos de software não custodiais precisavam de pareceres jurídicos caros apenas para permanecer listados em bolsas. Eu escrevi muitos desses pareceres eu mesmo. Projetos que não podiam pagá-los eram frequentemente retirados das listas sem recurso.

Em 2018, surgiu um raro raio de clareza. Então, o Diretor da SEC William Hinman afirmou que alguns criptoativos poderiam evoluir além do status de valor mobiliário — usando o Ethereum como um exemplo de token que se tornou “suficientemente descentralizado”. Embora não fosse uma orientação oficial, ofereceu à indústria a esperança de que um caminho para a conformidade fosse possível.

A Repressão de Gensler

Essa esperança evaporou quando Gary Gensler foi nomeado Presidente da SEC em 2021 por Joe Biden. Apesar de ensinar blockchain no MIT e previamente reconhecer que grandes criptos como ETH, LTC e BCH não eram valores mobiliários, Gensler logo adotou uma postura de aplicação agressiva. Sob sua liderança, a agência passou do diálogo para a intimidação e embarcou em uma onda legal.

Projetos bem estabelecidos como LBRY, que visavam descentralizar a publicação de conteúdo, foram destruidos. XRP foi arrastado para uma litígio de anos, apesar de ter uma utilidade real no setor bancário transfronteiriço. Coinbase, a bolsa mais cumpridora dos E.U.A., recebeu um aviso Wells. Como Brian Armstrong disse, “Em vez de publicar um livro de regras claro, a SEC adotou uma abordagem de regulamentação por aplicação que está prejudicando a América.”

Ironicamente, enquanto a SEC se concentrava em bons atores, FTX estava usando fundos de clientes para comprar influência política, supostamente enquanto mantinha linhas de comunicação diretas com o próprio Gensler.

Isso não era regulamentação. Era aplicação seletiva.

Então Veio o Momento Meme Coin

A verdadeira reviravolta veio em 17 de janeiro de 2025: três dias antes de sua segunda posse, Donald Trump lançou seu próprio token de criptomoeda $TRUMP. Ele foi promovido no Telegram, negociado apenas em bolsas descentralizadas, e lançado na mesma noite em que ele sediou um “Crypto Ball” a poucos quarteirões da Casa Branca.

De uma perspectiva regulatória, $TRUMP deveria ter sido imediatamente chamado de valor mobiliário pela SEC.

E ainda assim, total silêncio de Gensler. Nenhum comunicado à imprensa. Nenhuma investigação. Nenhum comentário.

Se isso tivesse sido lançado por qualquer outra pessoa, a aplicação teria sido rápida e severa. Mas desta vez, nem um único pedido judicial.

Esse silêncio? Esse foi o momento em que a SEC silenciosamente se rendeu ao Cripto.

As Consequências

Eu vou dizer: nós estamos de volta.

Você também pode sentir isso. A indústria de cripto não está apenas sobrevivendo à pressão regulatória – está prosperando.

Plataformas como pump.fun estão lançando milhares de moedas meme, incorporando a energia crua e criativa do cripto. Hyperliquid, uma bolsa de perpétuos descentralizados, agora está superando seus pares centralizados em UX, liquidez e execução.

Fundadores na América estão construindo em público novamente. Startups estão lançando a partir dos EUA novamente.

Cripto está retomando sua vantagem cultural e ethos sem permissão.

Então vá em frente: lance seu token. Construa sua DAO. Faça memes como se fosse 2021.