O Crescimento das Finanças On-Chain Depende do Que Você Não Pode Ver

Transparência Não é Suficiente: Por Que a Privacidade é a Camada que Falta no DeFi

A premissa de que “se não está na cadeia, não é confiável” não se sustenta mais quando consideramos as realidades operacionais e regulatórias das finanças globais. Para ser adotado por grandes instituições, o DeFi deve oferecer mais do que transparência — deve proporcionar privacidade.

Estratégias de trading, movimentos de portfólio e relacionamentos com contrapartes são tratados como vantagens competitivas. O risco é muito alto quando exposto a um blockchain público. Um fundo de hedge não escolheria divulgar suas posições em tempo real. Da mesma forma, um formador de mercado não aceitaria que seus movimentos fossem revelados a concorrentes ou a bots de arbitragem.

Os dados refletem essa hesitação. Pesquisas sugerem que mais da metade dos investidores institucionais consideram a falta de privacidade nas transações um obstáculo significativo para o uso de protocolos DeFi. Entre gestores de ativos, esse número sobe ainda mais.

A questão não é ideológica. É uma necessidade operacional.

No centro deste debate está uma contradição. O DeFi defende a transparência, enquanto as finanças tradicionais valorizam a privacidade. Para conectar ambos, o DeFi deve evoluir sem perder seus princípios fundamentais. Felizmente, isso é possível. A resposta está nas redes privadas de Camada 2 (L2).

Inicialmente introduzidas como uma solução de escalabilidade, as L2s amadureceram para algo mais versátil. Ao contrário das cadeias L1 como o Ethereum, onde toda atividade é visível publicamente por padrão, as L2s podem incorporar técnicas de preservação de privacidade que protegem dados sensíveis sem comprometer a segurança ou conformidade.

Entre as ferramentas mais promissoras estão os Validiums e as provas de conhecimento zero (ZKPs). Os Validiums armazenam dados de transações fora da cadeia, mas os validam na cadeia, permitindo alta capacidade e custos mais baixos sem sacrificar a confiança. As ZKPs vão além, permitindo que os dados sejam verificados sem revelar seu conteúdo. Na prática, uma transação pode ser confirmada como válida sem que ninguém saiba do que ela envolveu.

Vamos nos aprofundar um pouco mais.

Quando os trades são executados em exchanges descentralizadas públicas (DEXs), eles passam por um mempool — uma sala de espera aberta onde qualquer pessoa pode vê-los antes que sejam finalizados. É aqui que ocorrem os ataques de Maximal Extractable Value (MEV). Bots monitoram o mempool para antecipar, intercalar ou reordenar transações para lucro. O MEV não é uma preocupação marginal; é uma falha estrutural que custa aos usuários centenas de milhões de dólares anualmente e mina a confiança nos mercados DeFi.

As cadeias privadas L2 eliminam essa superfície de ataque. O agrupamento de transações fora da cadeia e o envio apenas de provas criptográficas para o L1 tornam os ataques de front-running e sandwich estruturalmente impossíveis. Sem um mempool público, não há nada para explorar.

O vazamento de informações é fatal tanto para traders institucionais quanto para traders algorítmicos. Manter a confidencialidade do fluxo de ordens, da lógica de execução e das estratégias de trading não é negociável. Uma cadeia privada L2 preserva essas proteções enquanto permite a auto-custódia e a finalização na cadeia — um equilíbrio que as DEXs tradicionais não conseguiram oferecer.

Ainda assim, uma preocupação persiste: como garantimos a conformidade se os dados são privados?

Aqui, a solução não é abandonar a privacidade. É implementar a conformidade programável. Este modelo define a privacidade como padrão, mas permite a divulgação seletiva quando necessário. Pense nisso como criptografia com transparência contextual. As instituições podem comprovar conformidade com as regulamentações de Conheça Seu Cliente (KYC) e Anti-Lavagem de Dinheiro (AML) sem expor todo o seu histórico de transações. As auditorias e a fiscalização tornam-se direcionadas, em vez de generalizadas.

Transparência e privacidade são muitas vezes enquadradas como forças opostas no DeFi — mas isso é um falso binário. Uma abordagem mais sofisticada reconhece que a privacidade controlada não é uma rejeição à transparência, mas sua evolução. Os sistemas podem ser projetados para proteger a confidencialidade no nível do usuário, ao mesmo tempo que oferecem auditoria no nível do protocolo e supervisão regulatória.

Em suma, privacidade e regulação podem coexistir — se a infraestrutura for projetada para isso.

Precisamos de uma nova arquitetura que reconheça as demandas legítimas das instituições sem descartar os princípios da descentralização. Isso não é sobre escolher entre extremos. É sobre construir sistemas que sejam flexíveis o suficiente para permitir ambos.

Tecnologias como Validiums e ZKPs já permitem isso. Ao separar a disponibilidade de dados da verificação, elas nos permitem construir sistemas onde informações sensíveis permanecem protegidas, mas comprovadamente corretas. Por meio da conformidade programável, obtemos garantias regulatórias sem tornar a privacidade opcional.

O resultado é uma estrutura híbrida: privacidade por padrão, transparência quando necessário, e integridade.

Esse tipo de estrutura não é apenas uma possibilidade teórica. Já está implementado em configurações do mundo real, e os resultados são promissores.

Uma dessas implementações, o GRVT, está atualmente implantada por uma exchange construída na infraestrutura de cadeia Validium do ZKsync. Nesse modelo, uma appchain dedicada processa trades, liquidações e atividades de contas em um ambiente autorizador. Cada lote de transações é verificado usando provas de conhecimento zero e finalizado na Ethereum. A integridade criptográfica é pública; os dados da transação em si permanecem privados.

O modelo demonstra como participantes institucionais podem acessar a infraestrutura DeFi mantendo a confidencialidade. Eles mantêm controle sobre seus ativos, preservam o sigilo de suas estratégias e atendem aos requisitos de auditoria e conformidade. A arquitetura combina a auditabilidade do blockchain com a privacidade de dados esperada nos mercados tradicionais.

Não é um compromisso. É um exemplo prático de como privacidade, conformidade e descentralização podem convergir.

Mais amplamente, as redes privadas L2 oferecem um caminho a seguir para o próximo capítulo do DeFi. Elas preservam o ethos da descentralização enquanto atendem às necessidades operacionais das finanças institucionais. Elas protegem os usuários do MEV, permitem uma execução mais rápida e justa, e possibilitam a conformidade sem exigir vigilância.

O que funcionou nos primeiros dias do DeFi — abertura radical, livros contábeis públicos, transparência total — foi correto para seu tempo. No entanto, não sustentará as demandas de um sistema que pretende gerir capitais em escala institucional.

O DeFi não precisa escolher entre transparência e privacidade. Precisa equilibrá-los.

As cadeias privadas L2 tornam isso possível. Elas não são um passo atrás em relação à abertura — são um passo em direção à relevância prática. Sem elas, o DeFi corre o risco de permanecer como um experimento de nicho. Com elas, pode se tornar a infraestrutura das finanças globais modernas.

Sobre o Autor

Hong Yea é Co-Fundador e CEO da GRVT, o primeiro DEX regulamentado do mundo operando como uma exchange híbrida. Antes de fundar a GRVT em 2022, ele passou mais de uma década como trader no Credit Suisse e Goldman Sachs. Com experiência que abrange finanças tradicionais e descentralizadas, Hong foca em projetar infraestrutura escalável e auto-custodiada que conecta os requisitos institucionais com a inovação do blockchain.

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